Les bénéfices de Yara ont reculé au troisième trimestre 2026, la hausse des coûts du gaz en Europe, le report des achats d’engrais et des perturbations de la production ayant pesé sur la rentabilité. Les résultats publiés le 22 octobre font état d’un EBITDA hors éléments exceptionnels de 675 millions de dollars, contre 804 millions un an plus tôt, alors même que le rendement glissant des capitaux investis de l’entreprise s’est amélioré.
Points clés
- L’EBITDA hors éléments exceptionnels a baissé de 16 % sur un an, tandis que le bénéfice net a reculé à 199 millions de dollars.
- La hausse des livraisons d’azote en Europe a contrasté avec la faiblesse de la demande de NPK, notamment en Amérique latine.
- Yara a maintenu ses objectifs d’amélioration, tandis que l’acquisition de Gulf Coast Ammonia restait soumise à des conditions de finalisation.
Table des matières
- Les bénéfices de Yara témoignent d’un recul du profit trimestriel, mais de rendements plus élevés
- Les coûts du gaz entraînent des réductions sélectives de la production d’ammoniac
- Les livraisons en Europe s’améliorent malgré le report des achats saisonniers
- Les objectifs d’amélioration et l’acquisition restent soumis à des incertitudes
- Conclusion
Les bénéfices de Yara témoignent d’un recul du profit trimestriel, mais de rendements plus élevés
L’annonce des résultats de Yara pour le troisième trimestre fait état d’un bénéfice net de 199 millions de dollars, contre 320 millions de dollars pour la même période de 2025. Le bénéfice par action a baissé à 0,95 dollar, contre 1,33 dollar, tandis que l’EBITDA hors éléments exceptionnels a diminué de 129 millions de dollars.
Cette détérioration trimestrielle contraste avec des indicateurs à plus long terme plus solides. Le rendement des capitaux investis a atteint 13,5 % sur une base glissante de 12 mois, contre 8 % un an plus tôt. Le bénéfice par action depuis le début de l’année a augmenté de 31 %, à 4,26 dollars. Ces chiffres couvrent des périodes différentes de celles des résultats trimestriels et ne signifient pas que la rentabilité s’est améliorée au troisième trimestre.
La baisse des volumes a eu un effet négatif de 40 millions de dollars sur l’EBITDA trimestriel. Yara a attribué cette pression à la faiblesse de la demande, en particulier pour les engrais composés NPK en Amérique latine, ainsi qu’à des problèmes de fiabilité propres à certaines usines.
| Élément | Détails |
|---|---|
| BPA trimestriel | 0,95 dollar au T3 2026 contre 1,33 dollar au T3 2025 |
| BPA depuis le début de l’année | 4,26 dollars, en hausse de 31 % par rapport à 2025 |
| Coûts fixes | En hausse de 4 millions de dollars sur un an, hors effets de change ; 14 millions de dollars sous le niveau de comparaison ajusté de l’inflation |
| Flux de trésorerie disponible | Au même niveau que l’année précédente, grâce à une moindre accumulation de capital d’exploitation et à la réduction des stocks |
Les coûts du gaz entraînent des réductions sélectives de la production d’ammoniac
Les marges sur l’ammoniac en Europe sont devenues négatives vers la fin du trimestre. La direction a indiqué que Yara réduisait sa production à un rythme annualisé de 270 000 tonnes et pourrait la réduire jusqu’à 1 million de tonnes par an lorsque la production d’ammoniac n’était pas rentable.
Cela ne signifie pas que l’ensemble de la production européenne d’engrais était soumis aux mêmes conditions économiques. Le directeur financier, Magnus Ankarstrand, a déclaré que l’écart entre le prix du gaz et celui des nitrates restait positif, ce qui permettait à Yara d’importer de l’ammoniac et de maintenir la production de nitrates tout en réduisant la production d’ammoniac déficitaire.
Cette distinction est importante pour comprendre l’exposition aux coûts de l’énergie : réduire la production d’ammoniac peut éviter des coûts non rentables, mais le bénéfice relève d’un effet sur les marges plutôt que d’un apport direct aux bénéfices. Yara a continué d’ajuster la production et les flux de produits au sein de son réseau mondial.
Les livraisons en Europe s’améliorent malgré le report des achats saisonniers
Les livraisons d’azote de Yara sur ses principaux marchés européens ont augmenté de 4 % sur un an, alors que le marché aurait, selon les estimations, reculé de 5 % à 10 %. Les livraisons de nitrates en Europe ont dépassé leur niveau de l’année précédente, et l’entreprise a clôturé le trimestre avec un carnet de commandes européen plus fourni que d’habitude.
La demande a été moins favorable ailleurs. Les livraisons de NPK ont ralenti, notamment en Amérique latine, tandis que les volumes industriels ont diminué principalement parce que des actifs avaient été mis en sommeil dans le cadre du plan de portefeuille.
Dans les principaux marchés, les achats pour la campagne 2027 restaient nettement en retrait par rapport aux années précédentes. La direction s’attendait à ce que l’amélioration de l’accessibilité financière et des prix des cultures soutienne la demande, mais n’a pas fourni de prévisions de volumes pour le quatrième trimestre. Le report des achats demeurait donc une incertitude, et non la confirmation d’un futur redressement des ventes.
Les objectifs d’amélioration et l’acquisition restent soumis à des incertitudes
Yara a maintenu ses objectifs d’amélioration de l’EBITDA, à 200 millions de dollars d’ici à la fin de 2027 et à 350 millions de dollars d’ici à la fin de 2030. La direction a indiqué que l’essentiel du travail restant concernait l’augmentation de la production et la suppression des goulots d’étranglement, les difficultés de fiabilité ayant retardé les progrès. La plupart des bénéfices encore attendus au titre de l’objectif 2027 devraient se concrétiser vers la fin de cette année-là.
L’acquisition prévue de Gulf Coast Ammonia diversifierait davantage l’exposition au gaz après sa finalisation, en rattachant près de 40 % des achats de gaz aux références Henry Hub ou du gaz canadien. La direction espérait finaliser l’opération au quatrième trimestre, sous réserve de l’approbation réglementaire et d’autres conditions habituelles ; la contribution aux bénéfices ne commencerait qu’à la finalisation.
Conclusion
Les prochaines étapes importantes pour les bénéfices de Yara concernent les achats saisonniers du quatrième trimestre, la fiabilité de la production et la finalisation en attente de l’acquisition de Gulf Coast Ammonia. Le calendrier de l’acquisition reste conditionnel, tandis que le report des achats d’engrais ne s’est pas encore traduit par une hausse confirmée des livraisons.
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