Swedencareの2026年第3四半期決算では、オーガニック成長率が2%となり、経営陣の予想である約7%を下回った。生産の混乱と北米での販売低迷が、欧州の好調を上回る重しとなった。10月21日の決算説明で、経営陣は通期の2桁オーガニック成長は達成できない可能性が高いと述べた一方、第4四半期には引き続き2桁成長を目指すとした。

要点

  • グループ売上高の56%を占める北米では、オーガニック売上高が4%減少した。
  • 営業EBITDAマージンは前年同期の21.7%から20.5%に低下した。
  • 経営陣は一部の納期遅延注文が第4四半期に出荷されると予想する一方、失われたオンライン販売が必ずしも回復するとは限らないと注意を促した。

目次

Swedencare決算、北米の圧力が明らかに

北米の栄養補助食品事業とNatureVetブランドが、グループ成長の主な重しとなった。経営陣はNatureVetの減少について、前年にウォルマート向けのローンチ時在庫注文があったこととの比較が難しかった点も一因だと説明した。

最高財務責任者（CFO）のJenny Rothlund氏は、営業EBITDAマージンの低下の大半を北米が占めたと述べた。販売数量の低迷で営業レバレッジが縮小し、収益性が抑えられた。ただし、第3四半期は売上高、収益性ともに2026年で最も好調な四半期だった。

経営陣はペット小売とオンラインの動向が小幅に改善していると指摘したが、第4四半期に北米が2桁成長を達成するとは見込んでいない。プラス成長への回復は歓迎すべきことだとした。

項目詳細
第3四半期売上高の前四半期比前四半期比9%増
第4四半期の粗利益率見通し58%～59%
北米の処方薬施設FDAの承認を取得
英国での医薬品発売Summit Vetが初の医薬品ソフトチューを発売

納期遅延分がすべて将来の売上になるわけではない

経営陣は四半期末に複数の逆風があったと説明した。予想以上に生産に支障をきたしたSQF検査、オンラインでの商品供給に影響したサプライチェーンの遅延、欧州の獣医向けブランドの成長鈍化だ。

英国とイタリアの一部大型国際注文は、顧客側の事情で第4四半期にずれ込んだ。しかし、経営陣は受注残全体の数値を明らかにせず、予想と実績のオーガニック成長率の差である5パーセントポイントと同一視することも避けた。Swedencareの商品が入手できなかった際、オンライン購入者が競合製品を購入した可能性もある。

数量の多い製品を自社生産に切り替える社内移行により、供給のタイミングに空白が生じた。経営陣はこうした社内の問題は第4四半期に解消する見込みで、すでに出荷を開始したと述べた。高タンパク質のオーガニックおやつに使う原材料の外部調達は四半期末以降改善したものの、依然として困難な状況にある。

欧州とPlaqueOffが下支え

欧州はオーガニック成長率11%を記録し、オンライン販売に加え、英国、ドイツ、スペインでの好調が寄与した。一方、地域全体の好調と並行して、獣医向け販売チャネルでは注文の遅延も発生した。経営陣は欧州の獣医向け需要の基調を、2桁成長ではなく安定的と説明した。

ProDen PlaqueOffは30%超の成長を達成し、特にオンラインと輸出を中心に各販売チャネルで伸びた。生産部門もオーガニック成長率11%を達成し、英国、アイルランド、医薬品部門がけん引した。

こうした増加は、グループの成長鈍化が全面的ではなく、地域や事業によってばらつきがあったことを示している。しかし、売上高で最大の地域である北米の低迷を相殺するには至らなかった。

予想未達でも第4四半期の目標は維持

年初来のオーガニック成長率は6%だった。Swedencareの 公表済み財務目標 には年間の2桁オーガニック成長が含まれるが、この戦略目標と、2026年通期の目標達成は難しい可能性が高いという経営陣の警告は別のものだ。

経営陣は、再び予想を下回る四半期となったことを受け、予測の改善が必要だと認めた。単一の販売網立ち上げに頼るのではなく、複数の要因を背景に、第4四半期のグループ成長率2桁を引き続き目指す。

Rothlund氏は、EBITDAに対する純有利子負債の倍率が現在の3.0倍から低下すると予想した。ただし、第4四半期の業績次第ではSummitのアーンアウト支払いが結果に影響する可能性がある。

結論

次回の予定されている決算発表は、2027年2月10日のSwedencare通期報告だ。注目点は、納期が遅れた注文が納品されるか、社内の供給問題が緩和するか、北米が成長に戻るかであり、単にグループが第4四半期の目標を再掲するかどうかではない。

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