トークン化資産、ウェルスマネージャーの利息収入を圧迫する可能性

2026年10月26日に発表されたモルガン・スタンレーとオリバー・ワイマンの展望レポートは、トークン化資産とデジタルマネーが、ウェルスマネージャーの収益の25～30％を占める事業分野である純金利収入を圧迫する可能性があると警告している。この数字は変化の影響を受ける収入源の規模を示すもので、企業が収益の4分の1を失うとの予測ではない。融資機会の拡大により、圧力の一部が相殺される可能性もある。

要点

• デジタルマネーはウェルスマネージャーの預金収益構造に影響を及ぼす可能性があるが、レポートは想定される収益減少額を定量化していない。
• レポートは、トークン化された実物資産が2030年までに約400億ドルから2兆3,000億ドルに拡大すると予測している。
• 新たな担保付き融資が相殺要因となる可能性がある一方、プライベート市場の流動性向上の恩恵は限定的にとどまる。

目次

• トークン化資産は収入面のリスクと融資機会の両方をもたらす
• 小さな基盤からの大幅な成長予測
• プライベート市場では流動性が引き続き制約に
• 結論

トークン化資産は収入面のリスクと融資機会の両方をもたらす

ウェルスマネージャーにとって中心的な課題は、デジタル形式のマネーが顧客の現金を保有する経済性をどう変えるかだ。レポートは純金利収入を大きな影響を受ける分野として挙げる一方、最終的な影響は普及状況と顧客の行動次第だと強調している。

オリバー・ワイマンによる トークン化とウェルスマネジメントの経済性に関する分析 は、二面性のある影響を説明している。デジタルマネーは預金の収益性を圧迫する可能性がある一方、担保として適格なトークン化資産の裾野が広がれば、新たな融資収入を生み出す可能性がある。

企業にとっての課題は、デジタル投資商品を提供することだけにとどまらない。レポートは、ウェルスマネージャーが顧客との関係の中で、トークン化された保有資産、デジタル現金、担保、融資を結び付ける必要があると指摘する。そうしなければ、これらのサービスを一体で提供するデジタルプラットフォームに、資産や顧客接点の主導権を奪われかねない。

小さな基盤からの大幅な成長予測

2030年までに約2兆3,000億ドルに達するとの予測は、株式や債券を含む従来型の金融資産を、ブロックチェーンネットワーク上のデジタルトークンとして表したものが対象だ。これは予測であり、すでにそうしたネットワーク上にある資産の規模を示すものではない。

予測される拡大が大規模であっても、レポートの2030年基本シナリオでは、トークン化された実物資産は世界の資産の1％未満にとどまる。したがって、この展望が示すのは急成長する市場であり、従来の投資インフラが差し迫って置き換えられるということではない。

資産運用会社にとって、短期的な商機は主に、デジタルプラットフォームを通じた商品の組成と販売にある。レポートは、すべての資産クラスが同じように恩恵を受けると示唆するのではなく、複数の活用方法を挙げている。

プライベート市場では流動性が引き続き制約に

トークン化によって、所有権の記録、資産の譲渡、投資商品の管理に用いるインフラを改善できる。しかし、それ自体が買い手を生み出したり、プライベート市場における評価の頻度の低さや価格の透明性の欠如を解消したりするわけではない。

この違いは、流動性の低い投資商品をブロックチェーンに載せれば自動的に売りやすくなる、という見方に歯止めをかける。レポートは、能力への選択的な投資を推奨しており、商業的な成果は顧客がどの商品を採用するか、またデジタルマネーや担保をどう利用するかに左右される。

結論

レポートが示す2030年という時間軸は、次の課題を浮き彫りにする。すなわち、トークン化資産の普及によって新たな融資・販売事業が十分に生まれ、顧客現金の収益性への圧力を相殺できるかどうかだ。この展望が示すのは機会とリスクの両方であり、純収益の減少額を定量化したものではない。

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