Risultati di Dalmia Bharat: i costi del Q2 pesano, mentre prosegue la fase di avvio

Nel secondo trimestre dell’esercizio 2027, i risultati di Dalmia Bharat hanno risentito della debolezza della domanda regionale e dell’aumento dei costi; l’EBITDA per tonnellata, esclusa l’India centrale, è sceso a INR746. Nel corso della conference call sui risultati del 26 ottobre 2026, il management ha dichiarato che l’inflazione dei costi del combustibile e la fase di avvio delle attività nell’India centrale avrebbero esercitato ulteriori pressioni nel Q3, pur prevedendo una ripresa della domanda nella seconda metà dell’esercizio.

Punti chiave

• I volumi del Q2 sono cresciuti del 3% su base annua, mentre alluvioni e forti piogge hanno indebolito la domanda nei mercati orientali e nordorientali.
• Il management prevede ulteriori costi del combustibile nel Q3 e un maggiore impatto negativo sugli utili degli asset dell’India centrale.
• I progetti di espansione procedono secondo i piani, mentre il management intende mantenere la leva finanziaria al di sotto di 2,5 volte.

I risultati di Dalmia Bharat risentono della debolezza della domanda e dell’aumento dei costi

La performance trimestrale al netto dell’India centrale ha risentito di aumenti dei costi pari a circa INR259 per tonnellata e di un calo della realizzazione di circa INR49 per tonnellata. Il direttore finanziario Yatin Malhotra ha attribuito i volumi più deboli soprattutto alle condizioni della domanda nell’Est e nel Nord-Est; la minore produzione ha comportato la ripartizione dei costi fissi su un numero inferiore di tonnellate.

Malhotra ha quantificato l’impatto del mancato assorbimento dei costi fissi in circa INR100–120 per tonnellata. Il dato di INR746 di EBITDA per tonnellata esclude l’India centrale e non costituisce una misura consolidata. L’archivio della società di relazioni finanziarie e risultati presenta separatamente i risultati trimestrali, i comunicati sui risultati e i materiali delle conference call.

L’energia rinnovabile ha fornito un certo sostegno all’efficienza dei costi: la capacità ha raggiunto circa 450 megawatt e, nel Q2, le fonti rinnovabili hanno rappresentato il 52% del mix energetico della società.

Le indicazioni per il Q3 includono ulteriori pressioni legate al combustibile e all’avvio delle attività

Malhotra prevede un ulteriore aumento dei costi del combustibile di INR75–80 per tonnellata nel Q3, sulla base delle prenotazioni attuali e delle prospettive disponibili. Ha evitato di formulare previsioni sui costi del combustibile nel Q4, sottolineando l’incertezza relativa a ulteriori pressioni inflazionistiche.

Il management ha indicato per il Q3 una diluizione dell’EBITDA di INR100–125 per tonnellata dovuta all’India centrale, rispetto a circa INR50 per tonnellata nel Q2. L’aumento è previsto con l’avvio della produzione commerciale a Rewa e la conseguente cessazione della capitalizzazione dei costi.

Nonostante queste pressioni, Malhotra ha dichiarato di auspicare un miglioramento della redditività nel Q3, con il venir meno degli effetti del mancato assorbimento dei costi fissi e di un mix di vendite regionali sfavorevole. Il management prevede che la crescita organica dei volumi nella seconda metà dell’esercizio sarà sostanzialmente in linea con la propria stima di crescita del settore, pari al 7–8%. Si tratta di aspettative, non di risultati già comunicati.

La società punta a raggiungere un risultato prossimo al pareggio per gli asset dell’India centrale entro la fine dell’FY27, seguito da un EBITDA in linea con gli standard di Dalmia entro la fine dell’FY28.

Il calendario di espansione si confronta con un bilancio più sotto pressione

Il management ha dichiarato che i piani di espansione procedono secondo il calendario. La linea clinker e il cementificio di Rewa erano sottoposti a prove, mentre la linea clinker di Belgaum aveva avviato i collaudi in anticipo rispetto ai tempi previsti.

La leva finanziaria ha superato due volte in seguito alla recente acquisizione e ai volumi relativamente bassi del Q2. Malhotra ha descritto l’attuale livello di leva come un picco e ha affermato che il management non intende superare 2,5 volte; si prevede che i nuovi asset inizino a generare liquidità con l’aumento della produzione.

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