Définition
Le drawdown est la baisse entre un sommet de valeur et un point bas ultérieur, généralement exprimée en pourcentage. Le drawdown maximal est la plus forte de ces baisses sur une période donnée pour un compte, un portefeuille, une stratégie ou un actif.
Fonctionnement
Drawdown = (point bas − sommet précédent) ÷ sommet précédent × 100. Il se mesure à partir de la valeur la plus haute atteinte jusque-là, et non de la valeur de départ : un compte peut donc être globalement en gain tout en étant en drawdown. Le drawdown maximal correspond à la chute la plus profonde entre un sommet et le point bas suivant au cours de la période étudiée.
Les pertes et les remontées ne sont pas symétriques. Hausse nécessaire pour revenir au sommet = 1 ÷ (1 − perte) − 1. Un drawdown de 10 % exige une hausse d'environ 11 %, un drawdown de 25 % environ 33 %, et un drawdown de 50 % une hausse de 100 %. C'est l'une des raisons pour lesquelles les traders limitent la taille de chaque position afin de garder des drawdowns modérés.
La durée du drawdown, c'est-à-dire le temps écoulé entre un sommet et le retour de la valeur à ce niveau, compte autant que sa profondeur, car de longues périodes sous un ancien sommet sont difficiles à supporter. Le drawdown maximal repose sur des données passées : un drawdown futur peut donc être plus profond. Les résultats dépendent aussi de l'utilisation des valeurs de clôture quotidiennes ou des plus bas intrajournaliers, ce qui varie selon les outils et les fournisseurs de données.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons qu'un compte de 10 000 $ grimpe jusqu'à un sommet de 15 000 $, tombe ensuite à 9 000 $, puis remonte à 12 000 $.
Drawdown au point bas = (9 000 $ − 15 000 $) ÷ 15 000 $ = −40 %.
Hausse nécessaire = 1 ÷ (1 − 0,40) − 1 = environ 66,7 %, soit le gain qui permet de passer de 9 000 $ à 15 000 $.
À 12 000 $, le compte reste (12 000 $ − 15 000 $) ÷ 15 000 $ = −20 % sous son sommet, alors qu'il se situe 20 % au-dessus de son point de départ de 10 000 $.
Une baisse de 40 % nécessite une hausse bien plus forte en pourcentage pour être effacée, et le drawdown se mesure à partir du sommet, et non du point de départ.
Erreurs fréquentes
- Mesurer le drawdown à partir du solde de départ plutôt que du sommet précédent.
- Croire qu'une perte de 40 % est effacée par un gain de 40 %.
- Considérer le drawdown maximal passé d'une stratégie comme le pire scénario possible.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.