Les bénéfices de Dow se sont nettement améliorés au troisième trimestre 2026, le bénéfice net passant à 525 millions de dollars, contre 124 millions de dollars un an plus tôt. Le groupe spécialisé dans les matériaux a annoncé le 22 octobre que ses ventes nettes avaient augmenté de 13 %, à 11,3 milliards de dollars, pour le trimestre clos le 30 septembre, les prix plus élevés ayant largement compensé une baisse de 1 % des volumes.
Points clés à retenir
- Ce sont les prix plus élevés, et non une augmentation des volumes globaux, qui ont tiré la croissance des ventes de Dow.
- La trésorerie générée par les activités opérationnelles a progressé, soutenue par l’amélioration des bénéfices et la libération de fonds de roulement.
- La direction a maintenu son objectif de transformation pour 2026, fixé à 700 millions de dollars de retombées liées à la croissance et à la productivité.
Sommaire
- Les bénéfices de Dow s’améliorent, les prix progressant plus vite que les volumes
- La génération de trésorerie se renforce parallèlement au résultat opérationnel
- Les objectifs de transformation restent des prévisions de la direction
- Conclusion
Les bénéfices de Dow s’améliorent, les prix progressant plus vite que les volumes
L’annonce des résultats de Dow pour le troisième trimestre indique que les prix locaux ont augmenté de 14 % sur un an, sous l’impulsion de Packaging & Specialty Plastics et de la hausse des prix du polyéthylène dans toutes les régions. Les effets de change n’ont eu aucun impact sur les ventes en glissement annuel. Le contraste entre la hausse du chiffre d’affaires et la baisse des volumes signifie que l’augmentation des ventes ne doit pas être interprétée comme une progression généralisée des quantités vendues.
Les ventes de Packaging & Specialty Plastics ont progressé de 18 %, à 5,8 milliards de dollars, les prix locaux augmentant de 17 % et les volumes de 1 %. Le résultat opérationnel EBIT du segment a atteint 585 millions de dollars, contre 199 millions un an plus tôt, les marges intégrées plus élevées et les initiatives d’amélioration de l’entreprise ayant plus que compensé l’augmentation des opérations de maintenance planifiées.
Industrial Intermediates & Infrastructure a présenté une évolution différente : ses ventes ont augmenté de 8 %, à 3,1 milliards de dollars, mais les volumes ont reculé de 7 %. Dow a indiqué que la hausse des volumes d’Industrial Solutions avait été plus que compensée par les baisses de Polyurethanes & Construction Chemicals, notamment sous l’effet du conflit au Moyen-Orient.
Les ventes de Performance Materials & Coatings ont progressé de 8 %, à 2,3 milliards de dollars, soutenues par une hausse de 5 % des prix locaux et une croissance des volumes de 3 %. Les silicones en aval ont contribué à cette amélioration des volumes.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Bénéfice par action selon les normes GAAP | 0,62 $ au T3 2026, contre 0,08 $ au T3 2025. |
| Bénéfice opérationnel par action | 0,71 $, contre une perte de 0,19 $ un an plus tôt ; hors GAAP. |
| EBITDA opérationnel | 1,553 milliard de dollars, contre 868 millions un an plus tôt ; hors GAAP. |
| Flux de trésorerie disponible | 1,1 milliard de dollars au T3 2026 ; hors GAAP. |
| Distributions aux actionnaires | 253 millions de dollars de dividendes au cours du trimestre. |
La génération de trésorerie se renforce parallèlement au résultat opérationnel
L’EBIT opérationnel est passé à 887 millions de dollars, contre 180 millions un an plus tôt. Dow a principalement attribué cette amélioration à la hausse des prix et à ses programmes internes d’amélioration, qui ont plus que compensé l’augmentation des coûts des matières premières et de la logistique. L’EBIT opérationnel est un indicateur non conforme aux normes GAAP qui exclut les éléments significatifs.
Les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles poursuivies ont atteint 1,839 milliard de dollars, en hausse de 709 millions sur un an. La directrice générale Karen S. Carter a déclaré que Dow avait libéré plus de 400 millions de dollars de fonds de roulement au cours du trimestre et réduit sa dette d’environ 600 millions de dollars sur les neuf premiers mois de 2026.
La progression de la trésorerie reflétait donc à la fois l’amélioration des bénéfices et les mouvements du fonds de roulement, et non la seule croissance des bénéfices.
Les objectifs de transformation restent des prévisions de la direction
Carter a déclaré que le programme Transform to Outperform restait en bonne voie pour générer en 2026 un montant revu à la hausse de 700 millions de dollars de retombées liées à la croissance et à la productivité, ainsi qu’une amélioration totale d’environ 2 milliards de dollars d’ici à la fin de 2027. Ces chiffres sont des objectifs de la direction, et non des résultats déjà obtenus.
Dow a également fait état de retombées séquentielles liées à la première de trois fermetures d’installations en Europe, les retombées totales devant s’amplifier jusqu’en 2027. Les priorités plus générales de la direction comprennent l’investissement dans des activités différenciées à moindre coût, tout en fermant des capacités de production amont plus coûteuses.
L’entreprise vise une croissance dans des domaines tels que les infrastructures d’IA, les produits d’entretien de la maison et de soins personnels, l’électronique, les emballages souples et la mobilité. La réalisation de ces objectifs reste exposée aux pressions exercées par les coûts des matières premières, de l’énergie et de la logistique, qui ont partiellement compensé les gains du trimestre.
Conclusion
L’amélioration de Dow au troisième trimestre tient à la combinaison d’un renforcement des prix, de mesures internes de réduction des coûts et d’une meilleure génération de trésorerie, tandis que l’évolution des volumes est restée contrastée. La prochaine étape clé est l’objectif de retombées de la transformation fixé par la direction pour la fin de 2026, puis l’augmentation attendue des retombées des fermetures d’installations en Europe jusqu’en 2027.
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