2026 年 10 月 22 日，隨著人工智慧相關股票大幅下跌，投資人轉向美國政府債券，美國公債漲勢進一步加速。2 年期至 10 年期公債殖利率均下跌至少 15 個基點，使美國公債有望創下自 2025 年 8 月以來最強勁的單日表現，儘管油價同期大幅飆升。
重點摘要
- 投資人尋求避險，所有到期年限的美國公債殖利率均下跌逾 10 個基點。
- 投資人質疑 AI 投資能否持續，半導體類股大幅下跌。
- 交易員將聯準會下次升息 25 個基點的預期時點，從 12 月推遲至 1 月。
目錄
美國公債漲勢反映投資人撤出 AI 風險
費城半導體指數一度下跌 6.6%，降至 7 月下旬以來最低水準。這項衡量 AI 投資情緒的重要指標下跌，同時市場重新評估科技支出及其對美國經濟成長的影響。
殖利率下跌時，債券價格會上漲。週四殖利率普遍下跌，顯示需求並不限於單一美國公債到期年限；2 年期至 10 年期區間的殖利率跌幅，為一年多來最大。
花旗利率衍生性商品策略師 Michael Chang 表示：「美國公債的表現確實像避險資產，這對利率而言非常令人鼓舞。」
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 5 年期 TIPS 標售規模 | 260 億美元。 |
| 5 年期 TIPS 標售殖利率 | 2.367%。 |
| 法國 10 年期公債相對德國公債的殖利率利差 | 逾 170 個基點，為 2011 年以來最大。 |
油價上漲使利率前景更加複雜
沙烏地阿拉伯發生致命攻擊事件，加劇市場對中東敵對情勢升高可能造成供應中斷的憂慮，布蘭特原油期貨因此升破每桶 112 美元。儘管通膨壓力可能因此增加，政府公債仍持續吸引買盤。
星展銀行資深利率策略師 Eugene Leow 表示，投資人正在重新評估 AI 相關資產；只要美國殖利率仍高於近期常態水準，投資人就可能尋求以美國公債避險。這項看法反映的是防禦性布局，而非通膨風險已消失的證據。
交易員也不再預期聯準會 12 月升息，轉而完全計入 1 月升息 25 個基點的可能性。這項變化涉及進一步緊縮的預期時點，並不代表市場開始預期聯準會立即降息。
歐洲債券市場，尤其是法國債市的壓力，也為美國政府證券的需求提供了另一項背景因素。
抗通膨債券標售帶來另一項訊號
當天進行了一場 5 年期美國抗通膨公債（TIPS）標售。標售結果與傳統美國公債殖利率的整體走勢各自獨立。
TreasuryDirect 對抗通膨證券的說明介紹了 TIPS 本金如何隨通膨及通縮調整。此類證券按調整後的本金支付固定利率，因此利息金額可能隨時間變動。
結論
儘管油價上漲，美國公債漲勢仍顯示避險需求強勁。10 月 22 日的收盤水準將決定當天是否成為市場自 2025 年 8 月以來表現最強勁的單日交易日。
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