2026年第3四半期のSCAの業績は、コンテナーボードの取引改善とメンテナンスコストの低下が、販売価格の下落と為替変動のマイナス影響を相殺し、概ね堅調に推移した。スウェーデンの森林製品会社は10月23日、EBITDAが16億3,100万SEKだったと発表した。前年同期比では1%減、前四半期比では25%増となった。
主なポイント
- 四半期売上高は5%増加した一方、EBITDAマージンは前年同期の32.9%から31.1%に縮小した。
- コンテナーボードが好調だった一方、パルプ市場は低迷し、木材製品の収益性も低下した。
- 経営陣は、第4四半期に木材コストがさらに低下する一方、化学品コストの上昇とパルプのメンテナンス停止による影響を見込んでいる。
目次
- SCAの業績は前四半期比で回復も、年間を通じた圧力は継続
- 事業動向が分かれる中、コンテナーボードが主導
- 木材コストの低下が第4四半期の追い風に、ただし相殺要因も
- Obbolaがフル稼働に達するにはなお時間
- 結論
SCAの業績は前四半期比で回復も、年間を通じた圧力は継続
SCAの第3四半期決算発表によると、純売上高は52億4,800万SEKで、前年同期の49億9,300万SEKから増加した。出荷数量の増加が売上高を押し上げた一方、販売価格の下落と為替レートのマイナス影響が逆風となった。
前四半期比での改善はより明確だった。EBITDAは第2四半期の13億300万SEKから増加し、マージンも25.3%から上昇した。販売価格の上昇、計画メンテナンスコストの低下、産業用木材投入コストの低下、季節的なコスト削減が回復を支えた。
第3四半期の改善でも、それ以前からの減少は埋められなかった。1～9月のEBITDAは24%減の40億4,100万SEKとなり、価格の下落、為替のマイナス影響、原材料コストの上昇が9カ月間の比較を圧迫した。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 第3四半期営業利益 | 10億4,700万SEK。前年同期は11億1,200万SEK。 |
| 第3四半期純利益 | 7億7,200万SEK。前年同期は8億3,200万SEK。 |
| 第3四半期1株当たり利益 | 1.10SEK。前年同期は1.19SEK。 |
| 第3四半期営業キャッシュフロー | 4億2,600万SEK。前年同期は11億1,100万SEK。 |
| 純有利子負債／直近12カ月EBITDA | 2.0倍。前年同期は1.7倍、2026年第2四半期は2.1倍。 |
事業動向が分かれる中、コンテナーボードが主導
コンテナーボードの売上高は12%増加し、同セグメントのEBITDAは前年同期比で130%増加した。SCAは四半期中にクラフトライナーの追加値上げを実施した。欧州の包装用紙需要は、工業生産の拡大に加え、電子商取引や消耗品向けの需要に支えられた。
最高経営責任者（CEO）のUlf Larsson氏は、追加値上げの効果が第4四半期の業績に反映されると述べた。また、クラフトライナーと古紙繊維を使ったテストライナーの価格差が大きいことで、代替が進むリスクが生じると認めたものの、SCAでは大きな圧力は見られていないとした。
パルプは引き続き低調で、出荷量の増加と生産の順調さにもかかわらず、平均販売価格は第2四半期から小幅に下落した。木材製品も圧力にさらされ、原材料コストの高さと出荷量の減少を背景に、同セグメントのEBITDAマージンは前年同期の15%から8%に低下した。
エネルギーコストの影響はグループ内で異なった。燃料価格の高止まりは森林事業と産業事業の重荷となった一方、再生可能エネルギー事業には追い風となり、同事業のEBITDAマージンは42%に達した。
木材コストの低下が第4四半期の追い風に、ただし相殺要因も
最高財務責任者（CFO）のAndreas Ewertz氏によると、第3四半期の原木およびパルプ材コストは前四半期比で約5%低下した。経営陣は第4四半期にさらに4%～5%低下すると見込んでいる。
これは産業事業にとってコスト面のメリットとなる可能性があるものの、垂直統合型のSCA事業全体が一様に改善するわけではない。木材価格の低下は森林事業の収益にも影響し、パルプ材として販売されるチップ副産物の価値も押し下げる。
ほかにも圧力要因が残る。経営陣は化学品コストの上昇を予想しており、スウェーデン北部の気温低下によって産業用エネルギーコストも増加する見通しだ。第3四半期末近くに始まったパルプのメンテナンス停止による数量への影響は、その大半が第4四半期に出ると予想されている。
Obbolaがフル稼働に達するにはなお時間
Larsson氏によると、Obbolaのコンテナーボードプロジェクトが設計能力である年産70万トンに達するには、さらに約1年を要する。したがって立ち上げはまだ完了しておらず、操業上のメリットが全面的に実現する時期も先送りされている。
Ewertz氏は、コスト競争力が改善し、出荷先が海外市場から欧州へ戻りつつあることが粗利益を支えていると述べた。また、当初の財務目標は、フル生産に達した後の通常の市場環境下で達成可能なものだと説明し、すでに実現した成果ではないとした。
結論
SCAの業績にとって次の試金石は第4四半期となる。経営陣はクラフトライナーの追加値上げ効果と木材コストの低下を見込んでいる。こうした追い風に対し、化学品コストや季節的なエネルギーコストの上昇、予定されているパルプのメンテナンス停止が相殺要因となる。
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