2027年度第2四半期、SRFの連結売上高は前年同期比35%増の4,904 croreとなり、税引後利益は31%増の509 croreとなった。2026年10月22日の決算発表で、経営陣は化学品事業の売上高について、通期成長率目標の15%～20%の上限に近い伸びを見込むとの見方を改めて示す一方、コスト上昇が引き続き利益率を圧迫していると注意を促した。
主なポイント
- フッ素化学品と高機能フィルム・箔が、四半期の力強い売上高成長を支えた。
- 経営陣は化学品事業の成長率目標を引き上げず、従来のレンジを維持した。利益率の回復にはなお不透明感がある。
- 新たな冷媒および箔の投資案件では、試運転、安定稼働、顧客認定に長い期間を要する。
目次
SRFの業績、販売数量と製品構成の改善を反映
フッ素化学品事業では、ハイドロフルオロカーボン（HFC）の販売数量増加、実現販売価格の改善、中東を含む市場への事業拡大が寄与した。高付加価値製品と高い設備稼働率を背景に、高機能フィルム・箔の売上高は前年同期比51%増加した。
利益の伸びは売上高の伸びを下回り、化学品事業の利益率は前四半期から低下した。したがって、今回の結果は販売実績の改善を示す一方、収益性のすべての指標が同様に改善したわけではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2027年度第2四半期の連結売上高 | 4,904 crore、前年同期比35%増 |
| 2027年度第2四半期の税引後利益 | 509 crore、前年同期比31%増 |
| 高機能フィルム・箔の売上高成長率 | 前年同期比51% |
| 2027年度の化学品事業売上高見通し | 15%～20%増。経営陣は上限に近い伸びを見込む |
化学品事業の成長見通しを維持、利益率には不透明感
社長兼最高財務責任者のSamir Kashyap氏は、スペシャリティケミカルの立ち上がりと販売数量の回復継続が、2027年度の化学品事業売上高の伸びを目標レンジ15%～20%の上限に近い水準とする見通しを支えていると述べた。これは経営陣の見通しであり、通期実績が確定したということではない。
スペシャリティケミカルの需要が回復しているのは一部の分野に限られ、価格面の圧力により、コスト上昇分を転嫁する能力も限られていた。Kashyap氏によると、中東情勢の混乱と輸送日数の長期化を受け、航路によっては運賃が15%～20%以上上昇した。
米国の冷媒市場は軟調で、購買パターンも変化していた。Kashyap氏は、収益性を損なうことなく新たな市場へ販売数量を振り向けられると述べたが、化学品事業の利益率が28%～30%に戻るとは明言しなかった。
HFO投資、本格的な売上には長い道のり
SRFの冷媒製品群とパイロットプラントの能力には、HFC製品と、自動車市場向けを想定したHFO 1234yf専用パイロットプラントが含まれる。これは同社が計画するHFO商業生産の拡大に関する製品開発の背景を示すものであり、直近の業績を示すものではない。
Kashyap氏は、HFOの商業生産開始当初の戦略は、SRFがすでに販売網と顧客基盤を持つ欧米市場を主な対象とすると説明した。特許失効後に価格は下落するものの、HFC価格を大幅に上回る水準を保つと予想したが、具体的な価格レンジは示さなかった。
経営陣は、HFOプロジェクトの準備完了時期を2028年2月とし、その後、安定稼働までに8～12カ月かかると見込んでいる。本格的な販売数量が見込まれるのは準備完了から10～12カ月後であり、プラント完成と売上高への大きな貢献には時間差がある。
箔の柔軟な生産体制で顧客認定期間をつなぐ
計画中の投資額600 crore、年産能力12,000トンのアルミ箔プロジェクトでは、電池用グレードと高級包装用箔の両方を生産できるユニバーサルミルを採用する。Kashyap氏によると、電池メーカーによる認定には約2年かかるため、承認プロセスの間に生産品目を柔軟に切り替えられることが重要となる。
他のプロジェクトも、フル稼働に至るまで時間を要する。経営陣は、QMoSの第1工場を2027年度第4四半期、第2工場を2028年度第1四半期に稼働させ、立ち上げを経て2029年度の開始時から本格的な売上高を計上する見込みだ。
まとめ
次の事業上の節目は、2027年度第4四半期に予定されるQMoS第1工場の稼働となる。大型プロジェクトが本格的に寄与するまでの短期的な見通しは、化学品事業で想定する売上高成長を実現しながら、原材料費と運賃を管理できるかどうかにかかっている。
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