SCA獲利持穩，紙箱紙板抵銷疲弱表現

2026年第三季，SCA獲利大致持穩；紙箱紙板交易轉強及維修成本下降，抵銷了銷售價格走弱與不利匯率變動的影響。這家瑞典林產品公司於10月23日公布EBITDA為16.31億瑞典克朗，較去年同期下降1%，但較第二季增加25%。

重點摘要

• 季度銷售額上升5%，EBITDA利潤率則由去年同期的32.9%收窄至31.1%。
• 紙箱紙板表現強勁，與紙漿市場疲弱及木材產品獲利能力下降形成對比。
• 管理層預期第四季木材成本將進一步下降，但化學品成本將上升，且紙漿維修停產將帶來影響。

目錄

• SCA獲利較前季回升，但年度壓力仍在
• 紙箱紙板領跑，營運表現分化
• 木材成本下降有望緩解第四季壓力，但仍有抵銷因素
• Obbola仍需時間才能達到滿載產能
• 結論

SCA獲利較前季回升，但年度壓力仍在

SCA的第三季業績公告顯示，淨銷售額為52.48億瑞典克朗，高於去年同期的49.93億瑞典克朗。交貨量增加支撐銷售額，但銷售價格下降及匯率帶來的負面影響則抵銷了部分增幅。

與前季相比，改善幅度更為明顯：EBITDA由第二季的13.03億瑞典克朗上升，利潤率也由25.3%提高。銷售價格上漲、計畫性維修成本下降、工業用木材投入成本降低，以及季節性成本減少，均支撐了這波回升。

第三季表現轉強，仍不足以扭轉先前的下滑。1月至9月EBITDA下降24%，至40.41億瑞典克朗；價格下跌、不利匯率影響及原物料成本上升，拖累了前九個月的比較結果。

紙箱紙板領跑，營運表現分化

紙箱紙板銷售額年增12%，部門EBITDA則年增130%。SCA在本季進一步調漲牛皮箱紙板價格；歐洲包裝紙需求則受惠於工業生產回升，以及電子商務和消耗品需求。

執行長Ulf Larsson表示，進一步調漲的價格將反映在第四季業績中。他也坦言，牛皮箱紙板與再生纖維掛面紙板之間的價差擴大，帶來產品替代風險；不過，SCA目前並未感受到顯著壓力。

紙漿業務仍較疲弱，儘管交貨量增加且生產良好，平均售價仍較第二季略降。木材產品也面臨壓力：原物料成本高企、交貨量下降，使該部門EBITDA利潤率由去年同期的15%降至8%。

能源成本對集團各業務的影響不一。燃料價格高企損害林業和工業業務，但有利於再生能源業務，該業務EBITDA利潤率達42%。

木材成本下降有望緩解第四季壓力，但仍有抵銷因素

財務長Andreas Ewertz表示，第三季鋸木原木和紙漿木材成本較前一季下降約5%。管理層預期第四季將再下降4%–5%。

這可能降低工業營運成本，但對SCA的整合業務而言，並非全面利多。木材價格下跌也會影響林業獲利，並降低以紙漿木材價格出售的木片副產品價值。

其他壓力仍然存在。管理層預期化學品成本將上升，而瑞典北部天氣轉冷將推高工業能源成本。第三季末開始的紙漿維修停產，預期其產量影響大部分將落在第四季。

Obbola仍需時間才能達到滿載產能

Larsson表示，Obbola紙箱紙板專案還需要約一年才能達到70萬噸的設計產能。因此，產能爬坡尚未完成，全面營運效益仍需時間才能實現。

Ewertz表示，成本競爭力正在改善，出貨也正從海外市場轉回歐洲，有助於支持毛利。他指出，在達到滿載生產後，於正常市場環境下實現原訂財務目標是可行的；這並不表示相關成果已經達成。

結論

SCA獲利接下來將面臨第四季考驗；管理層預期牛皮箱紙板漲價效益將進一步顯現，木材成本也會下降。不過，這些利多將面臨化學品成本上升、季節性能源成本增加，以及計畫性紙漿維修停產影響的抵銷。

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