Les résultats de Kilroy pour le troisième trimestre 2026 font apparaître une activité locative plus soutenue et une légère hausse des perspectives de fonds provenant de l’exploitation (FFO) pour l’ensemble de l’exercice, malgré une baisse des résultats financiers sur un an. Le propriétaire de bureaux et de biens immobiliers dédiés aux sciences de la vie a déclaré un FFO de 0,88 $ par action diluée et signé des baux portant sur environ 815 000 pieds carrés. Les résultats ont été publiés le 22 octobre, puis la direction a tenu sa conférence téléphonique sur les résultats le 23 octobre.
Principaux points à retenir
- Kilroy a relevé de 0,01 $ le point médian de ses prévisions de FFO pour 2026, à 3,57 $ par action diluée, tout en resserrant la fourchette.
- Les locations se sont accélérées, mais la surface occupée a légèrement diminué, les baux signés n’ayant pas encore pris effet.
- Les échéances à venir de DIRECTV et les dépenses supplémentaires liées au Flower Mart constituent des défis pour 2027.
Table des matières
- Les perspectives de résultats de Kilroy s’améliorent malgré la baisse des résultats trimestriels
- Les gains liés aux locations ne se sont pas encore traduits par une hausse du taux d’occupation
- DIRECTV et Flower Mart constituent des facteurs défavorables pour 2027
- Les ventes de terrains et la capacité de crédit favorisent la flexibilité financière
- Conclusion
Les perspectives de résultats de Kilroy s’améliorent malgré la baisse des résultats trimestriels
Les résultats financiers et opérationnels du troisième trimestre de Kilroy ont conduit à resserrer les prévisions de FFO pour l’ensemble de l’exercice, à 3,55–3,59 $ par action diluée, contre une fourchette précédente de 3,49–3,63 $. Cette révision a relevé le point médian d’un cent, plutôt que d’augmenter les deux extrémités de la prévision.
Le FFO trimestriel comprenait environ 0,01 $ par action de produits provenant de frais de règlement et de remise en état. Selon la direction, le nouveau point médian annuel implique un FFO d’environ 0,86 $ par action au quatrième trimestre.
Le résultat net d’exploitation en trésorerie des biens comparables a diminué de 1,5 % sur un an. La baisse des frais de règlement et de remise en état ainsi que des remboursements d’impôts fonciers a, ensemble, réduit le taux de croissance de 170 points de base. La direction a resserré son hypothèse de croissance annuelle du NOI en trésorerie des biens comparables à 0,75 %–1,00 %, contre 0,25 %–1,25 %.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Chiffre d’affaires trimestriel | T3 2026 : 271,6 millions de dollars ; T3 2025 : 279,7 millions de dollars. |
| Résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires | T3 2026 : 15,5 millions de dollars ; T3 2025 : 156,2 millions de dollars. |
| Bénéfice dilué par action | T3 2026 : 0,13 $ ; T3 2025 : 1,31 $. |
| Fonds provenant de l’exploitation | T3 2026 : 104,6 millions de dollars ; T3 2025 : 130,6 millions de dollars. |
| FFO dilué par action | T3 2026 : 0,88 $ ; T3 2025 : 1,08 $. |
Les gains liés aux locations ne se sont pas encore traduits par une hausse du taux d’occupation
Depuis le début de l’année, les locations ont dépassé 1,75 million de pieds carrés, soit environ 44 % de plus qu’au cours des neuf premiers mois de 2025. L’activité du troisième trimestre comprenait 345 000 pieds carrés de nouveaux baux portant sur des espaces auparavant vacants, 127 000 pieds carrés concernant des espaces actuellement occupés et 343 000 pieds carrés de renouvellements.
Les renouvellements comprenaient un accord de 12 ans portant sur environ 243 000 pieds carrés avec Box à Crossing 900. Pour l’ensemble des baux comparables de deuxième génération, hors accords à court terme, les loyers selon les principes comptables généralement admis (GAAP) ont augmenté de 30,6 % et les loyers en trésorerie de 9,7 % par rapport aux niveaux précédents.
Au 30 septembre, le portefeuille stabilisé était loué à 83,0 %, en hausse de 150 points de base par rapport au trimestre précédent, tandis que le taux d’occupation a reculé de 10 points de base, à 76,9 %. Cet écart est important, car la signature d’un bail ne signifie pas immédiatement que le locataire a pris possession des lieux ou commencé à payer un loyer.
Les baux signés mais dont la prise d’effet n’avait pas encore commencé portaient sur plus de 1,4 million de pieds carrés et représentaient environ 101 millions de dollars de loyer de base annualisé, soit 22 millions de dollars de plus que le trimestre précédent. La direction prévoit la prise d’effet de baux représentant 14 millions de dollars de loyer de base annualisé au quatrième trimestre 2026, puis de 34 millions de dollars supplémentaires en 2027.
DIRECTV et Flower Mart constituent des facteurs défavorables pour 2027
Le bail de DIRECTV à El Segundo arrive à échéance en deux étapes : 49 000 pieds carrés ont expiré au début du quatrième trimestre 2026, et les 484 000 pieds carrés restants arriveront à échéance au début du quatrième trimestre 2027. Ensemble, ces espaces représentent environ 16 millions de dollars de loyer de base annuel.
Le directeur financier par intérim, Eliott Trencher, a indiqué qu’un renouvellement sous une forme ou une autre restait possible, mais que le scénario de base de la direction était un départ complet ou une réduction significative de la superficie occupée. Kilroy étudie des options de relocation, de repositionnement ainsi que de monétisation partielle ou totale ; aucune n’a été présentée comme une opération conclue.
La direction prévoit également que la capitalisation des coûts du projet Flower Mart prendra fin vers janvier 2027. Cela entraînerait une hausse annualisée d’environ 32 millions de dollars des charges d’intérêts et de 5 millions de dollars des charges d’exploitation et des impôts. Ces coûts attendus sont distincts des prévisions de la société pour 2026, qui reposent sur la poursuite de la capitalisation jusqu’à la fin de l’année.
Les ventes de terrains et la capacité de crédit favorisent la flexibilité financière
Kilroy avait des contrats de vente de terrains portant sur 185 millions de dollars, les premières ventes devant être conclues vers la fin de 2026. Ce montant comprend la vente en cours du terrain Kilroy East Village, au centre-ville de San Diego, pour 19,5 millions de dollars, dont la clôture était prévue au quatrième trimestre par la société.
La société a remboursé en juillet 200 millions de dollars de billets de placement privé avec sa trésorerie disponible. Elle doit encore faire face à environ 395 millions de dollars d’échéances au cours des neuf mois suivants, assorties d’un taux d’intérêt moyen pondéré d’environ 3,8 %, et a déclaré disposer de plus de 1,2 milliard de dollars de capacité de crédit inutilisée.
La directrice générale Angela Aman a indiqué que le produit potentiel de cessions pourrait financer des acquisitions, des remboursements de dette ou des rachats d’actions. Il s’agit d’options d’allocation du capital, et non d’engagements annoncés.
Conclusion
Le prochain test pour les résultats de Kilroy sera la prise d’effet prévue des baux signés au quatrième trimestre, ainsi que la vente attendue du terrain d’East Village. Ces étapes permettront de mesurer comment l’accélération des locations se traduit en revenus locatifs et en capitaux disponibles, avant les facteurs défavorables identifiés pour 2027.
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