Al 28 ottobre 2026, i rendimenti dei Treasury erano arretrati dai massimi di inizio ottobre, ma restavano nettamente più alti dall’inizio dell’anno, mentre gli investitori attendevano una decisione della Federal Reserve sui tassi d’interesse. Il rendimento di riferimento dei titoli a 10 anni era aumentato di 84 punti base nel 2026, mentre quello dei titoli a 30 anni era salito di quasi 50 punti base.

Punti chiave

  • La recente ripresa del mercato obbligazionario è seguita a una fase di vendite durata quasi due mesi, iniziata ad agosto.
  • Gli investitori si aspettavano in larga misura che la Fed mantenesse invariati i tassi, pur considerando anche la possibilità di un rialzo a dicembre.
  • L’inflazione, l’indebitamento pubblico e l’incertezza sugli investimenti nell’IA restavano fonte di preoccupazione per gli investitori obbligazionari.

I rendimenti dei Treasury restano più alti dall’inizio dell’anno

Nonostante il recente arretramento, il rendimento dei titoli a 10 anni era avviato a registrare il maggiore aumento annuo dal 2022. Il rialzo del rendimento dei titoli a 30 anni era il più ampio per un anno dal 2024. I prezzi delle obbligazioni, in genere, si muovono in modo inverso rispetto ai rendimenti, quindi il recente calo dei rendimenti si è accompagnato a una ripresa dei prezzi dei Treasury.

Le preoccupazioni per le difficoltà di finanziamento di alcune società impegnate nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale hanno coinciso con il rimbalzo dei titoli di Stato. Christian Hoffmann, responsabile del reddito fisso presso Thornburg Investment Management, ha affermato che gli sviluppi degli investimenti nell’IA e una più ampia propensione al rischio stavano influenzando sempre più i mercati obbligazionari. Le sole variazioni dei prezzi non consentono di stabilire in quale misura tali preoccupazioni abbiano causato la ripresa.

Decisione della Fed e inflazione sotto i riflettori

Gli investitori si aspettavano in larga misura che la Fed lasciasse invariati i tassi d’interesse nella riunione di ottobre, anche se i mercati scontavano anche la possibilità di un nuovo rialzo a dicembre. L’attenzione era rivolta alla valutazione dell’inflazione da parte della Fed e alle indicazioni sui tassi futuri, oltre che alla decisione immediata.

Il calendario della riunione di ottobre della Fed indica una riunione di politica monetaria di due giorni, il 27–28 ottobre, e una conferenza stampa il 28 ottobre. Il calendario non indica quale decisione prenderanno i responsabili della politica monetaria.

I prezzi al consumo e alla produzione sono aumentati ad agosto e settembre, con gli elevati costi dell’energia che hanno contribuito alle pressioni sui prezzi. Jack Herr, analista senior degli investimenti presso GuideStone Funds, prevede che la Fed rialzerà nuovamente i tassi nel 2026.

Indebitamento e incertezza elettorale

Gli investitori valutavano anche il consistente indebitamento pubblico e societario. Il debito nazionale degli Stati Uniti si era avvicinato a 40.000 miliardi di dollari, mentre l’ampliamento dei deficit accresceva il fabbisogno di finanziamento del governo.

Un sondaggio tra i clienti di JPMorgan sui Treasury ha mostrato che gli investitori avevano ridotto le posizioni nette lunghe al livello più basso da metà agosto. Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, previste per la settimana successiva, aggiungevano incertezza sulle prospettive della spesa e della politica fiscale.

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