Au troisième trimestre 2026, les ventes d’Ependion ont progressé de 22 % en organique, à 664 millions de SEK, et l’EBITA a augmenté de 43 %, à un niveau record de 95 millions de SEK. La présentation des résultats du 23 octobre a mis en évidence une rentabilité accrue dans les deux activités, mais les commandes ont été inférieures aux livraisons et la direction a averti qu’il devenait plus difficile de sécuriser l’approvisionnement en composants électroniques.
Points clés
- La marge EBITA du groupe a progressé de deux points de pourcentage pour atteindre un niveau record de 14,3 %.
- Westermo a été le principal moteur de la croissance, soutenue par la demande du secteur de l’énergie, tandis que Beijer Electronics a poursuivi le redressement de sa marge.
- Les commandes ont été inférieures aux ventes et, face au resserrement de l’approvisionnement en composants, la direction donne la priorité aux capacités de livraison plutôt qu’à la réduction des stocks.
Table des matières
- Les résultats d’Ependion progressent plus vite que les ventes
- La demande dans le secteur de l’énergie soutient l’expansion de Westermo
- Les prises de commandes sont inférieures aux livraisons, mais la demande dans le ferroviaire reste stable
- Le resserrement de l’approvisionnement en composants met à l’épreuve les prix et les stocks
- Conclusion
Les résultats d’Ependion progressent plus vite que les ventes
La hausse de l’EBITA a dépassé la croissance organique des ventes, montrant que l’augmentation des volumes d’activité s’est traduite par une rentabilité opérationnelle accrue. La demande s’est améliorée dans les différents segments et zones géographiques, même si le rythme a varié entre les deux activités du groupe.
Westermo a enregistré une croissance organique des ventes de 30 % et un EBITA record de 81 millions de SEK, avec une marge EBITA de 18,7 %. Beijer Electronics a affiché une croissance des ventes de 10 % et une hausse des prises de commandes de 11 %, tandis que sa marge a atteint 13,3 %, enregistrant ainsi une troisième amélioration trimestrielle consécutive.
La direction a estimé que l’amélioration de l’activité manufacturière relevait davantage d’un redressement général que d’une preuve de gains de parts de marché. Le directeur financier Joakim Laurén a souligné qu’un seul trimestre ne suffisait pas à établir une tendance ; l’amélioration s’est concentrée en Amérique du Nord et en Asie.
| Indicateur | Détails |
|---|---|
| Ratio commandes/facturation du groupe | 0,85 au T3 2026. |
| Ratio commandes/facturation de Westermo | 0,79 au T3 2026. |
| Flux de trésorerie disponible | 60 millions de SEK, soit le double du niveau enregistré un an auparavant. |
| Dette nette/EBITDA | Amélioration à un niveau légèrement inférieur à 1 fois. |
La demande dans le secteur de l’énergie soutient l’expansion de Westermo
La PDG Jenny Sjödahl a déclaré que la position de Welotec dans l’automatisation des postes électriques et la virtualisation constituait le principal moteur de la forte progression des commandes dans le secteur de l’énergie. Elle a également évoqué le renforcement de la coopération entre Welotec et Westermo, les relations avec les entreprises de services publics créant des occasions de proposer les commutateurs et routeurs de Westermo.
La logique stratégique de cette démarche remonte à avant le trimestre. Le communiqué d’avril 2025 annonçant l’accord d’acquisition de Welotec par Westermo présentait les projets visant à associer l’informatique en périphérie de réseau industrielle aux communications de données et à élargir le portefeuille commun d’automatisation des postes électriques. Ce communiqué éclaire la complémentarité de l’offre de produits ; il ne constitue pas une preuve des performances du dernier trimestre.
Laurén a reconnu que les marges brutes de Welotec étaient inférieures à la moyenne de Westermo et diluaient donc l’effet de mix. Il a néanmoins indiqué que les marges brutes globales étaient restées stables et que Welotec avait contribué positivement à la rentabilité de Westermo.
Les prises de commandes sont inférieures aux livraisons, mais la demande dans le ferroviaire reste stable
Les prises de commandes du groupe ont progressé moins vite que les ventes, faisant passer le ratio commandes/facturation sous la barre de 1. Cela signifie que les nouvelles commandes n’ont pas entièrement remplacé la valeur des activités livrées au cours du trimestre, ce qui contraste avec la forte croissance des ventes publiée.
Le profil des commandes de Westermo a été particulièrement irrégulier. Sjödahl a déconseillé d’interpréter les commandes trimestrielles de trains comme une mesure directe de la demande sous-jacente, qu’elle a décrite comme stable et légèrement supérieure à celle de l’année précédente. Les clients du secteur ferroviaire disposaient toujours de carnets de commandes pluriannuels, même si certains rencontraient des difficultés opérationnelles pour livrer leurs propres produits.
Les perspectives dans la défense sont restées moins prévisibles. La direction a évoqué des discussions actives avec les clients et le développement progressif de capacités supplémentaires, tout en indiquant qu’il était difficile de prévoir le calendrier des commandes et des ventes.
Le resserrement de l’approvisionnement en composants met à l’épreuve les prix et les stocks
Sjödahl a déclaré que l’allongement des délais, les hausses de prix et les pressions liées aux allocations compliquaient l’approvisionnement en composants. Ependion n’avait connu ni pénurie ni arrêt de production, mais elle n’a pas exclu de possibles perturbations à l’avenir.
L’entreprise privilégiait sa capacité à livrer plutôt que la réduction des stocks. Le flux de trésorerie disponible a néanmoins doublé au cours du trimestre, tandis que le levier financier s’est amélioré.
La direction a indiqué que la plupart des hausses de coûts des composants avaient été répercutées sur les clients, même si les contrats à long terme empêchaient une répercussion intégrale. De nouvelles hausses des prix de la mémoire pourraient mettre à l’épreuve la disposition des clients à accepter des prix plus élevés. L’intention restait de répercuter toutes les hausses de coûts, sans que cela garantisse que cet objectif serait atteint.
Conclusion
La marge trimestrielle record d’Ependion s’est accompagnée d’une génération de trésorerie accrue, mais les prises de commandes et la disponibilité des composants restent les principaux facteurs à surveiller pour évaluer la poursuite de cette progression. Les prochains résultats trimestriels montreront si la dynamique des ventes peut se maintenir sans compromettre la fiabilité des livraisons ni la récupération des coûts.
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