Dr Reddy's公布的2027财年第二季度业绩显示，销售额和利润率环比回升，但由于来那度胺面临竞争压力，北美业务承压，营收仍低于上年同期。公司于2026年10月23日发布业绩，合并营收为8,671亿印度卢比，同比下降1.5%，环比增长7.4%。管理层预计在成功完成验证后，于11月恢复司美格鲁肽供应。
要点
- 毛利率回升至52.1%，但仍低于上年同期水平。
- 印度和新兴市场增长，与北美仿制药销售疲弱形成对比。
- 司美格鲁肽供应验证以及12月阿巴西普监管决定，是接下来的重要里程碑。
目录
Dr Reddy's业绩显示有所回升，但尚未全面反弹
截至2026年9月30日的季度，毛利率较上一季度上升562个基点，达到52.1%。不过，该水平仍比上年同期低254个基点，凸显出环比回升与恢复至此前盈利水平之间的差别。
包括其他收入在内的EBITDA达到1,783亿印度卢比，利润率为20.6%。管理层将改善归因于新产品上市以及盈利能力更强的业务组合。首席财务官Mannam Narasimham表示，新上市的美国市场产品毛利率高于公司平均水平。
来那度胺销售额下降仍是拖累合并营收的主要因素。不过，管理层报告称，剔除来那度胺后，北美、新兴市场和印度的基础业务均实现两位数增长。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 税前利润 | 2026年9月季度为1,228亿印度卢比。 |
| 税后利润 | 925亿印度卢比；净利率为10.7%。 |
| 摊薄后每股收益 | 本季度为11.1印度卢比。 |
| 经营性营运资本 | 截至9月30日为14,650亿印度卢比，较6月30日增加297亿印度卢比。 |
| 资本支出 | 本季度为186亿印度卢比。 |
| 净现金盈余 | 截至2026年9月30日为2,502亿印度卢比。 |
印度和新兴市场抵消北美业务疲弱
北美仿制药营收同比下降29%，至2.64亿美元，但环比增长12%。印度营收增长17%，达到1,851亿印度卢比；新兴市场营收增长84%，达到2,059亿印度卢比。
欧洲营收同比下降6%，至1.27亿欧元，反映出价格下滑，以及尼古丁替代疗法业务整合后运营模式发生变化。首席执行官Erez Israeli表示，调整后的模式意味着销售额降低但利润提高，预计类似影响还将持续两个季度。
这项业务通过完成收购Haleon在美国以外的尼古丁替代疗法业务并入Dr Reddy's，该交易于2024年9月30日宣布。这笔交易构成了当前整合讨论的历史背景。
Israeli预计尼古丁替代疗法销售额将实现高个位数至两位数增长，但表示本财年欧洲整体增长不会显著。
利润率目标仍面临持续的成本压力
Narasimham表示，公司将毛利率目标设定在55%左右。Israeli重申，公司有信心将EBITDA利润率维持在20%以上，并力争达到25%。这些数字属于管理层目标，并非已实现的季度业绩。
关键起始原料、溶剂和出库物流成本上升，已对盈利能力产生影响。管理层估计对EBITDA的影响接近100个基点，并预计这种压力将持续贯穿第三和第四季度。
截至9月的季度，研发支出占营收的6%，同比下降10%。Narasimham预计，未来几个季度研发支出将回升至营收的7%–8%。销售、一般及行政费用占营收的32%，管理层预计这一比例今年将大体保持稳定。
司美格鲁肽重启和阿巴西普决定确定后续时间表
Israeli表示，在成功完成验证的前提下，公司仍有信心于2026年11月重启司美格鲁肽供应。主要制约因素是为合作伙伴扩大原料药产能。大部分初期供应计划面向加拿大，少量分配至拉丁美洲和非洲。
公司报告称，司美格鲁肽已在10个国家获批，并计划在89个市场上市。这些计划并不意味着供应已经恢复，也不意味着所有目标市场都已批准该产品。
对于阿巴西普生物类似药，管理层指出，美国食品药品监督管理局的目标决定日期为2026年12月22日。Israeli表示，Bachupally工厂已接受检查，公司正在等待工厂检查报告。Dr Reddy's正筹备于12月上市，但须以获批为前提。
结论
Dr Reddy's业绩显示经营表现环比增强，但年度销售压力和投入成本上升仍构成制约。接下来计划中的重要节点是11月恢复司美格鲁肽供应（须通过验证），以及12月22日公布阿巴西普监管决定。
阅读更多新闻
免责声明
本文由FinanceVelix提供，旨在传递一般信息，并非个性化的金融、投资、法律或税务建议。市场价格、利率和经济状况可能发生变化；投资存在亏损风险。文中事实反映发布时可获得的资料，且可能发生变化。请自行核实重要信息，并在需要时咨询具备资质的专业人士。提及某项资产、公司或服务并不构成推荐。
