Définition
La vente à découvert consiste à vendre un actif emprunté dans l'espoir de le racheter plus tard à un prix inférieur. Le vendeur à découvert gagne si le cours baisse et perd s'il monte.
Fonctionnement
Sur le marché actions, un courtier prête des titres au vendeur à découvert, qui les vend au cours du moment. Plus tard, le vendeur rachète le même nombre de titres et les restitue au prêteur. Gain ou perte = (prix de vente − prix de rachat) × quantité − coûts. Les coûts comprennent des frais d'emprunt, qui peuvent être élevés pour les titres difficiles à emprunter, ainsi que les éventuels dividendes versés pendant que la position est ouverte, que le vendeur à découvert doit reverser au prêteur.
Le profil de risque est l'inverse de celui d'un achat. Le gain maximal est limité, car le cours ne peut pas tomber sous zéro, mais la perte possible est en théorie illimitée, car le cours peut continuer de monter. Un short squeeze se produit lorsqu'une hausse du cours oblige de nombreux vendeurs à découvert à racheter en même temps, ce qui fait encore monter le cours. Les courtiers peuvent aussi exiger davantage de marge ou rappeler les titres prêtés.
Dans la crypto, les positions courtes s'ouvrent généralement au moyen de contrats à terme perpétuels ou du trading sur marge plutôt qu'en empruntant directement des cryptomonnaies : les paiements de financement, l'effet de levier et la liquidation influent donc aussi sur le résultat. Les règles applicables à la vente à découvert varient selon le pays et le marché, et les régulateurs la restreignent parfois en période de tensions sur les marchés.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que vous empruntiez 100 actions de la société X et les vendiez à 50 $, ce qui vous rapporte 5 000 $.
Si le cours tombe à 40 $, le rachat coûte 4 000 $ : (50 $ − 40 $) × 100 = 1 000 $, moins 15 $ de frais d'emprunt, soit 985 $ de gain.
Si le cours monte au contraire à 65 $, le rachat coûte 6 500 $ : (50 $ − 65 $) × 100 = −1 500 $, frais en plus.
Le gain maximal possible de cette opération est de 5 000 $ (si le cours tombait à 0 $), mais la perte n'a pas de limite fixe.
Erreurs fréquentes
- Croire que la perte possible sur une vente à découvert se limite au montant reçu lors de la vente.
- Oublier les frais d'emprunt et les dividendes qu'un vendeur à découvert doit verser tant que la position est ouverte.
- Ouvrir une position à découvert sans plan face à un short squeeze soudain ou à un appel de marge.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.