Definizione
La perdita impermanente è il minor valore che un fornitore di liquidità ottiene rispetto al semplice possesso degli stessi token, causato da una variazione del rapporto di prezzo tra i token del pool.
Come funziona
In un pool di un market maker automatico, i trader acquistano dal pool il token che sta salendo e vi vendono quello che sta scendendo. Di conseguenza il pool contiene meno del token che si è apprezzato e più di quello che si è deprezzato. Quando un fornitore di liquidità ritira i fondi, riceve un mix diverso da quello depositato, e questo mix vale meno di quanto varrebbero i token originali se fossero stati semplicemente tenuti.
In un pool standard 50/50 a prodotto costante, la perdita dipende solo da quanto si è mosso il rapporto di prezzo, non dalla direzione: perdita impermanente = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, dove r è il nuovo rapporto di prezzo diviso per quello vecchio. Un raddoppio (r = 2) dà circa −5,7%, una quadruplicazione (r = 4) dà −20%, e un dimezzamento (r = 0,5) dà lo stesso −5,7% di un raddoppio. I pool con pesi diversi o con liquidità concentrata seguono formule diverse.
La perdita si chiama impermanente perché si riduce se il rapporto torna al punto di partenza. Diventa realizzata quando il fornitore ritira i fondi a un rapporto diverso. Le commissioni di trading guadagnate dal pool possono compensarla in parte, del tutto o per niente, quindi il rendimento mostrato per un pool non è il risultato netto del fornitore.
Esempio (numeri ipotetici)
Supponiamo che tu depositi 10 Token X da $100 ciascuno e 1.000 stablecoin da $1 ciascuna in un pool 50/50, per un totale di $2.000.
Il Token X raddoppia a $200 (r = 2). Tenendo semplicemente i token, avresti 10 × $200 + $1.000 = $3.000.
Il pool si ribilancia a circa 7,071 Token X e 1.414,21 stablecoin, che valgono 2 × $1.414,21 ≈ $2.828,43.
Perdita impermanente = $2.828,43 ÷ $3.000 − 1 ≈ −5,7%, in linea con 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1, cioè circa $171,57 prima delle commissioni.
La posizione ha comunque guadagnato in dollari, ma meno che tenendo i token; solo le commissioni di trading potrebbero colmare la differenza.
Errori comuni
- Confrontare il valore nel pool con il deposito iniziale anziché con il semplice possesso degli stessi token.
- Pensare che la perdita sparirà perché si chiama impermanente.
- Guardare solo il rendimento da commissioni senza stimare la perdita dovuta a un forte movimento di prezzo.
Calcolatori correlati
Questo glossario ha scopo esclusivamente didattico e non costituisce consulenza in materia di investimenti. Gli esempi usano numeri ipotetici.