節慶需求轉移，Titan 珠寶業務成長料將放緩

截至 2026 年 9 月 30 日止季度，隨著黃金價格通膨趨緩及節慶購買需求轉移，Titan 珠寶業務成長預計將放緩，銷售成長也將因此受抑。在公司 11 月 5 日公布業績前，券商預測顯示，鑲嵌珠寶需求將持續，但金價高企及黃金以舊換新活動增加，將對珠寶業務獲利能力形成壓力。

重點摘要

• Kotak Securities 預測，印度國內經常性珠寶銷售將成長 30%，低於 6 月季度的 38%。
• 隨著 Navratri 移至 10 月，部分節慶購買需求轉至 12 月季度。
• 券商預期手錶及眼鏡業務將持續成長，但珠寶業務利潤率面臨壓力。

目錄

• Titan 珠寶業務成長受日曆因素拖累
• 鑲嵌珠寶成長快於素金珠寶
• 11 月業績公布前整體零售業務持續成長
• 結論

Titan 珠寶業務成長受日曆因素拖累

Kotak Securities 預估，9 月季度印度國內經常性珠寶銷售額（不含金條）將年增 30%。該券商預期，同店銷售成長率為 22%，低於前一季度的 33%。

該券商指出，成長放緩部分是因黃金價格通膨率從 55% 降至 45%，以及 Navratri 移至 10 月。該券商估計，節慶日程可能使 9 月季度成長率降低 400–500 個基點，相當於 4–5 個百分點。

解讀成長放緩時，時點因素很重要：部分購買需求移至 12 月季度，而非在 9 月底前發生。黃金價格通膨趨緩，也降低了價格上漲對銷售成長的推動作用；這並不代表金價已下跌。

鑲嵌珠寶成長快於素金珠寶

Motilal Oswal 指出，Titan 珠寶產品組合本季度成長約 21%，其中印度國內珠寶銷售成長 20%，CaratLane 成長 32%。這些數據所涵蓋的指標，與 Kotak 對印度國內經常性銷售額的估算各有不同，不應視為單一市場共識預測。

在促銷活動帶動下，鑲嵌珠寶成長約為 30% 出頭；素金珠寶銷售則成長約 20%。買家人數成長維持在個位數中段，平均客單價則呈雙位數成長。

儘管產品需求如此，Kotak 預期珠寶業務息稅前利潤率將年減 10 個基點至 10.7%。金幣銷售增加、金價高企及黃金以舊換新活動增加，預計將壓抑獲利能力。

11 月業績公布前整體零售業務持續成長

券商估計，Titan 各消費者業務的整體成長約為 25%。Kotak 預期手錶及眼鏡業務將持續擴張，類比手錶需求將支撐手錶業務。該券商預測，經常性稅後淨利將年增 29%。

Titan 的9 月季度公告列表包括 10 月 6 日公布的 2026–27 財年第二季度更新，以及 10 月 20 日發布的董事會會議通知，內容涉及截至 2026 年 9 月 30 日止季度的未經審計業績。這些公告列表確認了資訊披露的先後順序，但並未證實券商對銷售及利潤率的估算。

11 月 5 日公布的業績將提供財務數據，以供評估上述預測。

結論

Titan 定於 2026 年 11 月 5 日公布的業績，是下一個預定評估時點，可用以檢視鑲嵌珠寶需求是否抵銷節慶日曆因素的拖累，以及金價和黃金以舊換新活動如何影響利潤率。

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