ブルームバーグ・エコノミクスの指数によると、2026年10月、インドの銀行流動性は急速に引き締まり、金融機関の余剰資金は10月26日時点で4,620億ルピーとなった。9月初旬にはピークの11兆ルピーに達していた。インド準備銀行が流動性支援を制限するなか、短期資金調達金利は上昇した。

主なポイント

  • RBIは流動性支援の上限を1兆5,000億ルピーに設定しており、需要が供給可能額を上回る場合でも上限は変わらない。
  • 10月28日までの1週間に、新規発行の3カ月物および6カ月物譲渡性預金（CD）の金利は約40～50ベーシスポイント上昇した。
  • アナリストは厳しい状況が続くと予想しているが、RBIは流動性の制限がルピー売りを狙う賭けを抑制する目的だとは確認していない。

インドの銀行流動性とルピー

RBIが10月初旬、ルピーが過去最安値に迫るなかで防衛策を講じた後、流動性の逼迫は強まった。入手可能な情報からは、特定の為替変動は確認できず、通貨防衛が流動性制限の理由だったと証明することもできない。

Emkay Global Financial Servicesのチーフエコノミスト、Madhavi Arora氏は、流動性の逼迫は意図的なものとみられると述べた。同氏の見立てでは、借入コストの上昇により、トレーダーがルピーを借りてドルを買う費用が増し、通貨下落に賭けるコストも高くなる。

IDFC First BankとEmkayのアナリストは、RBIが銀行システムの流動性を完全に補充することに消極的なようだとし、資金逼迫が続くと予想している。

短期資金調達コストが上昇

翌日物借入金利はRBIの政策金利レンジの上限近くまで上昇した。10月28日までの1週間に、新規発行の3カ月物および6カ月物譲渡性預金（CD）の金利は7カ月ぶりの高水準に達した。銀行の資金調達コスト上昇は、ノンバンク金融機関の資金調達コストを押し上げる可能性もある。

RBIの 流動性管理の枠組み では、金融システム内の資金管理を支援するため、オークションや常設ファシリティが用いられている。2025年に公表されたRBIの作業部会報告書はこれらのファシリティについて説明しているが、2026年10月の流動性の数値を記録したものではない。

10月23日、RBIのSanjay Malhotra総裁は、金融政策が金融安定リスクに対処できる場合もあると述べた。金利が通貨防衛策の一部となり得るかとの質問に対し、同氏は金利決定委員会がこの問題を「確かに審議している」と述べた。

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