Nel terzo trimestre del 2026, gli utili di Philip Morris hanno raggiunto un record trimestrale su base rettificata, con un utile diluito per azione di 2,36 $, in aumento del 5,4% rispetto all’anno precedente. L’annuncio della società del 21 ottobre ha evidenziato una crescita dei ricavi sia dai prodotti senza combustione sia dai prodotti combustibili, ma l’EPS diluito dichiarato è sceso del 4,9% a 2,12 $. La direzione ha aggiornato le previsioni per l’intero esercizio sull’EPS rettificato esclusivamente per l’impatto dei cambi, lasciando invariato l’obiettivo di crescita a cambi costanti.
Punti chiave
- I ricavi netti sono aumentati del 5,5% a 11,4 miliardi di dollari, mentre il risultato operativo è cresciuto del 14,1% a 4,9 miliardi di dollari.
- Le spedizioni di ZYN negli Stati Uniti sono aumentate del 4,2% e quelle di sigarette elettroniche VEEV del 61,6%.
- La guidance sull’EPS rettificato per l’intero esercizio è di 8,29–8,44 $, con una crescita prevista a cambi costanti ancora pari al 7,5%–9,5%.
Sommario
- Gli utili di Philip Morris evidenziano una divergenza tra risultati dichiarati e rettificati
- La crescita dei prodotti senza combustione si combina con solidi aumenti dei prezzi delle sigarette
- L’aggiornamento sui cambi lascia invariato l’obiettivo sottostante per l’EPS annuale
- Il dividendo aumenta mentre la generazione di cassa sostiene gli investimenti
- Conclusione
Gli utili di Philip Morris evidenziano una divergenza tra risultati dichiarati e rettificati
I risultati del terzo trimestre di Philip Morris International hanno evidenziato una crescita organica dei ricavi del 7,1%, superiore alla crescita dichiarata del 5,5%. Le spedizioni totali sono aumentate dello 0,6%, con un incremento del 2,7% per i prodotti senza combustione e volumi di sigarette sostanzialmente stabili.
L’EPS diluito rettificato è salito da 2,24 $ a 2,36 $, ovvero del 5,8% escludendo l’effetto dei cambi. Il calo dell’EPS dichiarato è dovuto principalmente a una rettifica non monetaria al fair value degli investimenti in titoli azionari. La distinzione è importante: il risultato rettificato record esclude voci che hanno inciso sugli utili dichiarati della società.
Il risultato operativo è aumentato del 14,1% a 4,9 miliardi di dollari, ovvero del 10,5% su base organica. Philip Morris ha dichiarato che i ricavi netti, l’utile lordo e il risultato operativo hanno tutti raggiunto record trimestrali.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Previsione del flusso di cassa operativo per il 2026 | Circa 13,5 miliardi di dollari ai tassi di cambio correnti |
| Previsione delle spese in conto capitale per il 2026 | 1,4–1,6 miliardi di dollari |
| Obiettivo di leva finanziaria a fine anno | Debito netto/EBITDA rettificato vicino a 2,0 volte |
| Ipotesi sui riacquisti di azioni nel 2026 | Nessun riacquisto di azioni |
La crescita dei prodotti senza combustione si combina con solidi aumenti dei prezzi delle sigarette
I prodotti senza combustione hanno generato oltre il 40% dei ricavi netti trimestrali e circa il 42% nei primi nove mesi. Questi prodotti erano disponibili in 110 mercati.
Le spedizioni di tabacco riscaldato IQOS sono aumentate dell’1,5% a 41,5 miliardi di unità. Le vendite rettificate sul mercato, che la società descrive come il proxy più vicino alla domanda effettiva dei consumatori, sono cresciute del 7,1%. Le spedizioni di sigarette elettroniche VEEV sono aumentate del 61,6%.
Negli Stati Uniti, le spedizioni di ZYN sono aumentate del 4,2% a 3,2 miliardi di bustine. I ricavi del segmento statunitense sono cresciuti del 22,7%, grazie all’aumento dei volumi e al confronto favorevole dei prezzi rispetto alle promozioni dell’anno precedente. Tuttavia, il risultato operativo delle società del segmento è diminuito del 3,3% a causa dell’aumento degli investimenti commerciali.
Anche i prodotti combustibili hanno fornito un contributo significativo. I ricavi internazionali dei prodotti combustibili sono cresciuti del 6,5%, sostenuti da aumenti dei prezzi dell’8,9%. Nel trimestre hanno inciso le modifiche alle condizioni di distribuzione in alcuni mercati, che secondo la direzione non si ripeteranno in misura analoga nei prossimi trimestri.
L’aggiornamento sui cambi lascia invariato l’obiettivo sottostante per l’EPS annuale
Philip Morris prevede per l’intero esercizio un EPS diluito rettificato di 8,29–8,44 $, pari a una crescita del 9,9%–11,9% rispetto al 2025. La previsione include un contributo favorevole dei cambi di 0,18 $ per azione, in calo rispetto ai precedenti 0,24 $. Escludendo l’effetto dei cambi, la crescita prevista resta del 7,5%–9,5%.
La direzione ha mantenuto l’intervallo previsto per la crescita organica dei ricavi al 5%–7%, indicando una maggiore probabilità di chiudere nella metà centrale o superiore dell’intervallo. La crescita organica del risultato operativo resta prevista al 7%–9%, ma la società ora ritiene più probabile un risultato nella metà centrale o inferiore, alla luce delle pressioni sui costi legate alla situazione geopolitica e dei maggiori investimenti per la crescita negli Stati Uniti.
Le previsioni presuppongono che gli aumenti dei costi dei fattori produttivi legati all’energia abbiano un impatto leggermente maggiore nel quarto trimestre. Philip Morris intende inoltre aumentare ulteriormente gli investimenti in ZYN, anche sostenendo il passaggio della maggior parte dei prodotti di punta dalle confezioni da 15 a quelle da 20 bustine.
Il dividendo aumenta mentre la generazione di cassa sostiene gli investimenti
Philip Morris ha aumentato dell’8,8% il dividendo trimestrale ordinario, portandolo a 1,60 $ per azione, pari a un importo annualizzato di 6,40 $. Il piano finanziario per l’intero esercizio prevede inoltre un ulteriore miglioramento della leva finanziaria e nessun riacquisto di azioni.
La società prevede che le spese in conto capitale saranno destinate prevalentemente alle attività senza combustione. Le previsioni sul flusso di cassa operativo restano soggette al fabbisogno di capitale circolante di fine anno.
Conclusione
Il quarto trimestre metterà alla prova le attese di Philip Morris di un’accelerazione della crescita internazionale dei prodotti senza combustione, in un contesto di costi dei fattori produttivi più elevati e maggiori investimenti in ZYN. Sono questi i principali elementi da monitorare per raggiungere la previsione invariata di crescita annuale dell’EPS a cambi costanti.
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