代幣化資產可能對財富管理公司的利息收入造成壓力

摩根士丹利與奧利佛懷曼於2026年10月26日發布的展望指出，代幣化資產與數位貨幣可能對淨利息收入造成壓力。淨利息收入是財富管理公司一項重要業務，約占其營收的25–30%。這個比例描述的是可能受到變化影響的收入來源，並非預測公司將損失四分之一的營收。更廣泛的放貸機會可能抵銷部分壓力。

重點摘要

• 數位貨幣可能挑戰財富管理公司的存款經濟效益，但報告並未量化預期營收損失。
• 報告預測，代幣化實體資產規模將從約400億美元增至2030年的2.3兆美元。
• 以抵押品作為擔保的新放貸業務可能帶來抵銷效益，但私人市場的流動性改善仍有限。

目錄

• 代幣化資產帶來收入風險與放貸機會
• 從小基數起步的大幅成長預測
• 私人市場流動性仍受限制
• 結論

代幣化資產帶來收入風險與放貸機會

對財富管理公司而言，核心問題在於數位形式的貨幣如何改變持有客戶現金的經濟效益。報告指出，淨利息收入是一項重要的風險敞口，同時強調最終影響取決於採用情況與客戶行為。

奧利佛懷曼的 代幣化與財富管理經濟效益探討 說明了這種雙向影響：數位貨幣可能對存款經濟效益造成壓力；另一方面，符合抵押資格的代幣化資產種類擴大，則可能帶來新的放貸收入。

對公司而言，挑戰不只是提供數位投資產品。報告指出，財富管理公司需要在客戶關係中串連代幣化持倉、數位現金、抵押品與放貸服務。否則，同時提供這些服務的數位平台可能吸走資產，並掌控客戶介面。

從小基數起步的大幅成長預測

預測至2030年增至約2.3兆美元的規模，涵蓋以區塊鏈網路上的數位代幣形式呈現的傳統金融資產，包括股票與債券。這是一項預測，並非目前已在這些網路上的資產規模。

儘管預測中的擴張幅度可觀，在報告的2030年基準情境下，代幣化實體資產仍將不到全球資產的1%。因此，這份展望指向的是一個快速成長的市場，而非傳統投資基礎架構即將被取代。

對資產管理公司而言，近期的商業機會主要在於透過數位平台製作及分銷產品。報告列出多種用途，並未暗示所有資產類別都會同等受惠。

私人市場流動性仍受限制

代幣化可以改善用於記錄所有權、轉讓資產及管理投資的基礎架構。但代幣化本身不會創造買家，也無法解決私人市場估值頻率低、價格透明度有限等問題。

這項區別意味著，不能宣稱只要將非流動性投資放上區塊鏈，就能使其易於出售。報告主張有選擇地投資於相關能力；商業成果則取決於客戶採用哪些產品，以及他們如何使用數位貨幣與抵押品。

結論

報告以2030年為展望期限，提出下一項考驗：代幣化資產的採用，能否創造足夠的新放貸及分銷業務，以抵銷客戶現金經濟效益承受的壓力。展望指出了機會與風險，並未量化淨營收損失。

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