I risultati di Rithm per il terzo trimestre del 2026 hanno evidenziato una diminuzione degli utili disponibili per la distribuzione a 0,55 $ per azione diluita, da 0,60 $ nel trimestre precedente, mentre l’utile GAAP è aumentato nettamente. I risultati, pubblicati il 23 ottobre per il trimestre conclusosi il 30 settembre, hanno mostrato anche un reddito operativo più elevato a Newrez, nonostante un calo trimestrale del 19% nella produzione di mutui finanziati.
Punti chiave
- Gli utili disponibili per la distribuzione sono rimasti superiori al dividendo ordinario di 0,25 $, pur diminuendo rispetto al secondo trimestre.
- Newrez ha incrementato il reddito operativo mentre la produzione di mutui è diminuita, ma la direzione prevede ulteriori pressioni a breve termine sui volumi e sui margini.
- Gli AUM dell’asset management si sono mantenuti intorno a 61 miliardi di dollari, mentre si prevede che i risparmi tecnologici di Newrez inizieranno nel 2027.
Indice
- I risultati di Rithm distinguono i guadagni GAAP dal reddito distribuibile
- Newrez guadagna di più con una minore produzione di mutui
- La raccolta di capitali aumenta, ma gli AUM restano stabili
- I prestiti di Genesis e le locazioni di uffici ampliano il quadro dei risultati
- Conclusione
I risultati di Rithm distinguono i guadagni GAAP dal reddito distribuibile
I risultati finanziari del terzo trimestre di Rithm hanno indicato un utile netto GAAP attribuibile agli azionisti ordinari di 217,1 milioni di dollari, rispetto ai 20,2 milioni del secondo trimestre. Gli utili disponibili per la distribuzione, o EAD, hanno seguito la direzione opposta, scendendo a 315,3 milioni di dollari da 338,9 milioni.
La distinzione è importante perché l’EAD è una misura non GAAP che esclude alcune variazioni di valutazione, gli ammortamenti, le imposte differite e altre voci. Non sostituisce l’utile GAAP né il flusso di cassa operativo. L’aumento dell’utile GAAP, pertanto, non ha rappresentato un miglioramento equivalente nella misura degli utili distribuibili della società.
Il dividendo ordinario è rimasto invariato a 0,25 $ per azione. Rithm ha dichiarato che il trimestre ha segnato il 28° trimestre consecutivo in cui l’EAD ha superato i dividendi pagati, anche se questo andamento storico non garantisce le distribuzioni future.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Utile GAAP diluito per azione | Terzo trimestre 2026: 0,38 $; secondo trimestre 2026: 0,04 $ |
| EAD per azione diluita | Terzo trimestre 2026: 0,55 $; secondo trimestre 2026: 0,60 $ |
| Dividendo ordinario per azione | Terzo trimestre 2026: 0,25 $; secondo trimestre 2026: 0,25 $ |
| Valore contabile per azione ordinaria | 12,51 $ al 30 settembre 2026 |
Newrez guadagna di più con una minore produzione di mutui
Newrez ha generato un reddito operativo ante imposte di 329,7 milioni di dollari, al netto delle variazioni di mark-to-market dei diritti di servicing dei mutui e di altre voci non operative, in aumento rispetto ai 307,6 milioni del secondo trimestre. Il rendimento operativo annualizzato del capitale proprio, anch’esso una misura non GAAP, è stato del 24%.
La produzione di mutui finanziati è stata pari a 12,9 miliardi di dollari, in calo del 19% su base trimestrale e del 21% su base annua. La direzione ha affermato che la concorrenza nel canale wholesale è rimasta intensa e si aspetta ulteriori pressioni sui margini nel quarto trimestre. Durante la conference call sui risultati, ha stimato che la produzione sarebbe diminuita di quasi il 25% tra settembre e ottobre.
L’attività di servicing costituisce un contrappeso alla debolezza delle erogazioni. A fine settembre, Newrez aveva un saldo capitale residuo dei mutui in servicing pari a 878,9 miliardi di dollari, di cui 282,8 miliardi gestiti per conto di terzi. La direzione ha dichiarato che darà priorità ai margini sulle erogazioni invece di puntare a conquistare quote di mercato.
L’amministratore delegato Michael Nierenberg ha inoltre illustrato circa 125 milioni di dollari di potenziali risparmi annualizzati derivanti dagli investimenti di Newrez in tecnologia e intelligenza artificiale. Prevede che i risparmi inizieranno nel 2027 e proseguiranno nel 2028; si tratta di benefici previsti, non di risparmi già realizzati nel trimestre riportato.
La raccolta di capitali aumenta, ma gli AUM restano stabili
La piattaforma di asset management di Rithm, che comprende Sculptor e Crestline, gestiva circa 61 miliardi di dollari di asset al 30 settembre, un dato sostanzialmente invariato rispetto al trimestre precedente. Nel trimestre, i nuovi afflussi lordi di capitale e gli impegni verso i fondi sono stati pari a 569 milioni di dollari, portando il totale da inizio anno a 2,9 miliardi.
I nuovi impegni e un dato di AUM stabile a fine trimestre misurano grandezze diverse: gli afflussi lordi non equivalgono alla crescita netta degli asset. La definizione di AUM di Rithm comprende inoltre impegni non ancora richiamati e alcuni asset che non generano commissioni di gestione.
Nierenberg ha indicato nei rapporti con i canali di distribuzione del wealth management, nelle soluzioni di capitale e nei prodotti di finanziamento basato sugli asset alcune aree di espansione. L’obiettivo della direzione di raggiungere AUM compresi tra 75 e 80 miliardi di dollari entro il 2028 resta un traguardo futuro, non un incremento già realizzato.
I prestiti di Genesis e le locazioni di uffici ampliano il quadro dei risultati
Nel trimestre Genesis ha erogato 1,5 miliardi di dollari di prestiti residenziali transitori, in aumento del 25% su base annua. La produzione da inizio anno ha raggiunto i 5 miliardi di dollari, superando il totale dell’intero 2025. Nierenberg ha indicato una produzione di circa 6-6,5 miliardi di dollari per il 2026, sottolineando al contempo l’importanza della qualità del credito.
Nel trimestre Elecor ha firmato nuovi contratti di locazione per 320.000 piedi quadrati, portando l’attività di locazione da inizio anno a circa 1 milione di piedi quadrati. I canoni relativi a queste operazioni erano superiori del 22% rispetto a quelli delle transazioni del 2025. La società ha inoltre completato una joint venture per il 1301 Avenue of the Americas, mantenendo una partecipazione significativa e continuando a gestire l’immobile.
Conclusione
Il prossimo periodo di rendicontazione mostrerà come il reddito da servicing di Newrez reggerà di fronte alla minore produzione di mutui e alla pressione concorrenziale sui margini. I risparmi tecnologici previsti hanno tempi più lunghi, con inizio nel 2027, e non costituiscono quindi un sostegno immediato nel quarto trimestre.
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