Le 23 octobre 2026, les injections de liquidités de la RBI, d’un montant total de 2,5 lakh crore ₹, ont fait l’objet de critiques. Soumya Kanti Ghosh, économiste à la State Bank of India, a remis en question leur cohérence avec la politique déclarée de « resserrement calibré » de la banque centrale. Trois opérations de prise en pension, lancées à partir du 19 octobre, ont apporté des fonds alors même que la Reserve Bank of India procédait également à des adjudications pour absorber des liquidités.
Principaux points à retenir
- Ghosh s’est demandé si les injections de liquidités correspondaient au message de resserrement communiqué par la RBI en octobre.
- La RBI a eu recours à la fois à des adjudications de prises en pension injectant des liquidités et à des adjudications de prises en pension inversées en absorbant.
- Les critiques portaient sur les signaux de politique monétaire, et non sur une modification annoncée de la posture de la RBI.
Table des matières
- Les opérations de liquidité de la RBI soulèvent des questions sur les signaux de politique monétaire
- L’inflation et la stabilité extérieure compliquent le message
- Conclusion
Les opérations de liquidité de la RBI soulèvent des questions sur les signaux de politique monétaire
L’évaluation Ecowrap du 23 octobre a mis en évidence un contraste entre la communication de la RBI sur sa politique monétaire et ses opérations ultérieures sur le marché monétaire. Lors de la réunion d’octobre consacrée à la politique monétaire, le gouverneur Sanjay Malhotra avait souligné qu’il convenait de prendre des mesures appropriées pour absorber les liquidités.
Ghosh, conseiller économique en chef du groupe SBI et membre du Conseil consultatif économique du Premier ministre, a déclaré qu’il était difficile de concilier les injections par prises en pension avec ce message. Il a qualifié ces opérations d’« incohérentes dans un contexte de resserrement calibré ».
La liste Ecowrap de la SBI du 23 octobre indique que la publication est intitulée « De la divergence à la convergence dans la communication de la politique de la RBI ». Cette liste établit la date et le titre du rapport, et non les chiffres sous-jacents des adjudications.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Période des injections | Trois opérations de prise en pension lancées à partir du 19 octobre 2026. |
| Montant total des liquidités injectées | 2,5 lakh crore ₹, soit 2,5 billions de roupies. |
| Instrument d’absorption des liquidités | Adjudications à taux variable de prises en pension inversées. |
| Posture de politique monétaire déclarée | Resserrement calibré lors de la réunion d’octobre 2026 consacrée à la politique monétaire. |
L’inflation et la stabilité extérieure compliquent le message
Selon Ghosh, la communication du gouverneur en octobre accordait davantage d’importance aux conditions extérieures et à la stabilité financière, et moins aux liquidités et à la transmission monétaire, que celle d’août.
Dans son analyse, l’intensification des conflits géopolitiques avait accru les préoccupations relatives à la stabilité extérieure, tandis que les inquiétudes concernant l’inflation avaient entraîné une hausse des taux. Il a estimé que la combinaison de l’absorption de liquidités et de nouvelles injections signalait une volonté de concilier des objectifs concurrents.
Les adjudications de prises en pension fournissent des fonds au système bancaire, tandis que les adjudications de prises en pension inversées en absorbent. Cette distinction est importante : les critiques portaient sur la compatibilité de ces opérations avec la posture de resserrement déclarée, et ne prouvaient pas que la RBI y avait officiellement renoncé. La question de Ghosh sur un passage à un « resserrement légèrement calibré » relevait de son interprétation et ne constituait pas une nouvelle annonce de politique de la banque centrale.
Conclusion
La question est de savoir si les opérations de liquidité de la RBI renforcent ou brouillent son message de resserrement. Les adjudications ultérieures et la communication sur la politique monétaire seront les prochains éléments à surveiller ; les critiques de Ghosh ne suffisent pas, à elles seules, à établir un changement de posture de la banque centrale.
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