Le linee di liquidità in euro hanno attirato l’interesse di oltre 30 banche centrali, ha dichiarato il 21 ottobre 2026 il capo economista della BCE Philip Lane, sostenendo che un accesso più ampio potrebbe rafforzare il ruolo internazionale della valuta e migliorare la trasmissione della politica monetaria dell’area dell’euro.
Punti chiave
- Le prime banche centrali estere hanno completato la procedura di adesione alla versione potenziata della facility EUREP all’inizio di ottobre.
- Lane ha affermato che le linee di liquidità potrebbero incoraggiare la detenzione di obbligazioni denominate in euro, l’indebitamento e il regolamento degli scambi commerciali.
- Le linee di swap offrono un sostegno aggiuntivo, ma richiedono garanzie più rigorose perché comportano rischi maggiori.
Indice
- La facility di liquidità in euro passa alla fase di attuazione
- Perché la linea di sostegno è importante per le obbligazioni e la politica monetaria
- Le linee di swap offrono un sostegno più ampio con garanzie più rigorose
- Conclusione
La facility di liquidità in euro passa alla fase di attuazione
Intervenendo a Shanghai, Lane ha illustrato come la versione potenziata della Eurosystem repo facility per le banche centrali, nota come EUREP, fornisca accesso di emergenza a euro in cambio di garanzie di elevata qualità denominate in euro. Le sue osservazioni sulle linee di liquidità in euro hanno descritto l’interesse manifestato da oltre 30 banche centrali nei sei mesi precedenti.
Le prime banche centrali estere hanno completato la procedura di adesione all’inizio di ottobre. In base al quadro aggiornato, le banche centrali che concludono tale procedura possono attingere ai fondi a partire dal quarto trimestre del 2026. Le manifestazioni di interesse e il completamento della procedura di adesione non dimostrano, di per sé, che siano stati erogati prestiti.
L’accesso permanente è in linea di principio disponibile per tutte le banche centrali, fatte salve alcune esclusioni, tra cui il riciclaggio di denaro, il finanziamento del terrorismo e le sanzioni internazionali. Le condizioni di prezzo sono concepite per preservare il ruolo della facility come sostegno in caso di shock e crisi, anziché come fonte di finanziamento ordinaria.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Importo massimo della linea EUREP | 50 miliardi di euro per singola banca centrale. |
| Durata delle operazioni | Da un giorno a una settimana, con possibilità di proroga. |
| Costo del finanziamento | Tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali della BCE più uno spread stabilito dal Consiglio direttivo. |
| Utilizzo dei fondi | Le banche centrali che hanno completato la procedura di adesione possono utilizzare i fondi EUREP senza restrizioni preventive. |
Perché la linea di sostegno è importante per le obbligazioni e la politica monetaria
Lane ha sostenuto che la possibilità di accedere rapidamente a euro potrebbe rendere i titoli denominati in euro più attraenti per i gestori delle riserve estere. La facility consente di convertire in liquidità le attività idonee senza venderle sul mercato, sostenendo potenzialmente le obbligazioni con scadenze più lunghe e i titoli meno liquidi.
Ha affermato che il beneficio potrebbe estendersi oltre i titoli di Stato più liquidi, raggiungendo le obbligazioni emesse da altri governi dell’area dell’euro e da emittenti sovranazionali riconosciuti, tra cui la Commissione europea. Si trattava di benefici attesi, non di variazioni comunicate nelle riserve detenute o nei prezzi delle obbligazioni.
Un uso più diffuso dell’euro nell’indebitamento, nella fatturazione degli scambi commerciali e nei pagamenti potrebbe inoltre ampliare la portata della politica della BCE. Lane ha spiegato che l’aumento dei costi di finanziamento in euro inciderebbe sulla domanda all’estero così come all’interno dell’area valutaria, e che la minore domanda estera si ripercuoterebbe sull’area dell’euro.
Lane ha precisato che le sue osservazioni esprimevano le sue opinioni personali e non la posizione collegiale del Consiglio direttivo della BCE.
Le linee di swap offrono un sostegno più ampio con garanzie più rigorose
EUREP richiede garanzie denominate in euro. Le linee di swap valutario la integrano consentendo di fornire liquidità in cambio della valuta locale, a sostegno delle banche centrali le cui economie hanno passività in euro ma dispongono di attività idonee denominate in euro insufficienti.
Lane ha affermato che le linee di swap agiscono più direttamente attraverso il credito bancario, mentre EUREP sostiene principalmente i mercati dei titoli denominati in euro. Gli swap comportano tuttavia rischi maggiori e dovrebbero essere riservati alle banche centrali chiaramente in grado di rimborsare le proprie obbligazioni in euro, con il sostegno di Stati sovrani con rating elevati.
Ha inoltre sostenuto che l’accesso dovrebbe tenere conto della possibilità che le perturbazioni finanziarie all’estero compromettano la trasmissione della politica monetaria dell’area dell’euro. La distinzione è importante: criteri di ammissibilità più ampi per EUREP non implicano un accesso altrettanto ampio alle linee di swap.
Conclusione
Il prossimo passo nell’attuazione consiste nell’accesso ai finanziamenti EUREP durante il quarto trimestre del 2026 per le banche centrali che completano la procedura di adesione. L’argomentazione di Lane a favore di un ruolo globale più forte dell’euro si fonda sulla fiducia offerta dall’accesso, anche quando la linea di sostegno resta inutilizzata.
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