La Reserve Bank of India ha acquistato sul mercato spot un importo netto record di 43,26 miliardi di dollari nell’agosto 2026, assorbendo gli afflussi di dollari legati a programmi di finanziamento in valuta estera. Le consistenti operazioni simultanee di swap di vendita/acquisto di valuta estera hanno fatto sì che gli acquisti non determinassero un aumento equivalente delle riserve.
Punti chiave
- Gli acquisti spot record di agosto sono stati accompagnati da consistenti afflussi legati a depositi e finanziamenti in valuta estera.
- La posizione netta di vendita di dollari a termine della RBI ha raggiunto il record di 200,06 miliardi di dollari a fine mese.
- I soli acquisti spot non riflettono appieno l’effetto delle operazioni in valuta estera della banca centrale sulle riserve.
Indice
- Gli acquisti di valuta estera della RBI raccontano solo una parte della storia
- Le misure di finanziamento di giugno hanno portato afflussi di dollari
- Gli interventi puntano a mantenere ordinato il mercato valutario
- Conclusione
Gli acquisti di valuta estera della RBI raccontano solo una parte della storia
La banca centrale ha acquistato dollari sul mercato spot e, al tempo stesso, ha effettuato consistenti operazioni di swap di vendita/acquisto. Questa combinazione fa sì che il dato principale sugli acquisti non misuri appieno la quantità di valuta estera aggiunta alle riserve.
A fine agosto, la posizione netta di vendita di dollari a termine della RBI ammontava a 200,06 miliardi di dollari, rispetto ai 136,77 miliardi di fine luglio. L’aumento è stato di 63,29 miliardi di dollari in un mese.
I dati spot e quelli a termine descrivono componenti diverse dell’attività della RBI sui mercati. Nessuno dei due, considerato isolatamente, va interpretato come la variazione dello stock ufficiale di riserve.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Introduzione delle misure di finanziamento | Giugno 2026 |
| Scadenza dei programmi di finanziamento | 31 agosto 2026; oltre 127 miliardi di dollari raccolti |
| Aumento mensile delle vendite nette di dollari a termine | 63,29 miliardi di dollari da fine luglio a fine agosto |
| Picco delle riserve in valuta estera | 785 miliardi di dollari all’inizio di settembre 2026 |
Le misure di finanziamento di giugno hanno portato afflussi di dollari
Gli afflussi sono seguiti alle misure introdotte nel giugno 2026 per attirare valuta estera attraverso i depositi dei non residenti indiani e i finanziamenti all’estero ottenuti da banche e società del settore pubblico.
In base a questi accordi, le banche hanno trasferito dollari in India, anche tramite il programma di depositi bancari in valuta estera per non residenti, noto come FCNR(B), e li hanno scambiati con la RBI. Ciò ha permesso alla banca centrale di assorbire gli afflussi gestendone al contempo l’impatto sulla rupia.
Entro la scadenza del 31 agosto, le misure avevano attirato oltre 127 miliardi di dollari. Le riserve in valuta estera hanno poi raggiunto il picco di 785 miliardi di dollari all’inizio di settembre.
Gli interventi puntano a mantenere ordinato il mercato valutario
La RBI è intervenuta anche per contenere la volatilità della rupia in un contesto di incertezza geopolitica, prezzi elevati del petrolio e pressioni sui flussi di capitale.
La spiegazione della RBI sugli interventi in valuta estera, contenuta nel bollettino di novembre 2024, descrive l’obiettivo come quello di attenuare l’eccessiva volatilità affinché i mercati funzionino in modo ordinato. Questo quadro di riferimento della politica monetaria è distinto dai dati sulle transazioni dell’agosto 2026.
La distinzione è importante: assorbire un consistente afflusso di finanziamenti e rispondere alla volatilità del mercato valutario può comportare l’uso di diversi strumenti, anziché una semplice accumulazione di riserve tramite acquisti spot.
Conclusione
Il record di agosto riflette sia consistenti afflussi di dollari sia il ricorso della RBI agli swap per gestirli. I successivi dati sulle riserve e sulla posizione a termine saranno i prossimi indicatori da monitorare congiuntamente, anziché considerare gli acquisti spot una misura diretta della crescita delle riserve.
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