Definition
Perpetual Futures sind Terminkontrakte ohne Verfallsdatum, mit denen Trader auf den Kurs eines Vermögenswerts long oder short gehen können, meist mit Hebel. Regelmäßige Funding-Zahlungen halten den Kontraktpreis dabei nahe am Spotpreis.
So funktioniert es
Ein klassischer Terminkontrakt hat einen Abrechnungstermin, an dem er verfällt und geschlossen oder in einen neuen Kontrakt gerollt werden muss. Ein Perpetual-Kontrakt hat keinen, daher kann eine Position so lange offen bleiben, wie die Margin sie trägt. Trader können long gehen und profitieren, wenn der Kurs steigt, oder short gehen und profitieren, wenn er fällt; dabei hinterlegen sie Margin, statt den vollen Positionswert zu bezahlen.
Ohne Verfallsdatum muss etwas anderes den Kontraktpreis in Richtung Spotmarkt ziehen. Das ist die Funding Rate: In festen Abständen zahlen die Trader der einen Seite an die der anderen. Notiert der Kontrakt über dem Spot-Index, also dem über mehrere Spotmärkte gemittelten Kurs des Vermögenswerts, zahlen Longs meist an Shorts; notiert er darunter, zahlen Shorts meist an Longs. Die Zahlung belohnt Trades, die die Lücke schließen.
Börsen berechnen außerdem einen Markpreis, der hauptsächlich auf dem Index beruht, und die meisten nutzen ihn für unrealisierte Gewinne und Verluste sowie für Liquidationen. So kann eine kurze Spitze im letzten Handelspreis einer einzelnen Börse keine Positionen liquidieren. Die Kontraktdetails, etwa Funding-Intervalle, maximaler Hebel und Indexquellen, unterscheiden sich von Börse zu Börse.
Beispiel (hypothetische Zahlen)
Angenommen, der Spot-Index von Coin A liegt bei 1.000 $ und sein Perpetual-Kontrakt notiert bei 1.010 $.
Der Aufschlag beträgt (1.010 $ − 1.000 $) ÷ 1.000 $ = 1 %, daher wird das Funding tendenziell positiv, und Longs zahlen an Shorts, bis sich die Lücke verringert.
Später fällt der letzte Handelspreis kurz auf 940 $, während der am Index ausgerichtete Markpreis bei 990 $ bleibt.
Eine Long-Position mit einem Liquidationspreis von 950 $ wird nicht liquidiert, weil der Markpreis von 990 $ weiterhin über 950 $ liegt.
Das Beispiel zeigt, dass Funding und Markpreis, nicht ein Verfallsdatum, einen Perpetual-Kontrakt an den Spotmarkt binden.
Häufige Fehler
- Annehmen, eine Perpetual-Position lasse sich kostenlos unbegrenzt halten, und dabei Funding-Zahlungen ignorieren.
- Den letzten Handelspreis mit dem für Liquidationen genutzten Markpreis verwechseln.
- An jeder Börse identische Regeln für Funding, Index und Liquidation erwarten.
Passende Rechner
Dieses Glossar dient ausschließlich Bildungszwecken und ist keine Anlageberatung. Die Beispiele beruhen auf hypothetischen Zahlen.