Définition
La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu rapidement sans que son prix bouge beaucoup. Un marché liquide compte de nombreux acheteurs et vendeurs, un écart acheteur-vendeur (spread) étroit et de nombreux ordres proches du cours actuel.
Fonctionnement
Sur une plateforme d'échange, les acheteurs placent des offres d'achat (bids) et les vendeurs des offres de vente (asks) à différents prix, et l'ensemble forme le carnet d'ordres. La liquidité se manifeste de deux façons. Le spread, c'est-à-dire l'écart entre la meilleure offre d'achat et la meilleure offre de vente, est étroit. Le carnet d'ordres est profond : d'importantes quantités attendent à des prix proches du cours actuel. Lorsque ces deux conditions sont réunies, un gros ordre peut être exécuté sans trop déplacer le prix. Sur un marché peu liquide, le même ordre épuise les meilleures offres puis se poursuit à des prix moins favorables : c'est le slippage.
Le volume d'échanges est lié à la liquidité, mais ce n'est pas la même chose. Le volume mesure ce qui s'est déjà échangé sur une période, tandis que la liquidité décrit ce qui pourrait s'échanger immédiatement à un coût raisonnable. Un marché peut afficher un volume élevé et avoir malgré tout un carnet d'ordres peu fourni, surtout si une partie du volume provient de transactions fictives (wash trading), où une même partie traite avec elle-même.
La liquidité varie aussi dans le temps. Elle est généralement plus faible sur les petites cryptomonnaies et les petites actions, en dehors des principales heures de cotation et lors des mouvements brutaux, quand les teneurs de marché, des traders qui maintiennent en permanence des ordres d'achat et de vente, peuvent retirer leurs ordres. Elle a tendance à se réduire précisément lorsque de nombreux traders veulent sortir en même temps : un marché qui semble liquide un jour calme peut ne plus l'être lors d'un krach.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que vous vouliez acheter 2 000 unités de la crypto X et autant de la crypto Y, toutes deux affichant un prix médian de 10,00 $.
La crypto X propose 5 000 unités à 10,01 $ : tout l'ordre est donc exécuté à ce prix, soit 2 000 × 10,01 $ = 20 020 $, c'est-à-dire 20 $ (0,1 %) de plus que 2 000 × 10,00 $ = 20 000 $.
La crypto Y ne propose que 500 unités à 10,05 $, 500 à 10,20 $ et 1 000 à 10,50 $ : 5 025 $ + 5 100 $ + 10 500 $ = 20 625 $, soit un prix moyen d'environ 10,31 $, environ 3,1 % au-dessus du prix médian.
Le même ordre coûte 605 $ de plus sur le marché le moins liquide, alors que les deux cryptomonnaies affichent le même prix.
Erreurs fréquentes
- Considérer un volume d'échanges élevé comme la preuve qu'un marché est liquide.
- Évaluer la liquidité un jour calme et supposer qu'elle sera toujours là lors d'une forte vague de ventes.
- Passer un gros ordre au marché sur un marché peu liquide sans vérifier la profondeur du carnet d'ordres.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.