2026年第3四半期のRithm決算では、希薄化後1株当たりの分配可能利益が前四半期の0.60ドルから0.55ドルに減少した一方、GAAP純利益は大幅に増加した。10月23日に発表された9月30日終了四半期の決算では、資金実行ベースの住宅ローン組成額が前四半期比19%減少したものの、Newrezの営業利益が増加したことも示された。
主なポイント
- 分配可能利益は第2四半期から減少したものの、普通株配当の0.25ドルを上回った。
- 住宅ローン組成額が減少するなか、Newrezの営業利益は増加したが、経営陣は短期的に取扱高と利ざやへの圧力がさらに強まると予想している。
- 資産運用の運用資産残高（AUM）は約610億ドルを維持した一方、Newrezのテクノロジー投資によるコスト削減は2027年に始まる見込みだ。
目次
Rithm決算、GAAP利益と分配可能利益を区別
Rithmの第3四半期決算によると、普通株主に帰属するGAAP純利益は2億1,710万ドルで、第2四半期の2,020万ドルから増加した。一方、分配可能利益（EAD）は3億1,530万ドルとなり、前四半期の3億3,890万ドルから減少した。
この違いが重要なのは、EADが一部の評価損益、減価償却費、繰延税金などを除外する非GAAP指標だからだ。GAAPベースの利益や営業キャッシュフローの代替指標ではない。したがって、GAAP利益の増加は、会社が用いる分配可能利益指標の同程度の改善を意味するものではなかった。
普通株配当は1株当たり0.25ドルで据え置かれた。Rithmによると、EADが配当支払額を上回るのは28四半期連続となった。ただし、これまでの実績が将来の配当を保証するものではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| GAAP希薄化後EPS | 2026年第3四半期：0.38ドル、第2四半期：0.04ドル |
| 希薄化後1株当たりEAD | 2026年第3四半期：0.55ドル、第2四半期：0.60ドル |
| 普通株1株当たり配当 | 2026年第3四半期：0.25ドル、第2四半期：0.25ドル |
| 普通株1株当たり簿価 | 2026年9月30日時点で12.51ドル |
Newrez、住宅ローン組成額の減少下で利益を拡大
Newrezの税引前営業利益は3億2,970万ドルとなった。この数値は、住宅ローン・サービシング権（MSR）の時価評価変動など非営業項目を除いたもので、第2四半期の3億760万ドルから増加した。年率換算した営業自己資本利益率も非GAAP指標で、24%だった。
資金実行ベースの住宅ローン組成額は129億ドルで、前四半期比19%、前年同期比21%減少した。経営陣は卸売チャネルでの競争が引き続き激しいとし、第4四半期には利ざやへの圧力がさらに強まると予想した。決算説明会では、9月から10月にかけて組成額が約25%減少するとの見通しを示した。
サービシング事業は、住宅ローン組成の低迷を補う役割を果たす。Newrezは9月末時点で、サービシング対象の元本未返済残高8,789億ドルを有しており、このうち2,828億ドルは第三者向けだった。経営陣は市場シェアを追うよりも、組成時の利ざやを優先すると述べた。
マイケル・ニーレンバーグ最高経営責任者（CEO）は、Newrezでのテクノロジーおよび人工知能への投資により、年率換算で約1億2,500万ドルのコスト削減が見込まれるとも説明した。削減効果は2027年に始まり、2028年まで続く見通しだ。これは予測される効果であり、報告対象四半期にすでに実現した削減額ではない。
資金調達で資本を確保するも、AUMは横ばい
SculptorとCrestlineを含むRithmの資産運用プラットフォームの運用資産残高（AUM）は、9月30日時点で約610億ドルとなり、前四半期からおおむね横ばいだった。四半期中の新規資金流入およびファンドへのコミットメント総額は5億6,900万ドルで、年初来の合計は29億ドルとなった。
新規コミットメントと四半期末のAUM横ばいは、それぞれ異なる指標だ。総流入額は純資産の増加額と同じではない。また、RithmのAUMの定義には、未実行のコミットメントや運用報酬を生まない一部の資産も含まれる。
ニーレンバーグは、富裕層向け販売網との提携、資本ソリューション、資産担保型金融商品を拡大分野として挙げた。2028年までにAUMを750億～800億ドルにするという経営陣の目標は、達成済みの増加ではなく、引き続き目標である。
Genesisの融資とオフィス賃貸が業績の幅を広げる
Genesisは四半期中に住宅取得移行ローンを15億ドル組成し、前年同期比25%増となった。年初来の組成額は50億ドルに達し、2025年通年の実績を上回った。ニーレンバーグは信用の質を重視すると強調したうえで、2026年の組成額を約60億～65億ドルと見込んだ。
Elecorは四半期中に32万平方フィートの新規賃貸契約を締結し、年初来の賃貸面積は約100万平方フィートとなった。これらの契約の賃料は、2025年の取引と比べて22%高かった。また、1301 Avenue of the Americasについて合弁事業を完了し、大きな持分を維持しながら、引き続き物件の運営を担う。
結論
次回の決算では、住宅ローン組成額の低迷と競争による利ざやの圧迫に対し、Newrezのサービシング収入がどの程度下支えとなるかが明らかになる。テクノロジー投資によるコスト削減は2027年に始まる見通しであり、第4四半期に直ちに効果が表れるものではない。
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