ムーディーズ・レーティングスは2026年10月に公表したレポートで、生命保険と損害保険の双方について、イタリアの保険業界見通しは安定的とした。信用格付け機関は、生命保険の流動性改善、引受収益性の維持、強固な資本基盤を理由に挙げた。

主なポイント

  • 2026年上半期、保険契約を解約する顧客が減少し、生命保険の純流入額は36億ユーロに増加した。
  • ムーディーズは、保険金請求コストの上昇が利益率を圧迫する可能性はあるものの、2027年も損害保険の引受が堅調に推移すると予想している。
  • 企業向けの自然災害保険加入義務は保険料収入の伸びを支える可能性がある一方、保険会社が損失の集中リスクにさらされる度合いも高める可能性がある。

生命保険の資金流入が支えるイタリアの保険業界見通し

ムーディーズの評価は前年から変わらなかった。生命保険では、保険契約の解約減少により2026年上半期にキャッシュフローが改善し、責任準備金も引き続き増加した。

生命保険料の総額は前年同期比1.2%減少したが、純流入額は26.7%増の36億ユーロとなった。ムーディーズによると、払戻しの減少が流動性を高め、保険会社の財務への圧力を軽減した。

同機関は、新規契約に占めるユニットリンク型商品の割合が高まると予想している。これらの商品では一般に、投資リスクを契約者が負い、従来型の保証付き貯蓄商品に比べて必要な規制資本が少ない。ただし、保険会社の手数料収入や新契約は市場変動の影響をより受けやすくなる可能性がある。

保険金請求コストが損害保険の見通しを抑制

ムーディーズは、2027年も損害保険の引受成績は堅調で、自動車保険以外の保険が重要な収益源であり続けると予想している。同機関は、過去の保険料引き上げ、保険金請求の減少、自然災害損失の限定を業界の好調な業績の要因として挙げた。

自動車保険の収益性も2026年上半期に改善したが、その一因は過年度の保険金請求に関する準備金の調整だった。しかしムーディーズは、保険料の引き上げペースが鈍化し、保険金請求コストが引き続き制約となるため、収益性の伸びは緩やかになると予想している。

同機関によると、自動車部品や建設資材の価格は上昇を続けている一方、個別の高額保険金請求が増加し、請求件数の減少による効果を相殺しつつある。

自然災害補償がもたらす成長とリスク

イタリアでは、企業に対し、特定の自然災害リスクを対象に指定資産へ保険をかけることを義務付けている。ムーディーズは、この義務化により、とりわけ中小企業で加入が進み、自動車保険以外の保険料収入の伸びが支えられると予想している。

ムーディーズによると、必要な補償を備えた中小企業の数は、2025年6月から2026年4月にかけて3倍以上に増え、約233,000社となった。それでも、2026年4月時点で義務化の対象となる企業のうち、必要な補償を得ていたのは15.8%にとどまった。

補償範囲の拡大により、単一の災害で多数の保険契約について保険金請求が発生し、保険会社がそのリスクに直面する可能性もある。ムーディーズは、保険料、保険金額の上限、再保険の取り決めが、このリスクの管理に重要になると述べた。

資本規制と投資リスク

ムーディーズは、イタリアの保険会社のソルベンシー比率は総じて高く、自己資本の質も概ね良好と評価した。同機関は、ソルベンシーIIの見直しにより、一部の保険会社、特に長期債務を抱える会社の資本要件が緩和される一方、追加のコンプライアンス要件によってコストが増加すると予想している。

欧州保険・企業年金監督機構の ソルベンシーII見直し措置 には、流動性の脆弱性に関する指針やリスクマージンの算定方法の変更が含まれる。改訂された枠組みは2027年1月30日に施行される予定だ。

金利とイタリア国債のスプレッドは、保険会社の投資ポートフォリオ、特に生命保険にとって引き続きリスクとなる。金利上昇は運用収益を改善する一方、預金を貯蓄者にとってより魅力的にし、債券などの固定利付資産にミ실現손실を生じさせる可能性もある。

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