Le perdite sui titoli obbligazionari delle banche mettono sotto pressione le decisioni di portafoglio degli istituti di credito statunitensi, dopo che nel terzo trimestre del 2026 il rendimento dei Treasury decennali ha registrato il rialzo trimestrale più marcato dal 1994. Alla fine di settembre, le perdite non realizzate sul portafoglio obbligazionario di Bank of America hanno raggiunto i 109 miliardi di dollari, rispetto agli 85 miliardi di dollari di fine giugno.

Punti chiave

  • L’aumento del rendimento dei Treasury decennali può ridurre il valore di mercato delle obbligazioni esistenti.
  • A settembre, Fifth Third ha rinviato un riacquisto di azioni programmato dopo che i tassi più elevati hanno inciso su una misura contabile delle plusvalenze e minusvalenze non realizzate.
  • La vendita di titoli potrebbe consentire alle banche di reinvestire a rendimenti più elevati, ma trasformerebbe anche le perdite non realizzate in perdite realizzate.

Le perdite sui titoli obbligazionari delle banche e il rialzo dei rendimenti dei Treasury

In genere, i prezzi delle obbligazioni si muovono in direzione opposta ai rendimenti: quando i rendimenti salgono, i titoli più vecchi, con cedole più basse, diventano meno attraenti rispetto alle obbligazioni di nuova emissione.

Secondo i dati di S&P Global Market Intelligence, nel secondo trimestre del 2026 il reddito complessivo accumulato (AOCI) dell’intero settore bancario era pari a -156,64 miliardi di dollari. La misura comprende le plusvalenze e minusvalenze non realizzate su alcuni titoli. Era migliorata notevolmente rispetto ai livelli del 2023, ma il successivo aumento dei rendimenti potrebbe aggravare le perdite.

La maggior parte dei titoli di Bank of America era classificata come detenuta fino alla scadenza, il che significa che la banca non intende venderli prima di tale data. Tale classificazione può tenere alcune oscillazioni del valore di mercato fuori dai risultati economici, nel rispetto dei requisiti contabili.

Le opzioni a disposizione degli istituti di credito

Le banche devono soppesare il costo immediato della vendita di titoli in perdita rispetto ai potenziali proventi derivanti dal reinvestimento in attività con rendimenti più elevati. Mantenere i titoli evita di cristallizzare tali perdite attraverso una vendita, ma il loro minore valore di mercato può comunque incidere sulla pianificazione della liquidità e del capitale.

Il documento integrativo del terzo trimestre di Bank of America mostra che la sua perdita complessiva accumulata è salita a 15,270 miliardi di dollari al 30 settembre, rispetto ai 12,033 miliardi di dollari al 30 giugno. L’AOCI è una misura distinta dalle perdite non realizzate dichiarate da Bank of America sul proprio portafoglio obbligazionario.

Riacquisti e requisiti patrimoniali

A settembre, Fifth Third Bancorp ha rinviato un riacquisto di azioni programmato dopo che l’aumento dei tassi d’interesse ha inciso sul suo AOCI. Anche Wells Fargo ha indicato che i tassi e il loro effetto sulle attività detenute a fini d’investimento influenzeranno i futuri riacquisti.

Truist Financial sta riposizionando il proprio portafoglio titoli e ritiene di poter effettuare ulteriori vendite, sebbene il paniere che può vendere strategicamente sia limitato. Truist e PNC Financial Services Group stanno inoltre valutando le possibili implicazioni dei requisiti patrimoniali di Basilea III nell’esaminare le proprie partecipazioni e la gestione del capitale.

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