Định nghĩa
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là hợp đồng tương lai không có ngày đáo hạn, cho phép nhà giao dịch mở vị thế long hoặc short theo giá của một tài sản, thường dùng đòn bẩy, trong khi các khoản thanh toán funding định kỳ giữ giá hợp đồng gần với giá giao ngay.
Cách hoạt động
Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày tất toán, khi đó hợp đồng đáo hạn và phải được đóng hoặc chuyển sang hợp đồng mới. Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày này, nên vị thế có thể mở chừng nào ký quỹ còn đủ duy trì. Nhà giao dịch có thể mở long, có lãi nếu giá tăng, hoặc short, có lãi nếu giá giảm, và họ nộp ký quỹ thay vì trả toàn bộ giá trị vị thế.
Khi không có ngày đáo hạn, cần có một cơ chế khác kéo giá hợp đồng về phía thị trường giao ngay. Đó là tỷ lệ funding: sau những khoảng thời gian định sẵn, nhà giao dịch ở một phía trả tiền cho phía còn lại. Khi hợp đồng giao dịch cao hơn giá chỉ số giao ngay, tức giá của tài sản được tính trung bình trên nhiều thị trường giao ngay, phe long thường trả cho phe short; khi hợp đồng giao dịch thấp hơn, phe short thường trả cho phe long. Khoản thanh toán này thưởng cho những giao dịch giúp thu hẹp khoảng cách.
Các sàn còn tính giá đánh dấu (mark price), chủ yếu dựa trên giá chỉ số, và hầu hết dùng nó để tính lãi lỗ chưa thực hiện và để thanh lý. Điều này ngăn một cú biến động đột ngột ngắn hạn của giá khớp gần nhất trên một sàn làm thanh lý các vị thế. Thông số hợp đồng, như chu kỳ funding, đòn bẩy tối đa và nguồn giá chỉ số, khác nhau giữa các sàn.
Ví dụ (số liệu giả định)
Giả sử giá chỉ số giao ngay của coin A là 1.000 USD và hợp đồng vĩnh cửu của nó được giao dịch ở mức 1.010 USD.
Mức chênh (premium) là (1.010 USD − 1.000 USD) ÷ 1.000 USD = 1%, nên funding có xu hướng chuyển sang dương và phe long trả cho phe short cho đến khi khoảng cách thu hẹp.
Sau đó, giá khớp gần nhất giảm chớp nhoáng xuống 940 USD, trong khi giá đánh dấu, vốn neo theo giá chỉ số, vẫn ở mức 990 USD.
Một vị thế long có giá thanh lý 950 USD không bị thanh lý, vì giá đánh dấu 990 USD vẫn cao hơn 950 USD.
Ví dụ cho thấy chính funding và giá đánh dấu, chứ không phải ngày đáo hạn, gắn hợp đồng vĩnh cửu với thị trường giao ngay.
Sai lầm thường gặp
- Cho rằng có thể giữ vị thế vĩnh cửu vô thời hạn mà không tốn chi phí, bỏ qua các khoản thanh toán funding.
- Nhầm lẫn giá khớp gần nhất với giá đánh dấu được dùng để thanh lý.
- Kỳ vọng quy tắc về funding, giá chỉ số và thanh lý giống hệt nhau trên mọi sàn.
Công cụ tính liên quan
Từ điển thuật ngữ này chỉ nhằm mục đích giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư. Các ví dụ sử dụng số liệu giả định.