Définition
Le slippage est l'écart entre le prix attendu au moment où vous passez un ordre et le prix auquel l'ordre est réellement exécuté.
Fonctionnement
Le slippage se produit lorsque le marché évolue entre le moment où vous voyez un prix et celui où votre ordre est exécuté, ou lorsque votre ordre dépasse la quantité disponible au meilleur prix. Dans un carnet d'ordres, un gros ordre au marché traverse plusieurs niveaux de prix : son prix moyen d'exécution s'éloigne donc de la première cotation. Sur une plateforme d'échange décentralisée, l'échange lui-même modifie le rapport entre les jetons du pool, et donc le prix.
Il se mesure généralement en pourcentage : slippage = (prix d'exécution − prix attendu) ÷ prix attendu pour un achat, et l'inverse pour une vente. Il tend à être plus important sur les marchés peu liquides, lors de mouvements rapides autour d'une actualité et pour les gros ordres. Le slippage peut aussi être positif : si le cours évolue en votre faveur avant l'exécution, vous obtenez un meilleur prix que prévu.
Un ordre à cours limité empêche tout slippage au-delà de sa limite, au risque de ne pas être exécuté. Les plateformes d'échange décentralisées proposent un réglage de tolérance de slippage : le swap échoue si le résultat devait être moins bon que le pourcentage accepté. Une tolérance très élevée laisse passer davantage de swaps, mais permet à des bots de trader juste avant et juste après votre swap à vos dépens, ce qu'on appelle une attaque sandwich.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que vous échangiez 1 000 $ contre des jetons X cotés 2,00 $, en attendant 500 jetons, avec une tolérance de slippage de 1 %.
Le minimum que vous acceptez est de 500 × (1 − 0,01) = 495 jetons.
Si le swap vous livre 497 jetons, votre prix moyen est de 1 000 $ ÷ 497 ≈ 2,0121 $, soit un prix environ 0,6 % moins favorable que la cotation.
Si le cours avait bougé au point que seuls 490 jetons arriveraient, le swap échouerait, et sur la plupart des réseaux les frais de gas resteraient dus.
L'exemple montre que la tolérance plafonne le slippage accepté, tandis qu'un réglage plus élevé permet des exécutions plus fréquentes, à des prix potentiellement moins bons.
Erreurs fréquentes
- Ne regarder que les frais de trading alors que le slippage sur un gros ordre coûte davantage.
- Relever la tolérance de slippage sur un DEX bien au-delà de la normale simplement pour faire passer un swap.
- S'attendre à obtenir le prix affiché avec un ordre au marché sur un marché peu liquide ou lors d'une actualité majeure.
- Croire que le slippage est toujours défavorable.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.