Definitie
Impermanent loss is het nadeel dat een liquiditeitsverschaffer heeft ten opzichte van het simpelweg aanhouden van dezelfde tokens, veroorzaakt door een verandering in de koersverhouding van de tokens in de pool.
Hoe het werkt
In een pool van een automated market maker kopen traders de stijgende token uit de pool en verkopen ze de dalende token eraan. Daardoor houdt de pool minder over van de token die steeg en meer van de token die daalde. Wanneer een liquiditeitsverschaffer zijn inleg opneemt, krijgt hij een andere mix terug dan hij heeft gestort, en die mix is minder waard dan de oorspronkelijke tokens zouden zijn als hij ze gewoon had aangehouden.
Bij een standaard constant-productpool van 50/50 hangt het verlies alleen af van hoe ver de koersverhouding is verschoven, niet van de richting: impermanent loss = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, waarbij r de nieuwe koersverhouding gedeeld door de oude is. Een verdubbeling (r = 2) geeft ongeveer −5,7%, een verviervoudiging (r = 4) geeft −20%, en een halvering (r = 0,5) geeft dezelfde −5,7% als een verdubbeling. Pools met andere wegingen of geconcentreerde liquiditeit volgen andere formules.
Het verlies heet ‘impermanent’ (tijdelijk) omdat het kleiner wordt als de verhouding terugkeert naar het beginpunt. Het wordt definitief zodra de verschaffer opneemt bij een andere verhouding. Handelskosten die de pool verdient, kunnen het gedeeltelijk, volledig of helemaal niet compenseren, dus het rendement dat bij een pool wordt getoond, is niet het nettoresultaat van de verschaffer.
Voorbeeld (fictieve cijfers)
Stel dat je 10 Token X van $100 per stuk en 1.000 stablecoins van $1 per stuk in een 50/50-pool stort, in totaal $2.000.
Token X verdubbelt naar $200 (r = 2). Gewoon aanhouden zou 10 × $200 + $1.000 = $3.000 waard zijn.
De pool herverdeelt zich naar ongeveer 7,071 Token X en 1.414,21 stablecoins, samen 2 × $1.414,21 ≈ $2.828,43 waard.
Impermanent loss = $2.828,43 ÷ $3.000 − 1 ≈ −5,7%, gelijk aan 2 × √2 ÷ (1 + 2) − 1, oftewel ongeveer $171,57 vóór kosten.
De positie steeg in dollars wel in waarde, maar leverde minder op dan aanhouden; alleen handelskosten konden het verschil dichten.
Veelgemaakte fouten
- De waarde van de pool vergelijken met de oorspronkelijke inleg in plaats van met het simpelweg aanhouden van dezelfde tokens.
- Aannemen dat het verlies vanzelf verdwijnt omdat het ‘tijdelijk’ heet.
- Alleen naar het rendement uit kosten kijken zonder het verlies bij een grote koersbeweging in te schatten.
Bijbehorende rekentools
Deze woordenlijst dient uitsluitend ter educatie en is geen beleggingsadvies. De voorbeelden gebruiken fictieve cijfers.