Les documents d’Anthropic en vue de son introduction en Bourse, dévoilés le 26 octobre 2026, font état d’un chiffre d’affaires de 16,29 milliards de dollars au premier semestre, soulignant l’expansion du créateur de Claude dans l’IA destinée aux entreprises. Toutefois, les différences de traitement des ventes réalisées par l’intermédiaire de partenaires cloud compliquent la comparaison directe de son chiffre d’affaires avec celui d’OpenAI, tandis que les pertes considérables laissent la question de la rentabilité en suspens.

À retenir

  • Le chiffre d’affaires d’Anthropic au premier semestre 2026 a dépassé le total de 4,59 milliards de dollars enregistré sur l’ensemble de l’année 2025.
  • Les différences comptables relatives aux ventes sur les places de marché cloud empêchent d’établir un classement direct des chiffres d’affaires par rapport à OpenAI.
  • Une importante charge hors trésorerie a creusé la perte nette d’Anthropic, la portant bien au-delà de sa perte d’exploitation.

L’introduction en Bourse d’Anthropic met l’accent sur la croissance auprès des entreprises

Anthropic a déclaré un chiffre d’affaires de 4,59 milliards de dollars en 2025, contre 386 millions de dollars en 2024, avant d’atteindre 16,29 milliards de dollars au cours des six premiers mois de 2026. La demande pour les applications professionnelles de Claude, notamment les outils de développement logiciel, a soutenu cette expansion.

Le guide d’Anthropic sur les flux de travail des développeurs avec Claude Code décrit un agent en ligne de commande capable de lire des dépôts de code, de modifier des fichiers et d’exécuter des commandes. Parmi ses usages figurent le débogage, la rédaction et l’exécution de tests, ainsi que la revue des modifications apportées au code. Ces capacités expliquent le rôle du produit dans le développement logiciel ; le guide ne permet pas d’établir ses performances commerciales.

OpenAI, de son côté, bénéficie d’une large présence auprès des consommateurs grâce à ChatGPT et s’est développée dans les logiciels d’entreprise, les outils pour développeurs et les agents d’IA. La question de la concurrence ne se limite pas à la portée auprès des utilisateurs : elle porte aussi sur la capacité de chaque entreprise à convertir la demande en ventes auprès des entreprises.

Pourquoi les chiffres d’affaires affichés ne suffisent pas à trancher la comparaison

OpenAI a déclaré un chiffre d’affaires de 6,7 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026. Ce chiffre trimestriel couvre une période différente du total semestriel d’Anthropic et ne doit pas être considéré comme une comparaison à périmètre égal.

Il existe également une différence comptable. Anthropic comptabilise la valeur totale de certaines ventes réalisées sur les places de marché cloud comme du chiffre d’affaires et enregistre séparément les frais de plateforme. OpenAI exclut de ses chiffres d’affaires certaines ventes similaires effectuées par l’intermédiaire de partenaires cloud.

Par conséquent, les chiffres d’affaires affichés ne suffisent pas à établir quelle entreprise possède l’activité sous-jacente la plus importante. Il faudrait des périodes de déclaration comparables et un traitement cohérent des transactions avec des partenaires pour parvenir à une évaluation plus précise.

Les pertes d’exploitation et les charges hors trésorerie racontent des histoires différentes

Anthropic a déclaré une perte d’exploitation de 693 millions de dollars au premier semestre 2026. Sa perte nette était bien plus importante, à 80,7 milliards de dollars, principalement en raison d’une charge comptable hors trésorerie liée à la hausse de la valeur estimée d’obligations susceptibles d’être converties ultérieurement en actions.

Cette distinction est importante : la perte nette ne signifie pas qu’Anthropic a dépensé 80,7 milliards de dollars en liquidités au cours du semestre. La perte d’exploitation reflète plus directement l’écart entre les produits d’exploitation et les charges, mais elle ne mesure pas en soi les liquidités générées ou consommées.

Anthropic et OpenAI ont toutes deux d’importants besoins en capacités de calcul et en infrastructures. Une croissance rapide des ventes ne permet donc pas, à elle seule, d’établir que l’une ou l’autre entreprise a atteint une rentabilité durable.

Les partenaires cloud élargissent la portée et créent une dépendance

Les places de marché cloud d’Amazon et de Google représentaient 47 % des ventes d’Anthropic aux clients en 2025. Les deux entreprises fournissent des infrastructures de calcul, investissent dans Anthropic et lui font concurrence dans le domaine de l’IA.

Ces relations permettent à Claude d’accéder à des entreprises qui achètent déjà des services cloud, tout en concentrant une part importante de sa distribution entre les mains de deux partenaires puissants. OpenAI s’appuie également sur d’importants partenariats technologiques, notamment avec Microsoft.

Pour les actionnaires potentiels, le document met plus clairement en évidence le compromis central : la demande des entreprises progresse rapidement, mais la dépendance envers les partenaires, les engagements en matière de capacités de calcul et le coût de la fourniture de services d’IA restent des éléments importants du modèle économique.

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