YES Bank在2026年10月22日的一份評估中表示，印度與主要已開發經濟體之間的利差，正與國內通膨風險上升一同成為貨幣政策考量。該行預期印度儲備銀行將在12月及2月的決策會議中，累計調高政策回購利率50個基點；不過，這仍是預測，並非印度央行已宣布的決策。
重點摘要
- 貨幣政策委員會（MPC）委員Saugata Bhattacharya表示，與七大工業國（G7）經濟體的利率差異，對吸引外國債務資本至關重要。
- YES Bank指出，物價壓力範圍擴大、家庭通膨預期上升，以及企業將較高成本轉嫁給消費者等現象。
- 該行預測回購利率將兩度上調25個基點；在此同時，經濟成長保持韌性，通膨風險則持續升高。
目錄
印度利差增添外部政策考量
印度儲備銀行貨幣政策委員會外部委員Saugata Bhattacharya表示，維持印度與G7經濟體之間一定程度的利差，對吸引債務資金流入相當重要。
YES Bank將此考量與其對美國聯準會進一步升息的預期並列。因此，這份評估將外國債務投資納入一場原本已由國內物價壓力主導的政策辯論；但並未指出印度央行必須維持的特定利差。
該行預測的緊縮措施將分散在兩次會議，而非集中於一次調整。評估中也未提及印度央行作出相應承諾。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 2026年12月 | YES Bank預測回購利率將上調25個基點。 |
| 2027年2月 | YES Bank預測回購利率將再上調25個基點。 |
| 合計預測 | 50個基點，相當於0.50個百分點；並非印度央行已宣布的決策。 |
更廣泛的通膨壓力支撐升息預測
10月貨幣政策委員會會議紀錄指出，通膨風險正在升高。印度央行對FY27第三季的通膨預測升至6%，達到YES Bank評估中所述2%至6%容忍區間的上限。這是預測數字，並非已公布的季度通膨結果。
印度經濟服務部對印度通膨目標制框架的說明，介紹了該制度過去如何採用4%的通膨目標，並設定上下各2個百分點的區間。這項政策背景說明的是制度架構，並不能證實2026年10月的預測，也不能證明該制度已延續至FY27。
YES Bank表示，9月通膨顯示物價上漲範圍擴大：核心通膨，以及扣除貴金屬後的核心通膨均有所上升。該行也指出，家庭通膨預期提高，且出現企業將投入成本上漲轉嫁給消費者的跡象。
部分貨幣政策委員會成員認為，應及時採取應對措施，避免當前物價壓力進一步蔓延至整體經濟。
經濟成長保持韌性，使政策權衡更複雜
印度FY27第一季GDP成長率達7.8%，受到民間消費、出口回升及服務業持續動能支撐。
然而，Bhattacharya形容需求壓力仍然疲弱，同時指出實際經濟活動與潛在產出之間的缺口似乎正在收窄。因此，經濟成長保持韌性，並不代表需求已經過熱。
YES Bank也將能源價格上漲、供應鏈壓力及聖嬰現象列為經濟成長展望的風險。這些疑慮與該行升息預測所依據的通膨壓力並存。
結論
接下來值得關注的政策決策是印度央行12月的會議。YES Bank的預測指向漸進式緊縮，但實際決策將決定政策制定者是否會因應評估中提出的通膨及利差疑慮採取行動。
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