Deutsche Bank prévoit que le taux repo de la RBI atteindra 6,25 % au premier semestre 2027, l’inflation persistante et la résilience de la croissance économique justifiant un nouveau resserrement monétaire. Cette prévision, présentée le 27 octobre 2026, prévoit une hausse de 25 points de base en décembre 2026, suivie d’une nouvelle hausse de 50 points de base au premier semestre 2027. Il s’agit de la projection de la banque, et non d’une décision annoncée par la Reserve Bank of India.

Points clés à retenir

  • Deutsche Bank prévoit de nouvelles hausses de taux en décembre 2026 et au premier semestre 2027.
  • La banque s’attend à ce que l’inflation reste élevée tandis que la croissance du PIB réel se maintienne au-dessus de 7 %.
  • La hausse des prix du pétrole fait peser des risques sur l’inflation, la roupie et la consolidation budgétaire à venir.

Les perspectives du taux repo de la RBI reposent sur une inflation persistante

Deutsche Bank prévoit une inflation des prix à la consommation moyenne de 6 % en octobre–décembre 2026, de 5 % pour l’exercice 2027 et de 4,7 % pour l’exercice 2028. Elle estime que le risque de hausse pourrait s’accentuer si les prix intérieurs des carburants augmentent après Diwali.

La banque a également signalé que l’inflation des prix de gros, supérieure à 11 %, pourrait entraîner de nouvelles hausses des coûts pour les consommateurs. Elle a indiqué que les anticipations d’inflation des ménages étaient passées à 10 %, contre 8 % avant le conflit en Asie occidentale, augmentant le risque que les chocs de prix initiaux se propagent plus largement.

Les explications de la RBI sur la transmission des taux d’intérêt décrivent comment des taux directeurs plus élevés peuvent se répercuter sur les coûts des crédits immobiliers et à la consommation, décourageant les dépenses et l’investissement afin de réduire l’inflation. Ce contexte explique le mécanisme de resserrement ; il ne valide pas les prévisions de Deutsche Bank.

Une forte croissance plaide en faveur d’un resserrement

Deutsche Bank s’attend à ce que la croissance du PIB réel de l’Inde reste supérieure à 7 % au cours des exercices 2027 et 2028. Ses perspectives associent donc une inflation élevée à une économie qu’elle prévoit relativement résiliente, plutôt qu’à une économie nécessitant une baisse des taux pour soutenir une activité atone.

La banque estime néanmoins que la dynamique de croissance s’essoufflera au second semestre de l’exercice 2027. Elle a évoqué la hausse des prix du pétrole, une mousson inférieure à la normale et un effet de comparaison défavorable avec les réductions du taux de la GST de l’année précédente comme facteurs de freinage potentiels.

Les risques liés à la roupie et aux finances publiques persistent jusqu’en 2027

Deutsche Bank a déclaré que les récentes mesures de la RBI avaient temporairement réduit la demande de dollars et contribué au redressement de la roupie, qui s’est établie autour de ₹94.50 par dollar américain. Elle s’attend néanmoins à ce que la monnaie s’affaiblisse au-delà de ₹97 par dollar en 2027, à moins que l’environnement macroéconomique mondial ne s’améliore de manière significative.

La banque a indiqué que les réserves de change avaient diminué d’environ $60 milliards par rapport à leur pic de début septembre, à $786 milliards, soulignant les pressions extérieures qui accompagnent ses perspectives de taux d’intérêt.

Concernant les finances publiques, Deutsche Bank s’attend à ce que le gouvernement central atteigne son objectif de déficit budgétaire de 4,3 % du PIB pour l’exercice 2027, grâce au dividende de la RBI et à d’éventuels ajustements des dépenses. Elle a averti que la consolidation pourrait devenir plus difficile au cours de l’exercice 2028 en raison des prix élevés du pétrole, de besoins accrus en subventions et des dépenses liées à la 8e Commission des salaires.

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