I costi di consegna del carbone importato di Adani Power sono aumentati di circa il 50% su base annua nel secondo trimestre dell’esercizio FY27, ma il recupero di tale aumento tramite le tariffe del suo progetto in Gujarat richiederà più di sei mesi. L’amministratore delegato S B Khyalia ha illustrato il ritardo il 26 ottobre 2026, mettendolo a confronto con il contratto della società in Bangladesh, in cui le variazioni dei prezzi internazionali dei combustibili si riflettono immediatamente nella fatturazione.
Punti chiave
- Le spese trimestrali per i combustibili sono aumentate del 41,8%, riflettendo maggiori volumi di generazione e il rincaro del carbone importato.
- Il meccanismo tariffario indicizzato del Gujarat ritarda il recupero dei costi, a differenza dell’adeguamento immediato della fatturazione previsto dal contratto in Bangladesh.
- Anche la qualità inferiore del carbone nazionale ha aumentato i costi effettivi dei combustibili, senza compensazioni tariffarie automatiche.
Indice
- Le spese per i combustibili di Adani Power superano la crescita degli utili operativi
- I contratti in Gujarat e Bangladesh prevedono modalità diverse di recupero dei costi
- La qualità del carbone nazionale genera un’ulteriore pressione sui costi
- Conclusione
Le spese per i combustibili di Adani Power superano la crescita degli utili operativi
I risultati di Adani Power per il Q2 FY27 hanno indicato spese per i combustibili pari a ₹10,229.38 crore, rispetto a ₹7,216.23 crore dell’anno precedente. L’aumento è dovuto sia ai maggiori volumi sia al rincaro del 50% del costo di consegna del carbone importato.
La maggiore spesa per i combustibili non ha impedito la crescita degli utili operativi. L’EBITDA delle attività continuative è aumentato del 18,5%, raggiungendo ₹6,320.97 crore, grazie ai maggiori volumi, al miglioramento delle tariffe e dei ricavi realizzati sul mercato libero e al controllo delle spese operative.
Tuttavia, le spese per i combustibili sono aumentate più rapidamente degli utili operativi delle attività continuative. La distinzione è importante perché le disposizioni che consentono di trasferire ai clienti i costi dei combustibili non garantiscono necessariamente il recupero di tali costi nello stesso trimestre.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Spese per i combustibili nel primo semestre | ₹19,768.50 crore nel primo semestre FY27 contro ₹14,535.04 crore dell’anno precedente; in aumento del 36%. |
| Vendite trimestrali di elettricità | 26,4 miliardi di unità nel Q2 FY27 contro 23,7 miliardi di unità nel Q2 FY26; in aumento dell’11,5%. |
| Ricavi totali delle attività continuative | ₹17,528.35 crore nel Q2 FY27; in aumento del 28,5% su base annua. |
| Data di pubblicazione dei risultati | 23 ottobre 2026, per il secondo trimestre dell’esercizio finanziario 2026–27. |
I contratti in Gujarat e Bangladesh prevedono modalità diverse di recupero dei costi
La maggior parte della capacità di Adani Power prevede disposizioni per il trasferimento dei costi dei combustibili, ha dichiarato Khyalia. Nel progetto in Gujarat, tuttavia, le tariffe sono collegate a un indice, creando un ritardo tra le variazioni dei prezzi del carbone e il loro recupero tramite le tariffe dell’elettricità.
«Questo aumento del costo del combustibile importato si rifletterà solo dopo più di sei mesi», ha dichiarato Khyalia agli investitori. Ha aggiunto che l’aumento non comparirà nelle tariffe del trimestre immediatamente successivo.
Khyalia ha dichiarato che il ritardo aveva ridotto leggermente il margine che la società avrebbe altrimenti potuto ottenere. Ha inoltre chiarito che il ricavo per unità del progetto in Gujarat non era inferiore al costo effettivo del combustibile. Un ritardo nel recupero, quindi, non va confuso con l’affermazione che l’elettricità venisse venduta a un prezzo inferiore al costo del combustibile.
L’accordo di acquisto di energia elettrica del Bangladesh funziona diversamente. Le tariffe sono collegate ai prezzi internazionali, consentendo di riflettere immediatamente gli aumenti nella fatturazione, ha dichiarato Khyalia. Adani Power fornisce elettricità al Bangladesh dalla centrale Godda da 1.600 MW nello Jharkhand.
La qualità del carbone nazionale genera un’ulteriore pressione sui costi
Anche il costo effettivo del carbone nazionale è aumentato nel trimestre terminato a settembre, nonostante i prezzi ufficiali di Coal India non siano saliti. Khyalia ha attribuito l’aumento al peggioramento della qualità del carbone legato ai monsoni, che ha reso necessario consumare più carbone per generare ogni unità di elettricità.
A differenza degli aumenti dei prezzi del carbone importato, coperti da disposizioni contrattuali di trasferimento dei costi, il consumo aggiuntivo causato dalla qualità inferiore del carbone nazionale non si traduce automaticamente in tariffe più elevate.
Khyalia ha dichiarato che le tariffe dell’elettricità, comprese quelle del mercato libero, dovranno aumentare in una certa misura. Si trattava della valutazione del management sulle pressioni sui prezzi, non di un aumento tariffario annunciato né di un calendario confermato per l’incremento dei prezzi di mercato.
Conclusione
La prossima questione per Adani Power è quando le tariffe indicizzate del Gujarat rifletteranno i maggiori costi del carbone importato già sostenuti. Il management ha indicato un ritardo superiore a sei mesi, anziché un recupero nel trimestre immediatamente successivo; il contratto in Bangladesh non comporta lo stesso ritardo.
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