Himadri 2027 財年第二季營收年增 58%，主要受售價上漲及銷量增加 11% 帶動。在這家特用化學品公司於 2026 年 10 月 22 日舉行的業績說明會上，公司也說明了新材料投產計畫，同時指出毛利率與營運資金承受壓力。
重點摘要
- 較高的實現價格與高附加價值產品，放大了銷量增長對營收的影響。
- 每噸 EBITDA 年增，但較前一季下滑。
- 管理層計劃完全以內部累積資金支應約 1,500 crore 盧比的投資計畫。
目錄
Himadri 業績反映定價與銷量雙雙增長
2027 財年上半年合併營收超過 3,000 crore 盧比，EBITDA 超過 600 crore 盧比，稅後利潤為 450 crore 盧比。這些上半年數據與第二季公布的營收增幅 58% 是不同的指標。
董事長兼執行長 Anurag Choudhary 將季度增長歸因於銷量增加，以及各業務部門的成品與原材料價值上升。公司更加重視高附加價值產品，也支撐了售價。因此，營收增幅遠高於產品銷量增幅。
公司在 10 月的業績電話會議上討論了業績表現。Himadri 的監管規定下的業績電話會議資訊可供查閱季度討論的錄音與逐字稿。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 初期 LFP 產能 | 2,000 公噸；目標於 2027 財年第三季投產。 |
| 較大型 LFP 擴建 | 年產 40,000 公噸；計劃於 2028 財年底前完成試車。 |
| 特用化學品專案 | 目標於 2027 財年第四季一次性達到全部 5,300 公噸產能。 |
| 碳奈米管 | 目標於 2027 財年第四季開始生產。 |
利潤率承壓，使強勁銷售表現更加複雜
毛利率較一年前收縮近 500 個基點。管理層表示，原材料價格上漲未能及時轉嫁，以及出口增加所帶來的較高運費，是造成壓力的原因。
Choudhary 強調的是每公噸 EBITDA 的絕對金額，而非百分比利潤率。該指標約為 21,000 盧比，高於一年前的約 17,900 盧比，但低於前一季的約 22,800 盧比。
這項區別很重要，因為投入成本變動可能在降低百分比利潤率的同時推升營收，即使每噸獲利有所改善。管理層表示有信心將每噸 EBITDA 維持在 20,000 盧比以上，但這仍屬於指引，而非已實現的未來業績。
內部融資計畫取決於現金轉換
Himadri 本季資本支出約為 250 crore 盧比。管理層預計 2027 財年支出為 800–900 crore 盧比，屬於約 1,500 crore 盧比整體投資計畫的一部分，公司打算在不舉債的情況下為其融資。
營運資金仍是該計畫的一項重要限制。2027 財年第二季淨營運資金占銷售額的 37%，低於前一季的 41%，但高於一年前的 31.3%。應收帳款週轉天數由前一季的 63 天增至 65 天。
Choudhary 預期營運資金將在未來兩季恢復正常，且全年營運現金流將為正數。這些預期與內部融資策略息息相關，但並不能證明現金轉換已經恢復正常。
新材料專案即將達到預定投產日期
擴產路線圖涵蓋磷酸鐵鋰正極材料、碳奈米管與特用化學品。初期 LFP 生產旨在向全球汽車製造商與印度客戶提供工廠規模樣品，之後再進行較大型商業化擴產。
管理層目標是較大型 LFP 廠第一年產能利用率超過 50%，次年超過 90%。這些是規劃產能的營運假設，並非目前的產能利用率。
矽碳負極技術的工程工作也已展開，但管理層表示，資本支出公告尚待發布。因此，該專案應與已訂明試車目標的設施區分開來。
取得採礦許可，開啟另一項計畫中的收入來源
管理層表示，已取得孟加拉地區服務建築業的採砂作業環境許可。由於當時仍在等待許可，該業務在所報告季度錄得負 EBITDA。
預期營運將於 10 月業績電話會議當時正在進行的季度開始。Choudhary 預估採礦業務年營收約為 500 crore 盧比；這是預期中的年度貢獻，並非已入帳的營收。
結論
Himadri 業績接下來公布的里程碑，是在 2027 財年第三季開始初期 LFP 生產。配合這項投產計畫，營運資金正常化與現金創造情況，將顯示公司是否正朝著以內部資金支應擴產計畫的目標邁進。
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