AnthropicのIPO申請書により、急速な売上成長や大口の法人顧客と、巨額の損失および多額のコンピューティング関連の契約上の支出が対照をなす中、投資家の間で見方が分かれていることが明らかになった。Claudeの開発元である同社は2026年10月26日に目論見書を提出したが、公開価格はまだ決定しておらず、計画している株式上場も完了していない。

要点

  • Anthropicは年間売上高成長率1,300％、売上高純継続率900％を報告した。
  • 同社は2026年上半期に807億ドルの損失を計上した。その大半は、転換社債とデリバティブ負債の公正価値の変動によるものだった。
  • 計画中のNasdaq上場に向けては、投資家需要の把握や公開価格の決定など、引き続き複数の手続きが必要となる。

AnthropicのIPOをめぐり投資家の見方が分かれる

2021年設立のAnthropicは、法人向け契約やサブスクリプションを通じて、AIモデルとサービスのClaudeを販売している。同社によると、過去1年間に少なくとも10万ドルを支出した法人顧客は11,900社を超え、このうち少なくとも100万ドルを支出した顧客は1,900社超、1,000万ドル以上を支出した顧客は約250社だった。

2026年最初の9カ月間では、5社の顧客が売上高の約4分の1を占めた。顧客基盤が拡大する一方で、少数の買い手が重要であることが浮き彫りになった。

Janus Henderson Investorsのポートフォリオマネジャー、デニー・フィッシュ氏は、この株式公開をテクノロジー業界にとって世代を画する可能性のある出来事と評する一方、重要な詳細がまだ明らかになっていないと注意を促した。Anthropicに投資しているRedpoint Venturesのマネージングディレクター、エリカ・ブレシア氏も、同社の初期の成長と将来の可能性を指摘した。

損失とコンピューティング関連の契約上の支出が懸念を呼ぶ

Anthropicの2026年上半期の純損失807億ドルは、2025年同期の129億ドルの損失と比べて拡大した。2026年の損失の大半は、転換社債とデリバティブ負債の公正価値の変動によるものだった。

目論見書には、数千億ドル規模のコンピューティング関連の契約上の支出も記載されており、リスク要因に関する記述は90ページを超える。Anthropicは、より低コストなオープンウェイトモデルとの競争に直面している。

金融調査会社New Constructsの最高経営責任者（CEO）、デビッド・トレーナー氏は、競争、インサイダーによる株式売却、そして現金に対する同社の契約上の支出および負債の規模について懸念を示した。Elevation Partnersの共同創業者、ロジャー・マクナミー氏は、この株式公開は投資家にとって危険になり得ると警告し、業界にはまだ実証すべきことが多いと主張した。

上場までに残された手続き

Anthropicは2026年5月時点で9,650億ドルと評価された。最終的なIPO評価額と公開価格は、まだ決まっていない。

上場に先立ち、同社はロードショーで投資候補者を募り、需要を見極め、公開価格を決定したうえで株式を割り当てる必要がある。同社はティッカーシンボルANTでNasdaqに上場する計画だ。

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