As injeções de liquidez do RBI, no total de ₹2,5 lakh crore, foram criticadas em 23 de outubro de 2026, quando o economista do State Bank of India, Soumya Kanti Ghosh, questionou sua coerência com a política declarada pelo banco central de “aperto calibrado”. Três operações de repo iniciadas em 19 de outubro adicionaram recursos, ao mesmo tempo que o Reserve Bank of India também recorria a leilões para absorver liquidez.
Principais conclusões
- Ghosh questionou se as injeções de liquidez estavam alinhadas à mensagem de aperto do RBI em outubro.
- O RBI recorreu tanto a leilões de repo, que injetam liquidez, quanto a leilões de reverse repo, que absorvem liquidez.
- As críticas diziam respeito aos sinais de política, não a uma mudança anunciada na postura do RBI.
Índice
- Operações de liquidez do RBI levantam dúvidas sobre os sinais de política
- Inflação e estabilidade externa complicam a mensagem
- Conclusão
Operações de liquidez do RBI levantam dúvidas sobre os sinais de política
A avaliação Ecowrap de 23 de outubro destacou um contraste entre a comunicação de política monetária do RBI e suas operações subsequentes no mercado monetário. O governador Sanjay Malhotra havia enfatizado, na reunião de política de outubro, o uso de medidas adequadas para absorver liquidez.
Ghosh, economista-chefe do grupo SBI e membro do Conselho Consultivo Econômico do primeiro-ministro, afirmou que era difícil conciliar as injeções via repo com essa mensagem. Ele descreveu as operações como “incoerentes com um regime de aperto calibrado”.
A listagem do Ecowrap de 23 de outubro do SBI identifica a publicação como “Da divergência à convergência na comunicação de política do RBI”. Essa listagem confirma a data e o título do relatório, mas não apresenta os números subjacentes dos leilões.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Período das injeções | Três operações de repo iniciadas em 19 de outubro de 2026. |
| Total de liquidez injetada | ₹2,5 lakh crore, equivalente a ₹2,5 trilhões. |
| Instrumento de absorção de liquidez | Leilões de taxa de reverse repo variável. |
| Postura de política declarada | Aperto calibrado na reunião de política monetária de outubro de 2026. |
Inflação e estabilidade externa complicam a mensagem
Ghosh afirmou que a comunicação do governador em outubro deu maior ênfase às condições externas e à estabilidade financeira, e menor destaque à liquidez e à transmissão monetária, do que a comunicação de política de agosto.
Segundo sua avaliação, a intensificação dos conflitos geopolíticos ampliou as preocupações com a estabilidade externa, enquanto as preocupações com a inflação levaram a um aumento da taxa. Ele argumentou que a combinação entre absorção de liquidez e novas injeções sinalizava uma tentativa de equilibrar objetivos conflitantes.
Os leilões de repo fornecem recursos ao sistema bancário, enquanto os leilões de reverse repo os absorvem. Essa distinção é importante: as críticas diziam respeito à compatibilidade dessas operações com a postura declarada de aperto monetário, e não eram evidência de que o RBI a tivesse abandonado formalmente. A pergunta de Ghosh sobre uma mudança para um “aperto calibrado moderado” foi sua caracterização, e não um novo anúncio de política do banco central.
Conclusão
A questão é se as operações de liquidez do RBI reforçam ou tornam menos clara sua mensagem de aperto monetário. As operações de leilão e as comunicações de política subsequentes são os próximos elementos a observar; as críticas de Ghosh, por si só, não comprovam uma mudança na postura do banco central.
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