Définition
Le PER (price earning ratio), ou ratio cours/bénéfice, compare le cours d'une action au bénéfice par action de l'entreprise : il indique combien de dollars les investisseurs paient pour 1 $ de bénéfice annuel de la société.
Fonctionnement
La formule de base est PER = cours de l'action ÷ bénéfice par action (BPA). On obtient le même résultat avec capitalisation ÷ résultat net, car les deux termes sont simplement multipliés par le nombre d'actions. Un PER historique (trailing) utilise les bénéfices publiés des 12 derniers mois. Un PER prévisionnel (forward) utilise les estimations des 12 prochains mois : il dépend donc de prévisions qui peuvent se révéler fausses.
Le PER sert à comparer la valeur que le marché attribue à un dollar de bénéfice selon les entreprises ou les périodes. Un chiffre élevé signifie généralement que les investisseurs anticipent une croissance plus rapide des bénéfices ou jugent ceux-ci plus stables. Un chiffre faible peut refléter une croissance lente, un risque plus élevé ou un recul temporaire du cours. Les niveaux habituels varient beaucoup d'un secteur à l'autre : les comparaisons sont donc plus pertinentes au sein d'un même secteur et par rapport à l'historique de l'entreprise.
Ce ratio a des limites évidentes. Lorsqu'une entreprise est en perte, le PER est négatif et généralement affiché comme non significatif. Des gains ou des charges exceptionnels peuvent fausser les bénéfices d'une année donnée. Un PER élevé ne signifie pas automatiquement qu'une action est surévaluée, et un PER faible ne prouve pas qu'elle est bon marché.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que la société X cote 60 $ par action et ait dégagé un bénéfice de 3 $ par action sur les 12 derniers mois.
PER = 60 $ ÷ 3 $ = 20 : les investisseurs paient donc 20 $ pour 1 $ de bénéfice annuel.
Vérification avec les totaux : 500 000 000 actions × 60 $ = 30 000 000 000 $ de capitalisation, et un résultat net de 1 500 000 000 $ donne 30 000 000 000 $ ÷ 1 500 000 000 $ = 20.
La société Y ne cote que 30 $ mais a dégagé 1 $ de bénéfice par action : son PER est donc de 30 $ ÷ 1 $ = 30.
La société Y a le cours le plus bas, et pourtant le marché paie plus cher chaque dollar de ses bénéfices.
Erreurs fréquentes
- Comparer les PER d'entreprises de secteurs très différents comme si le même niveau était normal pour toutes.
- Voir dans un PER élevé la preuve d'une surévaluation sans examiner la croissance attendue.
- Mélanger PER historiques et PER prévisionnels dans une même comparaison.
- Se fier à un PER calculé sur des bénéfices qui incluent un gain ou une charge exceptionnels importants.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.