Au troisième trimestre 2026, les résultats de Rithm ont montré que le bénéfice disponible pour distribution a reculé à 0,55 $ par action diluée, contre 0,60 $ au trimestre précédent, tandis que le bénéfice selon les normes GAAP a fortement progressé. Les résultats publiés le 23 octobre pour le trimestre clos le 30 septembre ont également fait état d’un résultat opérationnel plus élevé chez Newrez, malgré une baisse trimestrielle de 19 % de la production hypothécaire financée.
Points clés à retenir
- Le bénéfice disponible pour distribution est resté supérieur au dividende ordinaire de 0,25 $, malgré son recul par rapport au deuxième trimestre.
- Newrez a accru son résultat opérationnel malgré la baisse de la production hypothécaire, mais la direction s’attend à de nouvelles pressions à court terme sur les volumes et les marges.
- Les actifs sous gestion de la plateforme de gestion d’actifs sont restés proches de 61 milliards de dollars, tandis que les économies technologiques prévues chez Newrez devraient commencer en 2027.
Table des matières
- Les résultats de Rithm distinguent les gains GAAP du bénéfice distribuable
- Newrez accroît son résultat malgré une production hypothécaire en baisse
- La collecte apporte des capitaux, mais les actifs sous gestion restent stables
- Les prêts de Genesis et la location de bureaux élargissent les résultats
- Conclusion
Les résultats de Rithm distinguent les gains GAAP du bénéfice distribuable
Les résultats financiers du troisième trimestre de Rithm font état d’un bénéfice net GAAP attribuable aux actionnaires ordinaires de 217,1 millions de dollars, contre 20,2 millions au deuxième trimestre. Le bénéfice disponible pour distribution, ou EAD, a évolué en sens inverse, passant de 338,9 millions à 315,3 millions de dollars.
Cette distinction est importante, car l’EAD est une mesure non conforme aux normes GAAP qui exclut certaines variations de valorisation, l’amortissement, les impôts différés et d’autres éléments. Il ne se substitue ni au résultat GAAP ni aux flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation. La hausse du bénéfice GAAP ne correspond donc pas à une amélioration équivalente de la mesure du bénéfice distribuable de l’entreprise.
Le dividende ordinaire est resté inchangé à 0,25 $ par action. Rithm a indiqué que le trimestre marquait son 28e trimestre consécutif avec un EAD supérieur aux dividendes versés, même si cet historique ne garantit pas les versements futurs.
| Élément | Détails |
|---|---|
| BPA dilué GAAP | T3 2026 : 0,38 $ ; T2 2026 : 0,04 $ |
| EAD par action diluée | T3 2026 : 0,55 $ ; T2 2026 : 0,60 $ |
| Dividende ordinaire par action | T3 2026 : 0,25 $ ; T2 2026 : 0,25 $ |
| Valeur comptable par action ordinaire | 12,51 $ au 30 septembre 2026 |
Newrez accroît son résultat malgré une production hypothécaire en baisse
Newrez a généré 329,7 millions de dollars de résultat opérationnel avant impôts, hors variations de juste valeur des droits de gestion de prêts hypothécaires et autres éléments hors exploitation, contre 307,6 millions au deuxième trimestre. Son rendement opérationnel des capitaux propres annualisé, qui est également une mesure non conforme aux normes GAAP, s’est établi à 24 %.
La production hypothécaire financée a totalisé 12,9 milliards de dollars, en baisse de 19 % par rapport au trimestre précédent et de 21 % sur un an. La direction a indiqué que la concurrence dans le canal des courtiers restait intense et s’attend à ce que les marges subissent de nouvelles pressions au quatrième trimestre. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, elle a estimé que la production baisserait de près de 25 % entre septembre et octobre.
L’activité de gestion des prêts constitue un contrepoids à la faiblesse des octrois. À la fin de septembre, le portefeuille de prêts gérés de Newrez affichait un encours de principal impayé de 878,9 milliards de dollars, dont 282,8 milliards gérés pour des tiers. La direction a déclaré qu’elle privilégierait les marges à l’octroi plutôt que la recherche de parts de marché.
Le PDG Michael Nierenberg a également présenté environ 125 millions de dollars d’économies annualisées potentielles grâce aux investissements de Newrez dans la technologie et l’intelligence artificielle. Il prévoit que ces économies commenceront en 2027 et se poursuivront jusqu’en 2028 ; il s’agit de gains prévisionnels, et non d’économies déjà réalisées au cours du trimestre publié.
La collecte apporte des capitaux, mais les actifs sous gestion restent stables
La plateforme de gestion d’actifs de Rithm, qui comprend Sculptor et Crestline, affichait environ 61 milliards de dollars d’actifs sous gestion au 30 septembre, un niveau globalement inchangé par rapport au trimestre précédent. Les nouveaux apports bruts de capitaux et les engagements dans des fonds se sont élevés à 569 millions de dollars au cours du trimestre, portant le total depuis le début de l’année à 2,9 milliards de dollars.
Les nouveaux engagements et un chiffre stable d’actifs sous gestion en fin de trimestre correspondent à des mesures différentes : les entrées brutes ne sont pas synonymes de croissance nette des actifs. La définition des actifs sous gestion utilisée par Rithm inclut également les engagements non appelés et certains actifs qui ne génèrent pas de commissions de gestion.
Nierenberg a cité les partenariats de distribution de produits de gestion de patrimoine, les solutions de financement et les produits de financement adossé à des actifs parmi les axes de développement. L’objectif de la direction, qui vise des actifs sous gestion de 75 à 80 milliards de dollars d’ici 2028, reste un objectif et ne correspond pas à une hausse déjà réalisée.
Les prêts de Genesis et la location de bureaux élargissent les résultats
Genesis a octroyé 1,5 milliard de dollars de prêts résidentiels de transition au cours du trimestre, soit une hausse de 25 % sur un an. Depuis le début de l’année, la production a atteint 5 milliards de dollars, dépassant le total de l’ensemble de l’année 2025. Nierenberg a indiqué prévoir une production d’environ 6 à 6,5 milliards de dollars en 2026, tout en soulignant l’importance de la qualité du crédit.
Elecor a signé de nouveaux baux portant sur 320 000 pieds carrés au cours du trimestre, portant l’activité locative depuis le début de l’année à environ 1 million de pieds carrés. Les loyers associés à ces opérations étaient supérieurs de 22 % à ceux des transactions de 2025. L’entreprise a également conclu une coentreprise pour le 1301 Avenue of the Americas, conservant une participation importante et poursuivant l’exploitation de l’immeuble.
Conclusion
La prochaine période de publication des résultats montrera comment les revenus de gestion des prêts de Newrez résistent à la baisse de la production hypothécaire et aux pressions concurrentielles sur les marges. Les économies technologiques prévues ne devraient se matérialiser que plus tard, à partir de 2027, et ne compenseront donc pas immédiatement les difficultés du quatrième trimestre.
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