挪威業務改善推升 Protector 獲利，英國定價形成壓力

Protector 2026 年第三季獲利增加，利潤從一年前的 4.68 億挪威克朗升至 8.53 億挪威克朗。10 月 21 日公布的業績顯示，集團承保獲利能力有所改善；管理層在 10 月 22 日的財報電話會議上則指出，挪威業務已見復甦，而英國商業保險持續面臨定價壓力。

重點摘要

• 集團綜合比率從 2025 年第三季的 83.1% 改善至 82.7%。
• 挪威的價格上調正改善獲利能力，但英國商業保險定價疲弱，促使 Protector 拒絕承接部分業務。
• 董事會宣布每股派發 5.00 挪威克朗股息，將於 2026 年 11 月 5 日支付。

目錄

• Protector 獲利改善，但前九個月利潤低於 2025 年
• 挪威重新定價見效，英國續保承壓
• 較高的持有收益率支撐投資收入
• 擴張仍取決於數據與定價
• 結論

Protector 獲利改善，但前九個月利潤低於 2025 年

Protector 的2026 年第三季業績公告指出，已簽單保費總額成長 29%，按當地貨幣計算則成長 41%。包含保險財務項目的總投資報酬，從去年同期的 1.05 億挪威克朗升至 5.14 億挪威克朗。

單季業績轉強，未能扭轉年初至今利潤下滑的情況。前九個月承保獲利能力有所改善，但投資報酬低於 2025 年同期。

綜合比率下降代表承保獲利能力改善，因為理賠與費用占保險收入的比重較低。儘管英國部分業務承壓，集團單季綜合比率仍低於 100%。

挪威重新定價見效，英國續保承壓

執行長 Henrik Golfetto Høye 表示，2026 年向表現不佳的挪威客戶調高價格，尤其是在 1 月 1 日續保時採取的措施，已開始反映在業績中。汽車保險組合的部分業務仍需進一步改善。

Høye 提醒，不應將第三季視為未來預期的基準，原因是團體人壽保險具有季節性且波動較大。因此，業績改善並不代表各季度將呈現穩定走勢。

英國商業業務面臨更嚴格的獲利能力考驗

管理層表示，在英國商業保險業務中，被拒絕承接的業務其綜合比率高於 100%，其中包含 Protector 的成本。英國一宗大型財產損失也推高了本季的損失率。

Høye 表示，財產保險價格下跌的影響將持續至 2027 年。Protector 的承保目標是將綜合比率控制在 91% 以下，但他指出，要讓英國業務達到這一水準，所需時間將超過 2027 年。

此處的區別十分重要：高於 100% 的數字指的是 Protector 選擇不承保的商業業務，而不是集團公布的承保業績。

較高的持有收益率支撐投資收入

投資組合的持有收益率從 5.2% 升至 5.7%；Høye 將此稱為投資方面最重要的變化。持有收益率不同於公布的總投資報酬，後者也反映其他投資及保險財務項目的影響。

管理層表示，即使在壓力情境下，資本仍大幅高於所需水準。Høye 也指出，資本暫時增加是因第一類資本工具出現重疊，並計劃於 2026 年 12 月償還較舊的工具。

Protector 正根據潛在的保險業務機會檢視資本配置。這種靈活性並不代表公司已宣布收購，或承諾進一步向股東分配資金。

擴張仍取決於數據與定價

在電話會議討論的潛在新市場中，西班牙的進展最為成熟。Høye 表示，Protector 預計於 2027 年開始為西班牙業務報價，並以商業汽車保險數據作為支持。

管理層也在評估德國、波蘭和美國的機會，但強調必須等待取得足夠數據後才會報價。這些仍屬於探索中的市場，尚未確認正式進入。

在英國房地產市場，Protector 已爭取到一些客戶，但業務量並不顯著。公司預計第四季將為更多業務提供報價，同時也承認定價疲軟，使其最終能取得多少業務仍不確定。

結論

Protector 單季業績轉強，反映挪威承保業務改善及投資報酬上升，但英國定價仍構成限制。下一項已確認的股東事項，是 2026 年 11 月 5 日支付每股 5.00 挪威克朗股息。

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