BlueStone 2027 財年第二季營收年增 44%，EBITDA 超過倍增，珠寶零售商客戶數也突破 100 萬。在 2026 年 10 月 23 日的財報電話會議更新中，管理層強調客戶成長與門市擴張，同時承認金價上漲是平均購買金額增加的主要原因之一。
重點摘要
- BlueStone 單體公司連續第四季獲利。
- 金價通膨推動平均訂單金額上升約 30% 的大部分增幅。
- 已原則批准發行 300 億盧比的不可轉換債券，目標是為成本較高的債務再融資。
目錄
BlueStone 財報反映成長與金價影響
營收成長 44%，來自客戶增加與交易金額提高。創辦人兼執行長 Gaurav Singh Kushwaha 表示，當前成長約 29% 反映既有庫存因金價上漲而自然增值，同時也指出買家人數顯著增加。
第二季平均訂單金額年增約 30%。因此，營收 headline 增幅並不能完全反映客戶活動本身的成長：金價上漲也提高了購買金額。
Kushwaha 預期，隨著金價趨穩，成長將有更大比重來自買家人數增加，這種趨勢在第三季會更加明顯。此外，BlueStone 擴大入門價位商品組合，平均訂單金額因此較前一季下降；此舉是為了觸及購買金額較低的客群，屬於刻意策略。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 同店銷售 | 第二季成長 28%。 |
| 設計款式 | 管理層表示，款式超過 10,500 種。 |
| 加爾各答門市型態 | Park Street 門市是試驗新增產品線與珠寶工藝的據點。 |
| 可能的門市型態擴張 | 管理層可能再測試一至兩家門市；尚未決定是否更廣泛推展。 |
線上探索助力拓展至較小城市
BlueStone 的 數位優先零售模式 結合透過網站與行動應用程式探索珠寶，以及透過實體門市網絡購買。這種模式是管理層策略的背景：先在線上建立熟悉度，再於新市場開設門市。
公司拓展至七個新的二、三級城市。Kushwaha 表示，新增門市仍涵蓋都會區及一級市場，且較小城市的客戶同樣重視線上研究。
管理層認為，客戶年齡與人生階段比城市級別更能反映產品偏好的差異。管理層也表示，擴大的入門價位商品範圍已帶來明顯成效；不過，隨著產品與行銷觸及客戶，進一步提升仍需時間。
產品組合壓抑利潤率，市占率優先
鑲嵌珠寶與黃金珠寶的銷售組合變化，使貢獻利潤率年減 50 個基點。財務長 Rumit Dugar 表示，工廠整併帶來的製造生產力提升，以及物流、印記認證、認證與支付處理方面的節省，緩解了這項影響。
Dugar 表示，目標不是持續提高貢獻利潤率，而是建立市占率並促進回購。管理層預期，中期廣告與行銷支出將維持在營收的約 5.7%，並在四年內逐步降至 4.5%。
管理層也預期，隨著門市逐漸成熟，庫存效率將提升。Dugar 表示，額外庫存將依據已展現的資本生產力與報酬分配，而非按固定配額分配給每家門市。
債務再融資仍處於核准階段
董事會已原則批准籌資發行 300 億盧比的不可轉換債券。Dugar 表示，主要目的是取代成本較高的債務，降低公司的綜合借款成本；票面利率與期限尚未公布。
在被問及 BlueStone 如何為 2030 年長期營收目標 12,000 億盧比籌資時，Dugar 提到內部現金創造、資產負債表彈性，以及客戶預付款與方案。這項目標仍是管理層指引，並非已公布的業績或已完成的融資計畫。
結論
BlueStone 下一次季度更新將更清楚檢驗管理層的預期：隨著金價影響減弱，買家成長能否作出更大貢獻。公司也計畫在債券開始發行時公布票面利率與期限。
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