週四，Zomato與Blinkit母公司公布第二季獲利大幅增加後，Eternal股價在BSE上漲2%，至Rs 316。券商維持正面評級，Jefferies指出股價有34%的上漲空間；Blinkit加快擴張步伐，強化了成長預期，也影響了利潤率預測。
重點摘要
- FY27第二季淨利年增92.3%，至Rs 125 crore；營收則增加77.6%，至Rs 24,138 crore。
- Blinkit將FY27年底的門市目標從先前的3,000家提高至3,500家，並訂下FY28達到5,000家的目標。
- 券商維持正面評級，但Nomura下調利潤率預測，以反映擴張支出及外送餐飲業務的競爭。
目錄
季度業績公布後，Eternal股價走高
Eternal FY27第二季淨利達Rs 125 crore，去年同期為Rs 65 crore。營業收入從FY26第二季的Rs 13,590 crore增至Rs 24,138 crore。
按季營運表現也有所改善。利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）從FY27第一季的Rs 594 crore增加26.6%，至Rs 752 crore。公布的EBITDA利潤率從2.95%擴大至3.15%。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| Jefferies | 買進；目標價上調至Rs 430，來源報告指出有34%的上漲空間。 |
| Nomura | 維持買進評級；目標價Rs 350，來源報告指出有12%的上漲空間。 |
| Morgan Stanley | 維持加碼評級；目標價從Rs 373上調至Rs 417；列為分析師首選股。 |
| Nuvama | 維持買進評級；目標價從Rs 360上調至Rs 420。 |
Blinkit擴張改變成長與利潤率的權衡
Blinkit擴大門市拓展規模，是券商評估的核心焦點。Nuvama表示，這項快速商務業務維持成長動能，利潤率按季提高28個基點，受惠於營運槓桿及加快增設門市。
管理層將FY27年底門市目標增加500家至3,500家，並訂下FY28達到5,000家的目標。這些數字是擴張目標，並非已完成開設的門市數量。
Nomura將FY27及FY28的淨訂單金額成長預測上調約8–10%，但將FY28調整後EBITDA利潤率預估下調70個基點至1.3%，以反映積極的門市擴張。該行預期，新增門市將使Blinkit近期利潤率保持穩定，而規模擴大則有助於較長期的改善。
Morgan Stanley表示，快速商務業務的月交易客戶成長持續超出其預期，並受惠於在較小城市的強勁表現。
外送餐飲業務優先再投資
Eternal表示，外送餐飲業務的競爭依然激烈。公司打算在近期至中期維持利潤率穩定，並將任何改善所得再投資於成長，同時維持其中期年增20%的目標。
因此，Nomura將外送餐飲業務的調整後EBITDA利潤率預測下調20–50個基點。該行預期FY27及FY28的淨訂單金額將年增17–22%。
Nuvama形容外送餐飲業務成長強勁，但指出管理層加大投資後，利潤率略有收縮。據該券商表示，公司預期未來一至兩年利潤率將維持不變。
券商調高目標價與獲利預估
Jefferies將FY27–FY29調整後EBITDA預估上調5–8%，理由包括Blinkit擴張、單位經濟效益改善、外送餐飲業務成長超過20%，以及對District的信心增強。該行也指出Eternal的AI平台dark.ai值得關注，同時表示目前相關細節仍有限，結果可能呈現兩極化。
Morgan Stanley將Eternal列為分析師首選股。其加權目標價上調12%，主要由基準情境估值約16%的升幅帶動。
Nuvama分別將FY27及FY28營收預估上調6.1%及4.4%，並將EBITDA預估上調11.6%及3.6%。該行表示，按當前市價計算，Eternal的股價相當於FY27預估EBITDA的89倍，以及FY28預估EBITDA的43倍。
結論
Eternal的季度業績促使券商調高目標價與成長預估，而Blinkit加快拓展以及外送餐飲業務再投資，則使近期利潤率持續受到關注。上述目標與預測是券商的評估，並非保證會實現的結果。
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