Himadri财报：第二季度营收增长58%，利润率收窄

Himadri在2027财年第二季度实现营收同比增长58%，这得益于售价提高以及销量增长11%。在2026年10月22日的财报讨论中，这家特种化学品公司还公布了新材料项目的投产计划，同时报告毛利率和营运资本承压。

要点

• 售价提升和增值产品放大了销量增长对营收的推动作用。
• 每吨EBITDA同比改善，但较上一季度下降。
• 管理层计划完全依靠内部积累资金，为约1,500亿卢比的投资计划提供资金。

目录

• Himadri财报反映出定价和销量双重增长
• 利润率承压，使强劲销售表现的背后情况更趋复杂
• 内部融资计划取决于现金转化
• 新材料项目即将达到计划投产时间
• 采矿许可为另一项计划收入来源扫清障碍
• 结论

Himadri财报反映出定价和销量双重增长

2027财年上半年合并营收超过3,000亿卢比，EBITDA超过600亿卢比，税后利润为450亿卢比。这些上半年数据与第二季度报告的营收增长58%是不同的指标。

董事长兼首席执行官Anurag Choudhary将季度增长归因于销量增加，以及各业务板块成品和原材料价值上升。公司更加注重增值产品，支撑了售价。因此，营收增幅远高于产品销量的增幅。

公司在10月的财报电话会议上讨论了业绩表现。Himadri的监管规定下的财报电话会议披露提供了季度讨论的录音和文字稿。

利润率承压，使强劲销售表现的背后情况更趋复杂

毛利率同比收窄近500个基点。管理层指出，原材料价格上涨未能及时向下游传导，以及出口增加带来的运费上升，是造成这一情况的原因。

Choudhary强调的是每公吨绝对EBITDA，而非利润率百分比。该指标约为21,000卢比，高于上年同期的约17,900卢比，但低于上一季度的约22,800卢比。

这一差异很重要，因为投入品价格变化可能推高营收、同时压低利润率百分比，即使每吨盈利有所改善。管理层表示有信心将每吨EBITDA维持在20,000卢比以上，但这仍是指引，并非已经实现的未来业绩。

内部融资计划取决于现金转化

Himadri在本季度的资本支出约为250亿卢比。管理层预计2027财年支出将达到800亿至900亿卢比，纳入约1,500亿卢比的整体投资计划；公司打算不依赖债务为该计划融资。

营运资本仍是这一计划面临的重要约束。2027财年第二季度净营运资本占销售额的37%，低于上一季度的41%，但高于上年同期的31.3%。贸易应收账款周转天数从上一季度的63天增至65天。

Choudhary预计，未来两个季度营运资本将恢复正常，全年经营现金流将为正。这些预期与内部融资策略密切相关，但并不能证明现金转化已经恢复正常。

新材料项目即将达到计划投产时间

扩建路线图涵盖磷酸铁锂正极材料、碳纳米管和特种化学品。初期LFP生产计划向全球汽车制造商和印度客户提供工厂规模样品，为更大规模的商业化扩产做准备。

管理层的目标是大型LFP工厂首年产能利用率超过50%，次年超过90%。这些是计划产能的运营假设，并非当前产能利用率。

硅碳负极技术的工程工作也在进行，但管理层表示资本支出公告尚待发布。因此，该项目应与已公布明确投产目标的设施区分开来。

采矿许可为另一项计划收入来源扫清障碍

管理层表示，已获得在孟加拉邦开展面向建筑行业的砂矿开采业务所需的环境许可。在等待许可期间，该业务在报告季度录得负EBITDA。

预计采矿业务将在10月电话会议召开时正在进行的季度启动。Choudhary给出的采矿业务年营收指引约为500亿卢比；这是预期的年度贡献，并非已经实现的营收。

结论

Himadri财报公布的下一项里程碑，是在2027财年第三季度启动初期LFP生产。随着该项目投产，营运资本正常化和现金创造情况将表明公司是否正朝着依靠内部资金扩张的计划迈进。

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