Gapwaves 실적: 안테나 생산 확대에도 3분기 매출 감소

2026년 3분기 Gapwaves 실적은 안테나 생산량 증가가 프로젝트 및 장비 매출 감소를 아직 상쇄하지 못했음을 보여줬다. 순매출은 1년 전 2,040만 SEK에서 900만 SEK로 55.6% 감소했으며, 분기 안테나 생산량은 약 3분의 1 늘었다. 10월 22일 발표되고 10월 23일 논의된 실적에는 Valeo 수요 증가, 추가 생산능력 확대, 자본 조달 계획도 담겼다.

핵심 요약

• 안테나 판매량 증가가 프로젝트 및 생산 장비 매출 감소분을 아직 메우지 못했다.
• Valeo 수요가 생산능력 확대를 이끄는 가운데, Desay SV 생산은 2027년 1분기로 예정돼 있다.
• Gapwaves가 자금 조달을 추진하고 드론 대응용 애플리케이션을 개발하는 가운데 손실과 생산 확대 비용이 지속되고 있다.

목차

• Gapwaves 실적, 판매량과 매출 간 격차 드러내
• Valeo 수요가 다음 생산능력 확대를 이끌다
• 생산량 증가만으로는 아직 수익성 경로가 확립되지 않았다
• Sensrad 지분 정리와 함께 추진되는 자금 조달 계획
• 결론

Gapwaves 실적, 판매량과 매출 간 격차 드러내

Gapwaves의 3분기 중간 실적 은 양산 체제로 전환 중인 사업을 보여준다. 제품 매출이 최대 매출원이 됐지만, 그 증가분은 전년 동기 분기에 포함된 장비 매출과 더 높은 개발 프로젝트 매출을 완전히 대체하지 못했다.

Gapwaves 기술을 활용한 생산량은 2분기 120만 대에서 3분기 160만 대로 증가했다. 연초 이후 생산량은 360만 대에 달했으며, 주로 HELLA의 라이선스 생산과 중국에서 진행되는 Valeo 생산 프로그램을 통해 이뤄졌다. 경영진은 2026년 중 안테나 생산량이 450만 대를 넘어설 것으로 예상한다.

관계기업 실적을 제외한 조정 EBITDA는 1,530만 SEK 손실에서 1,420만 SEK 손실로 개선됐다. 그러나 보고 EBITDA는 악화돼 조정 영업 지표와 더 넓은 범위의 재무 실적 간 차이가 부각됐다.

Valeo 수요가 다음 생산능력 확대를 이끌다

Gapwaves는 2026년 Valeo에 공급할 안테나 수량이 당초 계획의 거의 두 배에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 또한 Valeo의 차세대 레이더 센서용 안테나 개발에 착수해 현재 제품을 넘어 협력 관계를 확대하고 있다.

Frencken이 주문한 추가 생산 장비는 2027년 말 가동에 들어가 2028년부터 생산량을 늘릴 수 있게 될 예정이다. 경영진은 이를 연간 약 1,000만 대 생산을 궁극적 목표로 설계된 기존 대량생산 라인에 연간 약 350만 대의 생산능력을 더하는 것으로 설명했다. 별도의 신규 라인을 의미하는 것은 아니다.

Desay SV와의 공급 계약으로 고객 프로그램이 하나 더 추가됐다. Gapwaves 안테나는 글로벌 아시아 자동차 제조업체의 레이더 제품에 통합될 예정이며, 생산 개시는 2027년 1분기로 계획돼 있다.

생산량 증가만으로는 아직 수익성 경로가 확립되지 않았다

CFO Niels Muskar는 생산 확대 과정에서 수율이 요구 수준에 미치지 못했고, 폐기와 재고자산 평가손실이 매출총이익률에 부담을 줬다고 밝혔다. Gapwaves는 제품 원가를 낮추고 수율을 개선하기 위해 노력하고 있다.

Muskar는 변수가 너무 많다며 연간 안테나 생산량 1,000만 대가 회사의 영업이익 흑자를 가능하게 할지에 대해서는 언급을 거부했다. CEO Jonas Ehinger는 그 정도의 생산량이 중요한 기여를 하겠지만, 다른 제품도 필요하다고 말했다.

경영진은 자동차 안테나를 보완할 수 있는 잠재적 고마진 사업으로 드론 대응 시스템용 레이더 시커를 개발하고 있다. Ehinger는 예상 판매량은 더 적지만 가격과 마진은 상당히 높을 것이라고 설명했다. 그는 비교적 이른 시일 내 초기 시제품 계약을 체결하고 1년 이내 공급할 가능성을 예상했으나, 이는 아직 상업적 주문이 체결된 것이 아니다.

Sensrad 지분 정리와 함께 추진되는 자금 조달 계획

Gapwaves는 사업 확장을 지원하기 위해 6,000만 SEK를 초과하는 주주배정 유상증자를 제안했다. 이 자금 조달은 완료된 거래가 아니라 제안 단계이며, 참여하지 않는 주주의 지분을 희석할 수 있다.

회사는 또 주식과 미상환 주주 대여금을 전액 감액한 뒤 10월 22일 Sensrad 지분 30%를 주요 주주인 Qamcom에 1 SEK에 양도했다. Gapwaves는 예상보다 부진한 매출과 경쟁 심화를 이유로 들며 추가 자금은 제공하지 않겠다고 밝혔다.

이번 양도에는 조건부 회수 조항이 포함돼 있다. Qamcom이 2028년 12월 31일 전에 Sensrad 주식이나 자산의 전부 또는 일부를 매각할 경우, Gapwaves는 Qamcom이 받는 대가의 30%를 받을 권리가 있다. 이를 통해 추가 자금을 투입하지 않고도 회수 가능성을 남겨뒀다.

결론

다음으로 예정된 고객 관련 주요 일정은 2027년 1분기 Desay SV의 생산 개시다. 그때까지 Gapwaves 실적은 자동차 부문 판매량 증가가 제품 매출과 생산 수율 개선으로 얼마나 빠르게 이어지는지에 달려 있으며, 제안된 주주배정 유상증자도 계속 지켜봐야 할 자금 조달 단계다.

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