Les résultats de Godrej Properties pour le T2 de l’exercice 2027 font état d’un niveau record de collecte de trésorerie, mais d’un bénéfice nettement inférieur, plaçant les lancements et les livraisons du second semestre au cœur des perspectives. Lors de la présentation des résultats du 23 octobre 2026, le promoteur immobilier a annoncé une collecte de 5 318 crore de roupies, en hausse de 31 % sur un an, tandis que le bénéfice net a chuté de 62 %, à 154 crore de roupies. La direction a présenté un pipeline de lancements de 32 000 crore de roupies pour le second semestre, une opportunité qui reste tributaire des autorisations et de l’exécution.
Points clés
- La collecte trimestrielle record a soutenu une amélioration des flux de trésorerie opérationnels, alors même que les réservations ont reculé.
- Le bénéfice net a chuté de 62 %, les dates de livraison et les effets de la comptabilisation des projets pesant sur les résultats publiés.
- La direction table sur un second semestre plus solide, porté par un pipeline de lancements prévu de 32 000 crore de roupies.
Sommaire
- Les résultats de Godrej Properties distinguent la solidité de la trésorerie des ventes
- La hausse des revenus ne se traduit pas par une hausse des bénéfices
- Les lancements du second semestre dépendent des autorisations et de la construction
- Les dépenses foncières restent flexibles malgré les ambitions en matière de flux de trésorerie
- Conclusion
Les résultats de Godrej Properties distinguent la solidité de la trésorerie des ventes
Les flux de trésorerie opérationnels trimestriels ont progressé de 33 % sur un an et de près de 300 % par rapport au trimestre précédent, à 1 584 crore de roupies. La collecte a atteint des niveaux record tant au deuxième trimestre que sur le premier semestre, offrant une image de la trésorerie plus solide que les chiffres des réservations.
Les réservations du T2 ont diminué de 6 % sur un an et de 7 % en séquentiel, à 8 008 crore de roupies. Les réservations du premier semestre ont progressé de 7 %, ce qui rend le programme de lancements prévu au second semestre important pour les ambitions de croissance de la direction.
Les ventes issues de projets lancés antérieurement, qualifiées de ventes de soutien, ont augmenté de 83 % sur un an, à 5 054 crore de roupies. Trois projets ont chacun contribué à hauteur de plus de 500 crore de roupies. Le directeur général Gaurav Pandey a déclaré que l’entreprise avait intensifié ces efforts commerciaux lorsque les lancements avaient été reportés.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Collecte au S1 de l’exercice 2027 | 9 666 crore de roupies, en hausse de 25 % sur un an. |
| Flux de trésorerie opérationnels au S1 de l’exercice 2027 | 1 983 crore de roupies. |
| EBITDA au S1 de l’exercice 2027 | 717 crore de roupies, en baisse de 53 % sur un an. |
| Bénéfice net au S1 de l’exercice 2027 | 504 crore de roupies, en baisse de 50 % sur un an. |
La hausse des revenus ne se traduit pas par une hausse des bénéfices
Le revenu total a augmenté de 38 % sur un an, à 2 575 crore de roupies, mais l’EBITDA a chuté de 72 %, à 171 crore de roupies. Le recul du bénéfice au premier semestre s’explique par des livraisons concentrées sur des périodes ultérieures. Le directeur financier Rajendra Khetawat a également relevé des effets comptables propres à certains projets sur le résultat trimestriel.
À Mahalunge, les bénéfices étaient auparavant comptabilisés sous forme d’honoraires de gestion du développement dans le cadre d’une coentreprise. Après le retrait du partenaire au T1 et l’obtention du certificat d’occupation au T2, le projet a été consolidé ligne par ligne, les ventes et le coût des ventes publiés étant ainsi presque équivalents. Khetawat a indiqué que le règlement ORS avait également influé sur les chiffres du T2.
Les lancements du second semestre dépendent des autorisations et de la construction
Pandey a déclaré que le pipeline de lancements de 32 000 crore de roupies prévu au second semestre pourrait permettre à l’entreprise de connaître sa période la plus faste en matière de lancements et de ventes. Certains projets, dont Bandra Bay, ont été reportés du T2 au T3. Il s’agit de prévisions de la direction, et non de lancements ou de réservations déjà réalisés.
La direction a indiqué que 80 % des autorisations nécessaires pour le T3 avaient été obtenues avant le début du trimestre, le reste étant attendu dans les semaines suivant Diwali. Pour le T4, l’entreprise visait à obtenir 80 % des autorisations entre la fin novembre et la mi-décembre 2026.
Bandra Bay fait partie de l’offre de Mumbai : le catalogue des projets résidentiels de l’entreprise répertorie Godrej Properties à Bandra Bay, dans le quartier de Bandra West. Cette fiche produit apporte des précisions sur l’emplacement, mais ne confirme pas le calendrier de lancement présenté lors de la conférence sur les résultats.
La construction constitue une autre contrainte d’exécution. Pandey a déclaré que les dépenses de construction et les sorties de trésorerie connexes avaient augmenté de 42 % sur un an au premier semestre, tout en avertissant que les interdictions imposées par le Tribunal national vert dans la région de la capitale nationale pourraient affecter l’avancement des travaux.
Les dépenses foncières restent flexibles malgré les ambitions en matière de flux de trésorerie
Godrej Properties a ajouté quatre projets, dont la valeur de réservation attendue s’élève à 15 500 crore de roupies, au premier semestre, atteignant ainsi 78 % de son objectif annuel d’ajout de projets. La direction a indiqué que les futures acquisitions resteraient soumises à des seuils de rendement minimum, dont un taux de rendement interne de 20 % et une marge entre les réservations et le bénéfice net de 15 %.
Pandey a estimé qu’il était très probable que le flux de trésorerie disponible soit positif au T4 et s’est dit plus confiant pour l’exercice 2028. Ces prévisions ne constituent pas des résultats réalisés, et les dépenses d’acquisition restent variables : la direction a indiqué qu’elle accepterait des trimestres avec peu ou pas de transactions plutôt que d’assouplir ses exigences de rendement.
Conclusion
Les résultats de Godrej Properties témoignent d’une meilleure génération de trésorerie sans amélioration équivalente du bénéfice publié. Les prochaines étapes importantes sont l’obtention des autorisations restantes pour le T3 et la fenêtre d’autorisation prévue par la direction pour les lancements du T4, entre la fin novembre et la mi-décembre.
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