Nel terzo trimestre del 2026 i risultati di SCA sono rimasti sostanzialmente stabili, poiché la maggiore solidità del mercato del cartone per imballaggi e i minori costi di manutenzione hanno compensato prezzi di vendita più deboli e gli effetti sfavorevoli dei cambi. Il gruppo svedese dei prodotti forestali ha comunicato un EBITDA di 1,631 miliardi di corone svedesi il 23 ottobre, in calo dell’1% rispetto a un anno prima ma in aumento del 25% rispetto al secondo trimestre.
Punti chiave
- Le vendite trimestrali sono aumentate del 5%, mentre il margine EBITDA si è ridotto al 31,1% dal 32,9% di un anno prima.
- La solidità del cartone per imballaggi ha contrastato con la debolezza dei mercati della cellulosa e la minore redditività dei prodotti in legno.
- La dirigenza prevede un’ulteriore riduzione dei costi del legno nel Q4, insieme a costi più elevati per i prodotti chimici e all’impatto di una fermata per manutenzione nel comparto della cellulosa.
Sommario
- I risultati di SCA recuperano su base sequenziale, ma persistono le pressioni annuali
- Il cartone per imballaggi guida un quadro operativo contrastante
- I minori costi del legno offrono sollievo nel Q4, ma con fattori compensativi
- Per Obbola serve ancora tempo per raggiungere la piena capacità
- Conclusione
I risultati di SCA recuperano su base sequenziale, ma persistono le pressioni annuali
La comunicazione dei risultati del terzo trimestre di SCA ha evidenziato vendite nette pari a 5,248 miliardi di corone svedesi, rispetto ai 4,993 miliardi di un anno prima. L’aumento dei volumi consegnati ha sostenuto le vendite, mentre i minori prezzi di vendita e gli effetti negativi dei tassi di cambio hanno agito in senso contrario.
Il miglioramento sequenziale è stato più evidente: l’EBITDA è salito dai 1,303 miliardi di corone svedesi del secondo trimestre e il margine è aumentato dal 25,3%. Il recupero è stato sostenuto da prezzi di vendita più elevati, minori costi per le manutenzioni programmate, legno industriale meno costoso e riduzioni stagionali dei costi.
Il trimestre più solido non ha cancellato il calo dei periodi precedenti. Nei primi nove mesi dell’anno l’EBITDA è sceso del 24%, a 4,041 miliardi di corone svedesi, penalizzato nel confronto dei nove mesi da prezzi più bassi, effetti valutari sfavorevoli e maggiori costi delle materie prime.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Utile operativo Q3 | 1,047 miliardi di corone svedesi, contro 1,112 miliardi di un anno prima. |
| Utile netto Q3 | 772 milioni di corone svedesi, contro 832 milioni di un anno prima. |
| Utile per azione Q3 | 1,10 corone svedesi, contro 1,19 corone di un anno prima. |
| Flusso di cassa operativo Q3 | 426 milioni di corone svedesi, contro 1,111 miliardi di un anno prima. |
| Debito netto rispetto all’EBITDA degli ultimi dodici mesi | 2,0 volte, contro 1,7 volte di un anno prima e 2,1 volte nel Q2 2026. |
Il cartone per imballaggi guida un quadro operativo contrastante
Le vendite di cartone per imballaggi sono aumentate del 12% e l’EBITDA del segmento è cresciuto del 130% su base annua. Nel corso del trimestre SCA ha applicato ulteriori aumenti di prezzo alla kraftliner, mentre la domanda europea di carta per imballaggi ha beneficiato della ripresa della produzione industriale e della domanda legata all’e-commerce e ai beni di consumo.
L’amministratore delegato Ulf Larsson ha dichiarato che gli ulteriori aumenti di prezzo si rifletteranno sui risultati del quarto trimestre. Ha inoltre riconosciuto che l’ampio divario di prezzo tra la kraftliner e il testliner in fibra riciclata comporta un rischio di sostituzione, sebbene SCA non stia registrando pressioni significative.
Il comparto della cellulosa è rimasto più debole: i prezzi medi di vendita sono diminuiti leggermente rispetto al secondo trimestre, nonostante l’aumento delle consegne e una buona produzione. Anche i prodotti in legno hanno subito pressioni: il margine EBITDA del segmento è sceso all’8% dal 15% di un anno prima, a causa degli elevati costi delle materie prime e dei minori volumi consegnati.
I costi energetici hanno avuto effetti diversi nei vari segmenti del gruppo. Gli elevati prezzi dei combustibili hanno penalizzato le attività forestali e industriali, ma hanno sostenuto il comparto delle energie rinnovabili, dove il margine EBITDA ha raggiunto il 42%.
I minori costi del legno offrono sollievo nel Q4, ma con fattori compensativi
Il direttore finanziario Andreas Ewertz ha dichiarato che nel terzo trimestre i costi del legname da sega e del legno da cellulosa sono diminuiti di circa il 5% rispetto al trimestre precedente. La dirigenza prevede un’ulteriore riduzione del 4%–5% nel quarto trimestre.
Ciò offre un potenziale beneficio sui costi per le attività industriali, ma non rappresenta un miglioramento privo di riserve per l’intera attività integrata di SCA. Prezzi più bassi del legno incidono anche sui risultati del comparto forestale e riducono il valore dei sottoprodotti di cippato venduti come legno da cellulosa.
Restano altre pressioni. La dirigenza prevede un aumento dei costi dei prodotti chimici, mentre il clima più freddo nel nord della Svezia farà crescere i costi energetici industriali. Si prevede che la fermata per manutenzione nel comparto della cellulosa, iniziata verso la fine del terzo trimestre, avrà la maggior parte del suo impatto sui volumi nel Q4.
Per Obbola serve ancora tempo per raggiungere la piena capacità
Larsson ha dichiarato che il progetto per il cartone per imballaggi di Obbola richiederà circa un altro anno per raggiungere la capacità di progetto di 700.000 tonnellate. La fase di avviamento non è quindi ancora completa e i benefici operativi a pieno regime tarderanno ad arrivare.
Ewertz ha affermato che la posizione di costo sta migliorando e che le spedizioni stanno tornando dai mercati d’oltremare all’Europa, sostenendo il margine lordo. Ha definito raggiungibili gli obiettivi finanziari originari in condizioni di mercato normali una volta raggiunta la piena produzione, precisando che non si tratta di risultati già conseguiti.
Conclusione
La prossima prova per i risultati di SCA sarà il quarto trimestre, quando la dirigenza prevede ulteriori benefici dagli aumenti di prezzo della kraftliner e dai minori costi del legno. Tali vantaggi dovranno confrontarsi con costi più elevati per i prodotti chimici e con l’aumento stagionale dei costi energetici, oltre che con l’impatto della fermata programmata per la manutenzione della cellulosa.
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