Définition
Les contrats à terme perpétuels sont des contrats à terme sans date d'échéance qui permettent de prendre une position longue ou courte sur le cours d'un actif, généralement avec effet de levier, tandis que des paiements de financement périodiques maintiennent le prix du contrat proche du prix au comptant.
Fonctionnement
Un contrat à terme classique a une date de règlement, à laquelle il expire et doit être clôturé ou reconduit sur un nouveau contrat. Un contrat perpétuel n'en a pas : une position peut donc rester ouverte aussi longtemps que sa marge le permet. Les traders peuvent prendre une position longue, qui gagne si le cours monte, ou courte, qui gagne s'il baisse, et ils déposent une marge au lieu de payer la valeur totale de la position.
Sans date d'échéance, il faut un autre mécanisme pour ramener le prix du contrat vers le marché au comptant. C'est le rôle du taux de financement : à intervalles fixes, les traders d'un camp paient ceux de l'autre. Lorsque le contrat s'échange au-dessus de l'indice spot, c'est-à-dire le cours de l'actif calculé en moyenne sur plusieurs marchés au comptant, les positions longues paient généralement les positions courtes ; lorsqu'il s'échange en dessous, ce sont généralement les positions courtes qui paient les longues. Le paiement récompense les opérations qui réduisent l'écart.
Les plateformes calculent aussi un prix de marque, fondé principalement sur l'indice, et la plupart l'utilisent pour les gains et pertes latents et pour les liquidations. Cela évite qu'un bref pic du dernier prix échangé sur une plateforme liquide des positions. Les caractéristiques des contrats, comme les intervalles de financement, le levier maximal et les sources de l'indice, diffèrent d'une plateforme à l'autre.
Exemple (chiffres fictifs)
Supposons que l'indice spot de la crypto A soit de 1 000 $ et que son contrat perpétuel s'échange à 1 010 $.
La prime est de (1 010 $ − 1 000 $) ÷ 1 000 $ = 1 % : le financement tend donc à devenir positif, et les positions longues paient les positions courtes jusqu'à ce que l'écart se réduise.
Plus tard, le dernier prix échangé chute brièvement à 940 $, tandis que le prix de marque, ancré à l'indice, reste à 990 $.
Une position longue dont le prix de liquidation est de 950 $ n'est pas liquidée, car le prix de marque de 990 $ reste supérieur à 950 $.
L'exemple montre que ce sont le financement et le prix de marque, et non une date d'échéance, qui relient un contrat perpétuel au marché au comptant.
Erreurs fréquentes
- Croire qu'une position sur un contrat perpétuel peut être conservée indéfiniment sans coût, en ignorant les paiements de financement.
- Confondre le dernier prix échangé avec le prix de marque utilisé pour la liquidation.
- S'attendre à des règles de financement, d'indice et de liquidation identiques sur toutes les plateformes.
Calculateurs associés
Ce glossaire a une vocation uniquement pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Les exemples reposent sur des chiffres fictifs.