Définition
Le bêta mesure la sensibilité passée des rendements d'un actif à ceux d'un indice de référence du marché : un bêta de 1 signifie que l'actif a évolué en moyenne comme le marché, un bêta supérieur à 1 davantage, et un bêta inférieur à 1 moins.
Fonctionnement
La formule est bêta = covariance(actif, marché) ÷ variance(marché). La covariance mesure la manière dont deux séries de rendements évoluent ensemble, et la variance l'ampleur de la dispersion des rendements du marché. Une forme équivalente est bêta = corrélation × (volatilité de l'actif ÷ volatilité du marché). Ces deux formules se calculent à partir des rendements passés, sur une période choisie et par rapport à un indice de référence choisi, souvent un large indice actions.
Un bêta de 1,5 signifie que, pendant la période mesurée, l'actif a évolué en moyenne environ 1,5 fois plus que le marché, dans le même sens. Un bêta de 0,5 signifie environ moitié moins, et un bêta négatif indique que l'actif a eu tendance à évoluer en sens inverse. Les investisseurs utilisent le bêta pour estimer dans quelle mesure les fluctuations générales du marché affectent une action ou un portefeuille.
Le bêta a ses limites. Des périodes, des fréquences de rendements et des indices de référence différents donnent des bêtas différents pour une même action : les sites de données divergent donc souvent. Il décrit le passé, et la sensibilité d'une entreprise peut évoluer. Un bêta faible n'est pas non plus synonyme de faible risque : une action peu corrélée au marché peut avoir un bêta faible tout en connaissant de fortes variations de cours qui lui sont propres.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que, sur les 2 dernières années, les rendements quotidiens de l'action X et d'un indice de marché présentent une covariance de 0,00030, et que les rendements quotidiens de l'indice aient une variance de 0,00020.
Bêta = 0,00030 ÷ 0,00020 = 1,5 : un jour où l'indice gagnait 2 %, l'action X avait tendance à gagner environ 1,5 × 2 % = 3 %.
L'action Y présente une corrélation de 0,2 avec l'indice et une volatilité annuelle de 60 %, contre 20 % pour l'indice : bêta = 0,2 × 60 % ÷ 20 % = 0,6.
L'action Y a le bêta le plus faible, et pourtant ses propres variations de cours sont 3 fois plus amples que celles de l'indice.
Erreurs fréquentes
- Voir dans un bêta faible la preuve qu'une action est sûre.
- Comparer des bêtas issus de sources qui utilisent des périodes ou des indices de référence différents.
- Croire qu'un bêta mesuré dans le passé restera identique à l'avenir.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.